#美国30年期国债收益率2002年以来新高 Дохідність казначейських облігацій США 5,6%: «суд над процентною ставкою» американських фінансів розпочався 📉

Дохідність 30-річних казначейських облігацій США протягом сесії підскочила до 5,62% (максимум із червня 2002 року), зростає вже 6 днів поспіль — це вже не звичайна технічна корекція, а структурний розпродаж, спричинений резонансом чотирьох сил: «інфляція + підвищення ставок + бюджетний дефіцит + величезна пропозиція». У центрі — повторна переоцінка ринком «стійкості американських фінансів»: борг у $40 трлн, річний дефіцит у $2 трлн, витрати на відсотки вперше перевищили оборонні видатки, і довгострокові інвестори починають вимагати вищу «премію за ризик».
Barclays навіть вважає, що «справедливий рівень може сягнути 6%». Для ризикових активів (американські акції, криптовалюти, золото) це дамоклів меч над усіма переоціненими активами — життєва лінія BTC на рівні $82K є «термометром» цієї бурі.

I. Чому встановлено новий максимум за 24 роки: чотири рушійні сили
Зростання інфляційних очікувань: високі ціни на енергоносії + стійкість базового PCE на рівні 3,3% — доки інфляція не знизиться, ніхто не наважиться купувати довгострокові облігації
Відновлення циклу підвищення ставок: Федеральна резервна система підвищила ставку на 25 б.п. у вересні, імовірність підвищення ставки в жовтні в певний момент сягала 70% — короткий кінець кривої рухається вгору, довгий змушений слідувати за ним
Фіскальна стійкість (найважливіший і найнебезпечніший фактор): федеральний борг перевищив $40 трлн, річний дефіцит наближається до $2 трлн, чисті процентні витрати за державним боргом уперше перевищили оборонні видатки; борги з низькими ставками, термін погашення яких настає, доведеться рефінансувати й перевипускати за високими ставками — інвестори «дедалі менше терплять фінансове марнотратство»
Величезна пропозиція: капітальні витрати на AI спричиняють значний випуск корпоративних облігацій із тривалим строком погашення + Міністерство фінансів здійснює масований випуск облігацій — коли облігацій стає більше, їхня ціна природно падає

II. Цей розпродаж відрізняється від попередніх: більша роль фінансів
Зростання дохідності у 2023 році ґрунтувалося на «сильній економіці + підвищенні ставок» і мало циклічний характер; головними чинниками цього раунду є бюджетний дефіцит + тиск пропозиції, а «премія за строк», якої вимагають інвестори, системно переоцінюється — це структурний процес. Тому Barclays заявляє, що «ринок і досі припускає, що нейтральна ставка має циклічний, а не структурний характер» — якщо дохідність довгострокових облігацій має структурний характер, 5,6% може бути лише початком. Ще один небезпечний сигнал: синхронний розпродаж на світовому ринку облігацій (дохідність 10-річних японських державних облігацій протягом сесії перевищила 3%, досягнувши 30-річного максимуму) — це глобальне «переналаштування ставок», а не проблема лише США.

III. Ланцюг передачі: хто постраждає, а хто виграє
Постраждалі: американські акції (сьогодні три основні індекси закрилися зі зниженням, особливо постраждали акції з високими оцінками, зокрема виробники AI-обладнання), криптовалюти (падіння BTC нижче $84K у хвилі 9/24 було прямим наслідком нового максимуму дохідності казначейських облігацій США — $82K для BTC і $0.085 для DOGE як рівні стоп-лоссів по суті є ланками цього ланцюга передачі), золото (його підтримує попит на захисні активи, але процентні ставки чинять протилежний тиск)
Вигодонабувачі: самі облігації (дохідність для нових покупців зростає), долар

IV. Це «криза» чи «корекція»?
Поточна оцінка: глибока корекція, але ще не криза. Чи перейде ситуація в гострішу фазу, визначать три моменти:
① чи буде Міністерство фінансів змушене втрутитися (попереднє розширення викупу було розкритиковане як «крапля в морі»);
② чи підтвердить жовтневий FOMC підвищення ставки;
③ темпи пропозиції.

Пам’ятайте про пенсійну кризу у Великій Британії 2022 року та Silicon Valley Bank у 2023 році — кожен новий історичний максимум в епоху «переналаштування ставок» може стати іскрою для певної «вразливої ланки». У цій бурі важливіше вижити, ніж заробити — зменшуйте кредитне плече, дотримуйтеся стоп-лоссів, тримайте готівку й чекайте, доки буря мине.