Уолл-стріт вступає в тиждень із трьома різними питаннями
Американські акції переходять до одного з найбільш насичених інформацією тижнів кварталу. Ринок одночасно намагається оцінити перспективи ринку праці, стійкість інфляції та стабільність зростання прибутків, зумовленого ШІ.

S&P 500 закрився в п’ятницю на рівні 7,743.41, піднявшись на 0.51%, тоді як Nasdaq Composite зріс на 0.48% до 27,068.72. Але на початку понеділка настрої на ф’ючерсному ринку були слабшими: ф’ючерси на Nasdaq-100 знизилися приблизно на 0.8%, а ф’ючерси на S&P 500 — приблизно на 0.4%, що свідчить про дедалі більшу обережність інвесторів напередодні публікації ключових даних.

На мою думку, цього тижня слід торгувати радше як тижнем підтвердження, а не тижнем заголовків. Один сильний показник може рухати ціни протягом кількох годин, але поєднання даних щодо ринку праці, інфляції та прибутків визначить, чи зможе поточна структура оцінок продовжитися в Q4.

NFP: ринок праці відповідає очікуванням ФРС

Звіт про Nonfarm Payrolls за вересень вийде в п’ятницю, 2 жовтня, і ринки стежитимуть за зростанням зайнятості, безробіттям, рівнем участі в робочій силі та середнім погодинним заробітком.

Ключове питання полягає не лише в тому, чи перевищить звіт щодо зайнятості очікування, чи виявиться гіршим за них.

Сильний звіт щодо зайнятості + вищі темпи зростання зарплат можуть посилити занепокоєння щодо інфляції та утримувати ставки на вищому рівні довше. Слабший звіт щодо ринку праці + контрольоване зростання зарплат можуть підвищити очікування м’якших монетарних умов.

Щодо акцій, я стежив би за реакцією дохідності казначейських облігацій і ф’ючерсів на Nasdaq одразу після публікації. Якщо дохідність різко зростає, а акції компаній зростання падають, ринок сприймає силу ринку праці як проблему для ставок. Якщо дохідність знижується, а акції утримують своє зростання, ті самі дані щодо зайнятості сприймаються як сигнал м’якої посадки.

Core PCE: випробування інфляцією

Іншим важливим макросигналом є улюблений ФРС індикатор інфляції. Core PCE вийде в середу разом із даними про особисті доходи та витрати.

Це особливо важливо після вересневого рішення ФРС щодо монетарної політики, оскільки інвестори намагаються визначити, скільки можливостей для подальшого пом’якшення мають політики.

Мій торговий сигнал тут — це поєднання Core PCE + дохідність 10-річних казначейських облігацій + реакція Nasdaq, а не показник інфляції сам по собі.

Стійка інфляція в поєднанні зі зростанням дохідності створила б інше середовище для оцінок у Q4, ніж помірніша інфляція в поєднанні зі стабільною або нижчою дохідністю.

Micron: перевірка реальністю витрат на ШІ

Далі, 30 вересня після закриття американського ринку, вийде звіт Micron Technology за фінансовий Q4. Поточні консенсус-оцінки становлять близько $31.43–$31.56 скоригованого EPS і приблизно $50.8–$51.2 мільярда доходу.

Micron важлива далеко за межами самої MU.

Ринок хоче отримати докази того, що витрати на інфраструктуру ШІ й надалі перетворюються на реальний попит на пам’ять, цінову силу, зростання HBM і розширення маржі. У попередньому кварталі Micron отримала $41.46 мільярда доходу та $25.11 скоригованого EPS, створивши надзвичайно високу базу порівняння для нового звіту.

Це означає, що перевищення прогнозів у заголовкових показниках прибутків може бути недостатнім. Я приділяв би більше уваги прогнозам на майбутнє, попиту на HBM, цінам на DRAM, очікуванням щодо валової маржі та оцінці керівництвом попиту, пов’язаного зі ШІ. Нещодавні попередні огляди також наголошують, що майбутні прогнози та ціни на пам’ять можуть мати більше значення, ніж просте перевищення оцінки за поточний квартал.

