Нафтові ринки розпочали тиждень потужним рухом, і цифри розповідають цю історію ще до будь-яких коментарів. Нафта WTI закрилася на рівні $93.55 за барель, піднявшись на $1.14, або на 1.23%, за день. Brent подорожчала до $107.75, додавши $3.43, або 3.29%. Нафта Murban, еталонний сорт Абу-Дабі, що відстежує фізичний ринок у Перській затоці, на момент попереднього закриття торгувалася близько $113.12, тоді як ф’ючерсні ціни на початку понеділкової сесії перевищили $117. Природний газ рухався у протилежному напрямку. Американські ф’ючерси з поставкою в жовтні впали більш ніж на 3%, до $3.125 за мільйон BTU, а деякі контракти подешевшали на 4.01%, до $3.07. Розбіжність між нафтою та газом відображає дію двох різних наборів чинників.

На автозаправках ситуація для американських споживачів залишається складною. Середня національна ціна звичайного бензину становить $4.4798 за галон, згідно з даними AAA, а середня ціна у вересні сягнула $4.48. Дизельне паливо — пальне, що приводить у рух вантажівки, потяги, трактори та будівельну техніку, — у середньому коштує по країні від $6.50 до $6.53 за галон. Місяць тому дизель коштував $5.61. Деякі заправки в районі затоки Сан-Франциско продають його дорожче ніж за $9 за галон. Для водія вантажівки, який заправляє бак об’ємом 143 галони, різниця між минулим роком і сьогоденням вимірюється сотнями доларів за одну заправку, і ці витрати проходять через увесь ланцюг постачання.

Дипломатичне тло пояснює, чому ціни рухаються саме так. Президент Трамп заявив, що ціни на нафту обваляться, коли Іран здасться. Потім він відкинув пропозицію Ірану відкрити Ормузьку протоку протягом семи днів за певних умов. Міністр закордонних справ Ірану висунув умови, серед яких припинення бойових дій і розмороження заморожених активів. Вашингтон їх не прийняв. Трамп пообіцяв продовжити переговори, але залишив без конкретики їхні строки та умови. Нафта відреагувала негайно. У певний момент під час сесії Brent підскочила вище $108. Коли президент створює враження, що рішення про війну і мир він імпровізаційно ухвалюватиме пізніше, трейдери не чекають на наступний заголовок. Вони закладають цю невизначеність у ціну бареля вже сьогодні.

Особливо примітно те, що цей рух відбувся на тлі покращення фізичних поставок. Експорт сирої нафти ключовими виробниками Близького Сходу у вересні відновився до 12.8 мільйона барелів на день — найвищого рівня від початку американо-ізраїльської війни з Іраном у лютому, згідно з даними Kpler. Цього місяця експорт через Ормузьку протоку мав сягнути близько 7.4 мільйона барелів на день. Саудівська Аравія, найбільший експортер регіону, у вересні мала відвантажити близько 5.4 мільйона барелів на день — більш ніж удвічі проти 2.446 мільйона барелів на день, зафіксованих у серпні. Відвантаження з порту Рас-Танура в Перській затоці зросли приблизно до 3.6 мільйона барелів на день із 929,000 барелів на день у серпні. Минулого тижня Ормузьку протоку залишили дев’ятнадцять дуже великих нафтових танкерів, кожен із яких перевозив 2 мільйони барелів саудівської нафти.

Це суттєве відновлення. Саудівська Аравія спрямувала більше сирої нафти через Ормузьку протоку, щоб компенсувати перебої в роботі свого нафтопроводу Схід—Захід, пошкодженого внаслідок атак, через що було порушено експорт із порту Янбу на Червоному морі. Королівство адаптувалося. Барелі рухаються. Трейдери їх бачать. І все ж ціни все одно стрімко зростають. Причина в тому, що ринок оцінює не пропозицію, яка існує сьогодні. Він оцінює ризик того, що маршрут постачання завтра знову буде перекрито. Коли дипломатичний шлях звужується, а військова загроза зберігається, фізичні барелі на воді не дають того відчуття безпеки, яке вони зазвичай забезпечували б.

Ситуація на ринку дизеля додає ще один рівень складності. У неділю президент Трамп заявив, що все ще «дуже серйозно» розглядає запровадження заборони США на експорт дизеля для боротьби з високими цінами. Адміністрація обговорювала 90-денну заборону, хоча представник Білого дому повідомив CNN, що адміністрація не розглядає ані заборону на експорт, ані навіть обмеження експорту. Колишній міністр енергетики Трампа Ден Бруйєтт назвав цю ідею «поганою ідеєю», яка матиме зворотний ефект, зазначивши, що дизель виробляється з того самого бареля нафти, що й бензин, а скорочення виробництва дизеля також обмежить пропозицію бензину. Чинний міністр енергетики Кріс Райт заявив, що «грубий інструмент у вигляді заборони експорту дизеля безумовно не працює». Сполучені Штати є найбільшим у світі експортером дизеля, і блокування 1.5 мільйона барелів, які щодня залишають країну, спочатку могло б знизити ціни на узбережжі Мексиканської затоки, але зрештою призвело б до скорочення завантаження нафтопереробних заводів і посилення дефіциту як дизеля, так і бензину. Європа вже сплачує рекордні премії за дизель. Ще одне раптове втручання може поширити шкоду на паливні ринки, не усунувши основного дефіциту.

Ринок природного газу розповідає іншу історію. Американські ф’ючерси впали, оскільки трубопровідна інфраструктура відновилася швидше, ніж очікувалося, послабивши побоювання щодо постачання, які посилилися на початку місяця. Європейські ціни на газ, однак, рухалися у протилежному напрямку, піднявшись вище €74 за мегават-годину, оскільки тривалі перебої в постачанні СПГ із Катару та невизначеність навколо Ормузької протоки не давали ринку заспокоїтися. Розбіжність між цінами на газ у США та Європі відображає той факт, що Сполучені Штати значною мірою захищені від ризику, пов’язаного з Ормузькою протокою, завдяки внутрішньому видобутку, тоді як Європа залежить від СПГ, що транспортується морем і має проходити тим самим водним шляхом.

Якщо ви намагаєтеся спрогнозувати наступний рух, ключові змінні є очевидними. Перше — чи відреагує Вашингтон на пропозицію Ірану через посередників. Друге — чи будуть умови Ірану розглядатися як відправна точка або як остаточна позиція. Третє — чи перейде заборона на експорт дизеля від риторики до політики. Кожен із цих чинників має власний набір наслідків. Дипломатичне відкриття може швидко послабити премію за ризик. Військова ескалація може підштовхнути Brent до $115 або вище. Заборона на експорт дизеля може на кілька тижнів знизити ціни на автозаправках, а потім підвищити їх для всіх. Ринок у реальному часі оцінює ймовірність кожного результату, а ціна нафти є найчеснішим вираженням цього розрахунку.

Ця стаття не є інвестиційною порадою. Ринковий аналіз ґрунтується на загальнодоступній інформації та не гарантує майбутніх результатів.