#CryptoStocksSlipBMNRDownOver4% $BMNR $STRC $MARA

Криптоакції падають, оскільки відкат BTC відлунює на Волл-стріт

Акції, пов’язані з криптовалютами, пережили складну сесію: усі три основні американські індекси закрилися нижче, а Bitcoin продовжив відступ від рівня $87,000, якого ненадовго торкнувся на початку цього тижня. Перш ніж перейти до руху цін, варто одразу зробити одне застереження: за останніми даними, які я можу перевірити, я бачив значення BTC у діапазоні від нижніх до середніх $80,000, а не на рівні $73,000, згаданому в цьому дописі — тож якщо ви ухвалюєте торгове рішення, орієнтуючись на конкретну ціну тут, спершу перевірте графік у реальному часі, оскільки це суттєва розбіжність, і я не хочу поширювати число, якого не можу підтвердити.

Що спричиняє відкат

Слабкість акцій відповідає ширшій макроекономічній картині, а не чомусь специфічному для криптовалют. Цього тижня сильніші за очікування дані щодо композитного PMI у США в поєднанні з показником витрат на ресурси, орієнтованим на інфляцію, підштовхнули дохідність 10-річних казначейських облігацій назад вище 5% — до найвищого рівня з 2007 року, — що загалом тиснуло на ризикові активи, зокрема на криптовалюти та пов’язані з ними акції. Сам Bitcoin відкотився від нещодавньої перевірки опору на рівні $87,000 до нижніх і середніх $80,000, і цей відступ потягнув за собою акції, найбільш безпосередньо пов’язані з криптовалютною експозицією. Повідомлені цього тижня зміни на премаркеті для цієї групи включали падіння Strategy (раніше MicroStrategy, тикер MSTR) на кілька відсотків, зниження Coinbase і Circle приблизно на 1.5–3% кожної, а також аналогічне падіння BitMine Immersion Technologies (BMNR) — це загалом відповідає описаному тут напрямку руху, хоча точні відсотки в цьому дописі я сприймав би як знімок, який міг змінитися після його публікації, з огляду на те, як швидко ці акції торгуються під впливом руху ціни BTC. Окремо варто зазначити: STRC, позначений поруч із цим дописом, є привілейованим акціонерним продуктом Strategy, а не звичайними акціями MSTR — це пов’язаний, але відмінний інструмент із власною дохідністю та структурою, тому варто перевірити, на який саме з них ви дивитеся, якщо відстежуєте рух ціни.

Чому ці акції рухаються сильніше, ніж сам BTC

Ця модель повторюється протягом усього року: такі компанії, як Strategy і BitMine, зберігають значні резерви BTC або ETH на своїх балансах, тому вартість їхнього капіталу має прямий, часто посилений, зв’язок із коливаннями цін на криптовалюти — помірний рух базового активу може перетворитися на значно сильніший рух акцій. Майнери, такі як MARA, мають подібну експозицію через власні резерви та економіку самого майнінгу, яка чутлива до цін на криптовалюти. Circle, як емітент стейблкоїнів, дещо відрізняється — її акції зазвичай більше рухаються під впливом настроїв та очікувань щодо обсягів на криптовалютному ринку, ніж через пряме володіння резервами, але вони все одно потрапляють під хвилю цих широких розпродажів «криптоакцій».

Бичачий сценарій

Якщо ви сприймаєте це як макроекономічний відкат, зумовлений настроями, а не як щось специфічне для фундаментального стану бізнесу цих компаній, аргумент на користь відскоку є простим: цього тижня нічого не змінилося ні в резервах Strategy або MARA, ні в бізнесі Circle зі стейблкоїнами — цей рух є відображенням дохідності казначейських облігацій і динаміки ціни BTC, а не фундаментальною переоцінкою. Якщо BTC стабілізується, а дохідність знизиться після недавнього стрибка, історично ці активи, як правило, відновлювалися разом із ними.

Ведмежий сценарій

Контраргумент полягає в тому, що ці акції мають справжній левередж щодо цін на криптовалюти, і якщо поточний макроекономічний фон — підвищена дохідність, переоцінка очікувань щодо жорсткої політики ФРС — збережеться, а не швидко нормалізується, це стане реальним і, можливо, тривалим зустрічним чинником, а не одноденним відхиленням. Зокрема, Strategy цього року зазнала пильної уваги через зміни у своєму підході до управління капіталом, включно з періодами продажу BTC та акцій, що відрізняються від її попередньої позиції «ніколи не продавати», — це додає рівень специфічної для компанії невизначеності до макроекономічного тиску.

За чим стежити

Дохідність 10-річних казначейських облігацій є найпрямішим показником, за яким тут варто стежити, — те, чи утримається вона вище 5%, чи знизиться, найімовірніше, визначатиме короткострокові настрої в усій цій групі сильніше, ніж новини будь-якої окремої компанії. На криптовалютному боці спостереження за тим, чи утримує BTC підтримку в поточному діапазоні, чи продовжує падати, покаже, чи є це неглибоким відкатом, чи початком чогось тривалішого. Щодо самих акцій, стежте за тим, чи не розкриють якісь із цих компаній інформацію про подальший продаж резервів або зміни у структурі капіталу, оскільки історично це було важливішим чинником коливань для таких компаній, як Strategy, ніж сама ціна BTC.

Ризики

Левереджована експозиція до криптоакцій працює в обидва боки — ці акції можуть випереджати BTC під час зростання та відставати від нього під час падіння, а компанії, що тримають резерви, зокрема несуть балансовий ризик, якщо тривалий спад змусить їх продавати додаткові активи. Макроекономічні умови (дохідність, політика ФРС) залишаються домінантним чинником у короткостроковій перспективі, і це справді невизначена змінна, незалежна від будь-яких безпосередніх подій на криптовалютних ринках.

Це не є фінансовою порадою. Завжди проводьте власне дослідження, перш ніж ухвалювати будь-яке торгове чи інвестиційне рішення.

Ось питання для обговорення: ви вважаєте це короткостроковим макроекономічним вимиванням, яке розвернеться після стабілізації дохідності, чи початком тривалішого періоду тиску на акції, пов’язані з криптовалютами?