Протока, дефіцит і ціна: що насправді підштовхує нафту вище за $105

Є особливий різновид ясності, який настає, коли ринок перестає реагувати на заголовки й починає реагувати на барелі. Цього ранку нафта Brent торгується поблизу $105.58 за барель, піднявшись більш ніж на 3 відсотки, а West Texas Intermediate утримується трохи нижче за $100 на рівні $99.83. Цей рух не є спекулятивним. Це арифметика світу, який споживає більше нафти, ніж може надійно переміщувати, і установи, що вимірюють цей дисбаланс, тепер підтвердили його в офіційних даних.

МЕА переписало баланс

Найбільш значущим документом, опублікованим цього місяця, є вересневий звіт Міжнародного енергетичного агентства щодо ринку нафти. МЕА знизило свій прогноз світового попиту на нафту у 2026 році до скорочення на 2.5 мільйона барелів на добу — на 940,000 барелів більше, ніж у серпневій оцінці, і це найбільше середньорічне падіння з часів пандемійного шоку 2020 року. Це сторона попиту. Сторона пропозиції викликає ще більше занепокоєння. Тепер агентство прогнозує, що світова пропозиція нафти у 2026 році в середньому становитиме 100.7 мільйона барелів на добу, що на 5.7 мільйона барелів на добу менше в річному вимірі, або приблизно 6 відсотків загальної світової пропозиції. МЕА більше не очікує, що Ормузька протока знову відкриється для судноплавства цього року, і попередило, що буфери комерційних запасів виснажуються настільки швидко, що для подолання розриву може знадобитися подальше скорочення попиту.

Це не прогнози, зроблені для зручності. Це висновки організації, на яку уряди країн-членів покладаються, щоб розуміти фізичний стан нафтового ринку. І вони описують шок пропозиції, масштаб якого перевищує будь-який інший, пережитий світом з часів пандемії.

Протока не закрита, але й не відкрита

Ормузька протока є найважливішим нафтовим вузьким місцем на Землі. За нормальних умов водним шляхом проходить приблизно 20 мільйонів барелів на добу. Конфлікт між Сполученими Штатами та Іраном різко скоротив цей потік, але не до нуля. Останні дані показують, що потоки нафти через протоку перевищили 13.5 мільйона барелів на добу завдяки сплеску завантажень у Саудівській затоці, згідно з даними Kpler, зібраними Commodity Context. Це становить приблизно 60 відсотків доконфліктного рівня. Певна кількість нафти переміщується. Але її переміщується недостатньо.

Дипломатична ситуація залишається невирішеною. Міністр закордонних справ Ірану Аббас Арагчі зустрівся з представниками США в Нью-Йорку минулого тижня — це був перший публічний контакт між двома сторонами з червня — і озвучив умови для відкриття протоки. Тегеран вимагає негайного зняття морської блокади, розмороження іранських активів і припинення бойових дій на всіх фронтах. Вашингтон не прийняв ці умови. Міністр фінансів США Скотт Бессент заявив у неділю, що експорт іранської сирої нафти до Китаю, його останнього значного клієнта, буде фактично припинено протягом двох тижнів, оскільки американська блокада перешкоджає новим завантаженням. Приблизно 15 мільйонів барелів іранської сирої нафти перебувають у морі в очікуванні доставки. Коли ці барелі прибудуть, Ірану більше не залишиться що продавати, згідно з американською оцінкою.

ОПЕК+ відступив

Виробники, які теоретично могли б заповнити розрив, вирішили цього не робити. ОПЕК+ підтвердив 6 вересня, що збереже жовтневі виробничі квоти незмінними порівняно з вересневими рівнями. Квота Саудівської Аравії становить 10.478 мільйона барелів на добу, Росії — 9.949 мільйона, Іраку — 4.431 мільйона, Кувейту — 2.676 мільйона, Казахстану — 1.628 мільйона, Алжиру — 1.007 мільйона, а Оману — 841,000. Загальна квота групи без урахування компенсаційних коригувань становить 31.01 мільйона барелів на добу.

Рішення призупинити поетапне скасування попередніх скорочень відображає оцінку, що додавання барелів на ринок, де фізичні експортні потужності обмежені конфліктом, не стабілізувало б ціни. Це просто перемістило б дефіцит з одного регіону до іншого. Система квот має менше значення, коли члени, які мають найбільші квоти, фізично не можуть поставити обсяги, виділені їм.

Про що говорять ціни

Рух цін відображає цю реальність. Brent торгується поблизу $105.58, відновившись після мінімуму близько $98 на початку тижня. WTI становить $99.83, утримуючись трохи нижче психологічного рівня $100. Спред між двома еталонними сортами розширився, що відображає премію, яку міжнародні покупці готові платити за морську сиру нафту, яку можна доставити за межі обмежень американської трубопровідної системи. Бензин у Сполучених Штатах подорожчав вище за $4.30 за галон, а дизельне пальне — паливо, яке приводить у рух фізичну економіку, — перевищило $6 за галон.

Технічна картина показує, що Brent торгується вище за свою 5-денну ковзну середню на рівні $103.34 і значно вище за 30-денну середню на рівні $98.93. Найближчий опір розташований поблизу $107.75 — внутрішньоденного максимуму понеділкової сесії, — за яким іде максимум 2026 року поблизу $120.57. WTI стикається з опором на рівні $100.02, а наступний рівень розташований поблизу $106.87. Знизу мінімум $96.28 на понеділковій сесії є першою підтримкою, а глибша опора — поблизу $91.

Що буде далі

Змінні, які визначатимуть наступний рух, не є технічними. Вони дипломатичні. Якщо Ормузька протока знову відкриється, геополітична премія, закладена в ціни, скоротиться, а прогнози пропозиції покращаться. Якщо її доступність залишатиметься обмеженою, попередження МЕА про виснаження запасів стане основною системою координат, і ціни залишатимуться високими. Квоти ОПЕК+ здебільшого не мають значення, доки триває конфлікт. Ринок торгує фізичною доступністю сирої нафти, а ця доступність визначається подіями на Близькому Сході, які не може контролювати жодна група виробників.
$XTIUSD $XBRUSD

‌ DYOR 🔎 NFA ✔️