#USSeptemberCompositePMISurgesTo58.4 $TLT

Індекс композитного PMI США досяг 58.4 — найшвидше розширення з середини 2021 року

Попереднє значення композитного PMI США від S&P Global за вересень становило 58.4 — це найвище значення з липня 2021 року. І виробничий сектор, і сектор послуг сприяли прискоренню, при цьому зросли нові замовлення, а темпи зростання зайнятості досягли багаторічних максимумів. Водночас індекс цін на ресурси підскочив до 66.4 — найвищого рівня цінового тиску з кінця 2022 року.

Поєднання активнішої діяльності зі зростанням витрат на ресурси швидко змінило ринкові очікування. Імовірність підвищення ставки на наступному засіданні Федеральної резервної системи зросла, а дохідність казначейських облігацій у відповідь підвищилася. Облігації з довшим строком дюрації, за якими стежать такі інструменти, як TLT, зазвичай зазнають тиску, коли дохідність зростає, оскільки їхні ціни рухаються обернено до процентних ставок.

Поточна реакція ринку

Ці дані посилили наратив про стійкий попит, що стикається з обмеженою пропозицією. Обсяг незавершених замовлень зріс, а компанії повідомили про довші терміни постачання, що безпосередньо сприяло підвищенню цін. Результатом стали жорсткіші очікування щодо політики та сильніший долар, що часто тисне на активи, чутливі до процентних ставок.

Два можливі сценарії

Якщо подальші фактичні дані (зайнятість, CPI, остаточний PMI) і надалі демонструватимуть стійке зростання та високі витрати, ринок може закласти в ціни додаткове посилення політики. У такому разі дохідність довгострокових облігацій може поступово підвищуватися, а TLT, імовірно, залишатиметься під тиском.

І навпаки, будь-яке явне охолодження в наступній хвилі даних щодо інфляції або активності послабило б безпосередні побоювання щодо політики. Тоді ринки могли б почати переоцінювати темпи посилення політики, що потенційно підтримало б відновлення облігацій із довшою дюрацією.

За чим стежити

Остаточні показники PMI за вересень і будь-який перегляд складової цін на ресурси

Майбутні публікації даних щодо ринку праці та інфляції, які формуватимуть очікування щодо жовтневого засідання FOMC

Реакція дохідності 10-річних і 30-річних облігацій після кожної публікації даних

Динаміка ціни та відкритий інтерес у TLT як оперативний індикатор ризику дюрації

Ключові ризики

Дані опитувань можуть розходитися з фактичними економічними показниками. Один сильний місяць не означає гарантованого циклу підвищення ставок на кількох засіданнях. Геополітичні або ліквіднісні події також можуть швидко розвернути рух дохідності, тому будь-які позиції щодо TLT мають залишатися дисциплінованими.

Загалом вересневий PMI змістив короткостроковий баланс у бік вищої дохідності та подальшого тиску на активи з довгою дюрацією. Поки інфляційна складова даних не послабшає, найменш опірний сценарій для таких інструментів, як TLT, залишається обережним. Підтвердження залежатиме від наступних кількох економічних публікацій.

Як ви оцінюєте наслідки цього несподіваного показника PMI для грошово-кредитної політики на наступному засіданні ФРС?

Це не є фінансовою порадою. Завжди проводьте власне дослідження, перш ніж ухвалювати будь-яке торгове або інвестиційне рішення.