$BZ

‌Нафтопровід Саудівської Аравії «Схід—Захід» повернувся до показника приблизно 5.5 мільйона барелів на добу — відновлення, яке повертає королівству основний маршрут експорту в обхід Ормузької протоки. Нафтопровід, відомий як Petroline, пролягає від східних районів видобутку до узбережжя Червоного моря і станом на 1 жовтня працював більш ніж на 75% від номінальної потужності, оскільки контрольована державою Saudi Aramco завершила будівництво тимчасової обвідної ділянки навколо пошкодженого сегмента. Це відновлення має значення, оскільки знову відкриває канал, який повністю обходить вузьке місце, даючи змогу саудівській нафті потрапляти на світові ринки без заходу танкерів у Перську затоку.

Операційне відновлення є реальним, але ще не повним. Поточні потоки становлять близько 2.65 мільйона барелів на добу, а повернення до повної позначки у 5.5 мільйона барелів може зайняти ще місяць. Аварійна гранична потужність нафтопроводу була розширена до 7 мільйонів барелів на добу у 2019 році, але досягнення цього рівня потребує не лише ремонту самої лінії; необхідна логістична координація, яка перетворює потужність на стабільний пропускний потік.

Ширший макроекономічний фон зараз сильніше впливає на ціни на нафту, ніж сам нафтопровід. Дохідність 10-річних казначейських облігацій у четвер досягла 5.34%, найвищого рівня з 2002 року, оскільки зростання цін на нафту спричинило новий розпродаж глобальних облігацій. Індекс долара зріс до 101.17, а основні фондові індекси одночасно впали: Nikkei 225 знизився на 0.73%, а KOSPI втратив 2.70%. Коли безризикова ставка перебуває на такому високому рівні, а долар зміцнюється, номінованій у доларах нафті важче підтримувати висхідну динаміку.

Нафта Brent торгується на рівні $100.86, піднявшись за день на 2.05%, після коливань між $96.52 і $101.68. Контракт утримується вище психологічної позначки $100, але не має чіткого фактора, що визначав би напрямок руху. Дані, оприлюднені вночі, подали змішані сигнали: новини з боку пропозиції були сприятливими, але макроекономічний тиск з боку ставок і долара — ні. У результаті ринок консолідується, а не рухається в певному тренді.

Апетит до ризику на крипторинку охолов разом із макроекономічним зсувом. Bitcoin торгується на рівні $83,074, загальна ринкова капіталізація становить $2.974 трильйона, а домінування BTC зросло до 58.61%. Індекс страху та жадібності становить 67, що відповідає нейтральній території, але тяжіє до обережності. Капітал концентрується у великих активах, тоді як альткоїни торгуються з відносною силою, а не в межах широкого ралі. Коли ліквідність скорочується, найбільші та найліквідніші активи зазвичай тримаються краще, і ця закономірність помітна в даних про домінування.

Попереду насичений макроекономічними каталізаторами тиждень. Дані про зайнятість у несільськогосподарському секторі будуть оприлюднені 2 жовтня, звіт щодо CPI — 13 жовтня, а засідання FOMC завершиться 27 жовтня; федеральна ставка за фондами наразі становить 3.75%. Нафта чутлива як до даних щодо економічного зростання, так і до інфляційних показників, а напрямок руху контракту BZ залежатиме від того, чи перевершать опубліковані дані очікування, чи виявляться слабшими за них. Саме розрив між очікуваннями та реальністю спричиняє волатильність, і навряд чи цей розрив буде невеликим з огляду на нинішню невизначеність як щодо ринку праці, так і щодо траєкторії інфляції.

Чесний висновок такий: відновлення роботи нафтопроводу є реальним і усуває одне з джерел занепокоєння щодо пропозиції на ринку. Але ціна нафти визначається не лише пропозицією. Її визначають вартість капіталу, сила долара та оцінка ринком імовірності того, що ФРС знову посилить політику. Наразі ці чинники діють проти нафти, і саме вони пояснюють, чому сприятливий заголовок щодо пропозиції не спричинив тривалого ралі. Нафтопровід працює. Макроекономічний приплив рухається в іншому напрямку.

Ця стаття не є інвестиційною порадою. Аналіз ґрунтується на загальнодоступній інформації та не гарантує майбутніх результатів.