#UniswapHandledOver60%OfTokenizedStockDEXTradingIn30Days

Токенізовані акції більше не є лише експериментом із RWA, що стоїть осторонь. Останні дані DEX показують, що реальна торгова активність тепер відбувається ончейн — і Uniswap захоплює напрочуд значну її частину.

Згідно з даними Token Terminal, про які було повідомлено 27 вересня, токенізовані акції за попередні 30 днів забезпечили $20.9 мільярда торгового обсягу на DEX. На Uniswap v4 припало 40.7% цього обсягу, тоді як v3 додала ще 19.4%. Разом ці дві версії становили 60.1% усього DEX-ринку токенізованих акцій, що дорівнює приблизно $12.6 мільярда торгового обсягу.

Саме ця цифра, на мою думку, заслуговує на увагу.

Важливо не просто те, що «Uniswap здійснює більший обсяг торгів». Суть у тому, що традиційні фінансові активи дедалі частіше торгуються через інфраструктуру DeFi. Токенізовані акції стають однією з найактивніших частин ончейн-ринку RWA, а Uniswap наразі перебуває безпосередньо в центрі цієї активності.

Ширший сектор також розширюється. CoinDesk Research повідомив, що ринкова вартість токенізованих акцій у серпні досягла рекордних $4.45 мільярда після зростання на 11.3% протягом місяця. The Block ще в серпні повідомляв, що токенізовані акції зросли приблизно до $2.8 мільярда та на той момент становили близько 15% ширшого ринку RWA. Різні дати й методології мають значення, але обидва набори даних вказують в одному напрямку: токенізовані акції стали набагато помітнішою частиною ончейн-фінансів.

Чому інфраструктура DEX отримує вигоду?

Одна з причин — доступність. Токенізовані акції можуть перенести експозицію до традиційних акцій у блокчейн-середовище, де користувачі можуть взаємодіяти з активами через гаманці та DeFi-застосунки, а не користуватися тією самою інфраструктурою, що й у звичайному брокерському рахунку.

Другий аспект — компоновність. Токенізована акція потенційно може існувати в ширшому середовищі DeFi, а не просто зберігатися на брокерському рахунку. Але цю перевагу не слід перебільшувати: конкретні права та обмеження залежать від емітента і юрисдикції.

У своїй документації Uniswap проводить важливе розрізнення. Токенізовані акції, доступні через його інтерфейс, є цифровими токенами, випущеними третіми сторонами та призначеними для відстеження цін на акції. Вони не є автоматично базовими акціями, а їхнє володіння зазвичай не надає прав акціонера, таких як право голосу чи дивіденди, якщо умови емітента прямо не передбачають інше. Доступність також залежить від юрисдикції.

Це розрізнення є критично важливим.

Токенізований продукт NVDA — це не те саме, що володіння акціями NVDA.

А високий торговий обсяг не означає автоматично, що весь сектор розв’язав свої регуляторні проблеми, проблеми ліквідності чи структури ринку.

Існує також важливе обмеження під час розгляду показника Uniswap у 60.1%: це частка ринку DEX, а не частка всього глобального ринку токенізованих акцій. CEX, брокерські компанії, емітенти та інші майданчики розробляють власну інфраструктуру, тому сьогоднішній розподіл на DEX не слід автоматично сприймати як постійну структуру ринку.

Саме тому я стежив би за сектором крізь три окремі призми.

По-перше: обсяг. Чи продовжує активність у токенізованих акціях зростати, чи це був лише сплеск спекулятивного обороту?

По-друге: ліквідність. Чи формують провідні токенізовані акції глибші ринки з кращим виконанням угод, чи обсяг зосереджений у невеликій кількості продуктів?

По-третє: регулювання та доступ. У міру розвитку правової бази та виходу на ринок більшої кількості фінансових установ розподіл торгової активності може суттєво змінитися.

І є ще один момент, який варто відокремити від ширшої тенденції: експозиція UNI до активності в токенізованих акціях не означає, що кожен токен, пов’язаний із токенізованими акціями, є інвестицією в цей сектор.

Мем-токен, який використовує токенізований актив Nvidia як пару ліквідності, усе одно залишається мем-токеном. Наявність пулу NVDAX не перетворює цей токен на інвестицію в Nvidia і не надає токену фундаментального права на бізнес Nvidia.

Цікавіший розвиток подій відбувається на рівні інфраструктури.

Традиційні активи переходять ончейн.

Торговий обсяг рухається за ними.

І наразі значна частина цієї активності на DEX проходить через Uniswap.

Чи збережеться сьогоднішня частка в 60.1% на такому високому рівні — це вже інше питання. У міру виходу на ринок більшої кількості емітентів, мереж, бірж і регульованих фінансових платформ конкуренція за цей обсяг має стати набагато важливішою.

Тому для UNI корисним показником є не лише ціна.

Стежте за тим, чи продовжує зростати обсяг токенізованих акцій, чи продовжує Uniswap залучати значну активність і чи перетворюється ця активність на стійку ончейн-фінансову інфраструктуру.

Саме в цьому полягає справжня історія RWA за заголовком.