#USSeptemberCompositePMISurgesTo58.4 $TLT

Композитний PMI США сягнув 58.4 — найвищий рівень із 2021 року, інфляційний тиск повертається

Останнє попереднє значення композитного PMI США від S&P Global за вересень становило 58.4. Це найвище значення з липня 2021 року та свідчить про чітке прискорення порівняно з попереднім місяцем. І сфера послуг, і виробництво сприяли цьому зростанню: обсяг нових замовлень збільшився, а темпи зростання зайнятості сягнули рівнів, яких не спостерігали протягом кількох років.

Водночас індекс цін на ресурси зріс до 66.4. Це найвищий показник тиску на витрати з кінця 2022 року. Вищі витрати на енергію, транспортування та сировину перекладаються далі по ланцюжку, а компанії також відзначили певне посилення тиску на заробітні плати. Поєднання активнішого зростання та підвищення витрат на ресурси швидко змістило увагу ринку до наступного рішення Федеральної резервної системи.

Сильніше зростання та повторне прискорення цінового тиску зазвичай призводять до підвищення дохідності казначейських облігацій США. Коли дохідність зростає, ціни облігацій із довшим строком дюрації падають. Саме цей канал має значення для TLT — ETF довгострокових казначейських облігацій, доступного як безстроковий контракт. Остання динаміка TLT уже відобразила цю зміну: ETF зазнавав тиску, оскільки дохідність 10-річних облігацій зросла після публікації PMI.

Поточна ситуація для TLT
TLT торгується поблизу рівня $79.30 після падіння протягом кількох останніх сесій. Рух униз відповідає зростанню дохідності, яке відбулося після публікації сильніших, ніж очікувалося, даних щодо активності та інфляції.
Можливі сценарії

Бичачий сценарій для дохідності / ведмежий для TLT: Якщо подальші дані (щодо зайнятості, CPI або остаточного PMI) і надалі свідчитимуть про стійкий попит і високі витрати, імовірність підвищення ставки на наступному засіданні FOMC може зрости. У такому разі довгострокова дохідність має простір для подальшого поступового зростання, а TLT може протестувати нижчі зони підтримки.

Ведмежий сценарій для дохідності / сприятливий для TLT: Чітке охолодження наступної порції даних щодо інфляції або активності послабило б тиск. Тоді ринки могли б почати закладати повільніший темп посилення політики, що підтримало б відновлення облігацій із довшою дюрацією.

На що звернути увагу
Остаточні показники PMI за вересень і будь-який перегляд компонента цін на ресурси

Майбутні публікації даних щодо ринку праці та CPI, які формуватимуть ринкові очікування щодо жовтневого засідання FOMC

Реакція дохідності 10-річних і 30-річних облігацій у наступні дні після кожної публікації даних

Відкритий інтерес і фінансування за безстроковим контрактом TLT — стійкий обсяг коротких позицій часто сигналізує, що ринок позиціонується на подальше зростання дохідності

Ризики

PMI є м’яким, опитувальним показником і може розходитися з фактичними даними. Один сильний місяць не гарантує циклу підвищення ставок на кількох засіданнях. Геополітичні або події, пов’язані з ліквідністю, також можуть швидко розвернути рух дохідності, тому розмір позиції за безстроковим контрактом TLT має залишатися контрольованим.
Моя загальна оцінка полягає в тому, що вересневий PMI змістив короткостроковий баланс у бік вищої дохідності та подальшого тиску на облігації з довгою дюрацією. Поки інфляційна складова даних не послабиться, найменший опір для TLT залишається спрямованим униз. Водночас ринок дуже чутливий до наступних кількох публікацій, тому будь-яке падіння TLT слід розглядати як залежне від даних, а не як односпрямований тренд.

Як ви позиціонуєтеся напередодні наступного засідання ФРС після цього несподівано сильного PMI?

Це не є фінансовою рекомендацією. Завжди проводьте власне дослідження, перш ніж ухвалювати будь-яке торговельне або інвестиційне рішення.