MU — це угода на підтвердження ШІ

Micron уже суттєво зросла напередодні звіту про прибутки, а її акції нещодавно торгувалися вище $1,080. Тому технічна структура має не менше значення, ніж фундаментальний результат.

Мої рівні прості: $1,080–$1,042 — це перша зона, за якою я стежив би як за підтримкою після звіту про прибутки, тоді як попередній історичний максимум $1,255 є основним орієнтиром зростання.

Я не став би купувати на випередження після розриву вгору лише тому, що дохід перевищив очікування. Сильнішим сигналом було б поєднання перевищення прогнозів щодо прибутків + підвищеного/сильного прогнозу + зростання обсягу + стійкого закріплення ціни вище діапазону перед звітом про прибутки.

Nike додає споживчий аспект

Звіт Nike про прибутки є корисною противагою історії ШІ. Тоді як Micron вимірює попит на технології та інфраструктуру, Nike дає ще один сигнал щодо споживчих витрат, маржі та дискреційного попиту.

Це важливо, оскільки ринок Q4, який рухається лише силою ШІ, мав би іншу базову структуру, ніж ринок, підтриманий і технологічними інвестиціями, і стійким споживчим попитом.

Моя ринкова структура Q4

Я розділив би сигнали цього тижня на три канали передачі:

NFP → сила ринку праці → очікування щодо ФРС → дохідність казначейських облігацій → оцінка акцій.

Core PCE → стійкість інфляції → очікування щодо реальних ставок → мультиплікатори акцій компаній зростання.

Micron → попит на пам’ять для ШІ → прибутки напівпровідникових компаній → ширша впевненість у капітальних витратах на ШІ.

Найсильнішим підтвердженням було б узгоджене рухання цих сигналів: охолодження інфляції, контрольовані дані щодо ринку праці, стабільна дохідність і сильні прогнози щодо прибутків у сфері ШІ.

Якщо вони розійдуться, волатильність може залишатися підвищеною, оскільки інвесторам доведеться постійно переоцінювати відносну важливість ставок порівняно з прибутками.

Рівні та сигнали, за якими я стежу

Для S&P 500 безпосереднім орієнтиром є п’ятничне закриття на рівні 7,743, а нещодавня рекордна зона близько 7,760 є випробуванням з боку зростання.

Для Nasdaq першою точкою відліку після п’ятничного відскоку є зона 27,068, тоді як нещодавня рекордна зона близько 27,200–27,230 залишається основною технічною областю.

Для MU я стежу за рівнем $1,080, потім за $1,255 з боку зростання та за зоною $1,042 як ключовим орієнтиром підтримки після звіту про прибутки.

Але найважливішим міжринковим сигналом є дохідність казначейських облігацій. Якщо дохідність зростає, тоді як Nasdaq і акції напівпровідникових компаній слабшають, ринок, імовірно, переоцінює ставки. Якщо дохідність залишається обмеженою, тоді як MU і Nasdaq утримують вищі рівні після публікації даних, сила прибутків набуває більшої відносної ваги.

Рівняння ціноутворення Q4

Цей тиждень не просто про те, чи зростатимуть акції, чи падатимуть.

Йдеться про визначення того, яка сила домінуватиме в ціноутворенні Q4: монетарні умови, стійкість економіки чи зростання прибутків у сфері ШІ.

NFP тестує ринок праці. Core PCE тестує інфляцію. Micron тестує, чи інвестиційний цикл у сфері ШІ все ще генерує прибутки з темпами, на які очікують інвестори.

Мій підхід полягає в тому, щоб дочекатися підтвердження фундаментального сигналу ціною + обсягом + дохідністю, а не торгувати лише на підставі заголовка.

NFP + Core PCE + Micron = три точки даних, які можуть змінити наратив щодо американських акцій у Q4. @Gate_Square

Переглянути оригінал