Вересневий звіт США щодо зайнятості виявився значно слабшим за очікування. Минулого місяця економіка створила лише 29,000 робочих місць проти прогнозу близько 90,000 і переглянутого приросту на 133,000 у серпні. Рівень безробіття зріс із 4.1% до 4.2%, трохи перевищивши консенсус-прогноз. Середня погодинна заробітна плата зросла на 0.1% у місячному вимірі, що нижче за прогноз у 0.3%, а річне зростання зарплат становило 3.0% проти очікуваних 3.2%. Це був найслабший показник зайнятості в період після пандемії, і він вийшов на тлі дохідності 30-річних казначейських облігацій на рівні близько 5.6%, ціни на нафту понад $100 і Федеральної резервної системи, яка підвищила ставки 16 вересня.

Ринок ставок відреагував швидко. Згідно з інструментом FedWatch від CME, імовірність підвищення ставки на жовтневому засіданні впала приблизно до 14% із близько 34% днем раніше. Дохідність 2-річних казначейських облігацій, яка найбільш чутлива до очікувань щодо політики, знизилася на 10 базисних пунктів до 4.787%. Тепер ринок облігацій вважає паузу в жовтні більш імовірним результатом, а увага перемістилася до даних щодо інфляції, які вийдуть до наступного засідання FOMC.

Варто звернути увагу на одну деталь — різницю між двома опитуваннями у звіті. Опитування роботодавців, яке вимірює кількість робочих місць, показало слабкий найм. Опитування домогосподарств, яке вимірює зайнятість за допомогою окремого методу, показало, що більше людей увійшли до складу робочої сили, саме тому рівень безробіття зріс лише незначно. Аналітики State Street зазначили, що ці два опитування подають дещо різні сигнали. J.P. Morgan і далі очікує ще одного підвищення ставки в грудні, але не вважає поточні дані початком тривалого циклу посилення політики. Картина недостатньо однозначна, щоб сказати, що посилення завершилося, але вона достатньо слабка, щоб багато учасників ринку виключили жовтень із розгляду.

Після публікації даних ризикові активи зросли. Bitcoin піднявся приблизно з $86,450 до $87,230 за лічені хвилини, що означає приріст близько 3.48% за день. Золото зросло з $4,178 до $4,227 за унцію. Ф’ючерси на американські фондові індекси також піднялися: ф’ючерси на Dow зросли більш ніж на 400 пунктів. Логіка такого руху знайома: слабші дані щодо ринку праці зменшують аргументи на користь подальшого підвищення ставок, що тисне на дохідність казначейських облігацій і долар, а це, своєю чергою, знижує альтернативну вартість утримання активів, які не приносять дохідності. Водночас ті самі високі дохідності та інфляційні побоювання, які тиснули на ринки протягом усього місяця, нікуди не зникли й продовжують обмежувати зростання.

Позиціонування перед публікацією даних допомагає пояснити масштаб руху. Протягом години до виходу даних було ліквідовано криптовалютні позиції на $32.51 million, з яких $27.53 million припало на короткі позиції. На один лише Bitcoin припало $20.5 million цих ліквідацій. Ринок був позиціонований у розрахунку на сильніший показник, а фактичний результат виявився протилежним цьому позиціонуванню. Рухи такого типу часто посилюються кредитним плечем, і цей випадок не став винятком.

Оновлені прогнози Citi, опубліковані на початку тижня, тепер виглядають краще узгодженими з даними. Банк підвищив 12-місячний прогноз щодо Bitcoin із $82,000 до $113,000, а прогноз щодо Ether — із $2,240 до $3,028. Citi назвав основними чинниками відновлення припливу коштів до ETF, викуп казначейських облігацій, нормотворчу діяльність SEC і слабший долар. Банк також зазначив, що радники та брокери поступово збільшують алокації, а протягом наступних 12 місяців очікується приблизно $5 billion припливу до ETF. Слабший ринок праці підтримує цю думку, зменшуючи перевагу дохідності від зберігання готівки.

Потоки до ETF відображають такий самий зсув. Американські спотові Bitcoin ETF знову зафіксували чистий приплив у перший торговий день жовтня, залучивши $102.7 million після відтоку в $148.7 million у середу. IBIT від BlackRock лідирував із припливом $196 million. Розворот свідчить про те, що інституційний попит зберігається після короткої паузи, хоча потоки за один день не є надійним орієнтиром для довгострокового попиту.

З технічного погляду Bitcoin торгується поблизу зони опору, яка утримується вже кілька тижнів. Рівень $86,908 є першою перешкодою, а діапазон $87,300–$87,400 позначає вересневі максимуми. Стійкий прорив вище цього діапазону відкриє шлях до $88,500. Знизу найближчий кластер підтримки розташований приблизно на $82,860, а сильніша підтримка — поблизу $81,602. Деякі аналітики визначили $82,000 як ключовий рівень на жовтень, а ширший діапазон $78,000–$95,000 — якщо місяць розвиватиметься відповідно до його історичної сезонної моделі. Зона $85,000–$85,600 залишається найближчою областю, за якою варто стежити під час будь-якої спроби ралі.

Ethereum і ширший ринок альткоїнів стикаються з тими самими умовами. Ether торгується приблизно на рівні $2,722, піднявшись на 0.29% за день, і досі перебуває в діапазоні, який утримується із середини вересня. Аналітики CoinShares зазначили, що жорстка монетарна політика та затримка з регуляторною визначеністю щодо CLARITY Act обмежують масштабний прорив, і, ймовірно, тиск залишатиметься зосередженим на альткоїнах. Рівень $2,740 є найближчим опором; прорив вище нього свідчитиме, що діапазон вирішується в бік зростання, тоді як нездатність подолати його утримує ETH нижче $2,700. Показник ISM PMI на рівні 54.5 також має значення, оскільки він продовжує дев’ятимісячне розширення та додає ще одну точку даних до міркувань ФРС щодо ставок.

Ризики для цього сценарію не змінилися. Дохідність 10-річних казначейських облігацій залишається вище 5.2%, а 30-річних — поблизу 5.6%; обидва показники перебувають на максимумах за кілька десятиліть. Потреби федерального уряду в запозиченнях наближаються до $39 trillion, що підтримує висхідний тиск на дохідність довгострокових облігацій і посилює умови ліквідності. Якщо дані щодо інфляції найближчими тижнями виявляться вищими за очікування, ФРС усе ще може підвищити ставку в грудні, незважаючи на слабкий показник зайнятості, що розвернуло б нещодавній перегляд очікувань і чинило б тиск на ризикові активи. Грудневе засідання FOMC залишається найбільшим окремим джерелом невизначеності до кінця року.

Підсумовуючи, ринок праці надав перші чіткі докази в цьому циклі того, що жорсткіша політика впливає на найм, і ринок відреагував зниженням імовірності підвищення ставки в жовтні. Для криптовалют це зменшує альтернативну вартість утримання активів, які не приносять дохідності, і створює сприятливіше тло для припливу коштів до ETF. Однак це не усуває інфляційну складову мандата ФРС, а дохідність довгострокових облігацій залишається високою. Здатність Bitcoin подолати $87,400 і втриматися вище $85,000 покаже, чи є це початком тривалішого руху, чи черговою спробою в межах того самого діапазону.

Ця стаття не є інвестиційною порадою. Аналіз ґрунтується на загальнодоступній інформації та не гарантує майбутніх результатів.

#每周来晒 #非农就业数据