#USSeptemberCompositePMISurgesTo58.4 Ріст у США різко прискорився

Попередній композитний індекс PMI США за вересень зріс до 58.4 з 56.0 у серпні, досягнувши найвищого рівня з липня 2021 року. Це був четвертий місяць поспіль прискорення ділової активності, причому опитування S&P Global вказує на річний темп зростання приблизно 5% у вересні. Важливо те, що прискорення не зумовлене лише одним сектором: і сфера послуг, і виробництво продемонстрували зміцнення.

Сфера послуг лідирує, але виробництво також відновлюється

Індекс PMI у сфері послуг зріс до 58.7 з 56.5, продемонструвавши одне з найсильніших розширень за всю недавню історію опитування та показавши, що активність, орієнтована на споживачів і бізнес, залишається потужною.

Водночас PMI у виробничому секторі піднявся до 57.0 з 53.9, досягнувши найвищого значення з 2022 року. Це робить вересневий звіт ширшим, ніж відновлення лише сфери послуг: фабрики, послуги та загальний обсяг виробництва приватного сектора зросли.

Нові замовлення — найсильніша частина звіту

Попит, імовірно, є найважливішим сигналом у заголовковому показнику. Нові замовлення у виробництві та сфері послуг досягли найвищого рівня з березня 2022 року, що свідчить: компанії не просто виробляють більше завдяки наявним невиконаним замовленням — попит на нові замовлення також прискорюється.

Це важливо, оскільки сильніші замовлення можуть підтримати майбутнє виробництво, наймання та інвестиції, але вони також можуть посилити тиск на потужності, які вже обмежені.

Зайнятість прискорюється разом із попитом

Компанії збільшували наймання найшвидшими темпами більш ніж за чотири роки, намагаючись задовольнити сильніший попит. Також повідомлялося, що зайнятість у виробничому секторі зростала найшвидшими темпами з лютого 2021 року, тоді як показник зайнятості у сфері послуг досяг найвищого рівня з червня 2022 року.

Це створює важливе макроекономічне поєднання: PMI 58.4 + сильніші нові замовлення + швидше зростання зайнятості вказують на те, що приватний сектор США працює зі значним імпульсом.

Проблема полягає в інфляційній стороні цього самого буму

Вересневий PMI також подав чітке інфляційне попередження. Зростання витрат компаній на ресурси прискорилося до найшвидших темпів майже за чотири роки, причому основними чинниками названо витрати на паливо та транспортування. Інфляція відпускних цін також зросла порівняно із серпнем.

Отже, звіт містить два протилежні ринкові сигнали: сильніше зростання є позитивним для економічної активності, тоді як сильніший ціновий тиск ускладнює пом’якшення монетарної політики.

Ланцюги постачання стають ще однією точкою тиску

S&P Global повідомила, що терміни доставки постачальниками значно збільшилися, а затримки в ланцюгах постачання досягли найвищого рівня з липня 2022 року. Обсяг невиконаних замовлень також зростав найшвидшими темпами з травня 2022 року.

S&P охарактеризувала вузькі місця в постачанні як одні з найсерйозніших за майже два десятиліття історії свого опитування, якщо не враховувати період пандемії. Це свідчить про те, що компанії стикаються з обмеженнями потужностей, навіть коли попит продовжує розширюватися.

Чому реакція ФРС має значення

Ринок одразу зосередився на інфляційних наслідках. Reuters повідомило, що ціноутворення на ф’ючерсному ринку показувало 66% імовірність підвищення ставки ФРС у жовтні, порівняно з 53% раніше 23 вересня. Водночас дохідність 10-річних казначейських облігацій США піднялася вище 5%, досягнувши найвищого рівня з 2007 року.

Ця реакція показує, чому PMI є чимось більшим, ніж просто черговий економічний показник. Сильніша економіка зазвичай підтримує схильність до ризику, але коли сильне зростання супроводжується прискоренням витрат на ресурси та обмеженнями пропозиції, ринки можуть одночасно закладати в ціни траєкторію вищих процентних ставок на довший період.

Реакція різних класів активів — ключовий ринковий рівень

Негайна реакція ринку відобразила цю напруженість. Вищі дохідності казначейських облігацій і сильніші очікування подальшого посилення політики чинили тиск на американські акції, тоді як долар зміцнився. Золото також подешевшало після публікації PMI: за повідомленнями, спотова ціна золота становила близько $4,282.81, знизившись приблизно на 1.74% на момент підготовки звіту.

Отже, для ризикових активів, таких як Nasdaq, S&P 500 і BTC, критично важливим є не лише те, чи зростає економіка США. Ринок також має врахувати, що це зростання означає для дохідності казначейських облігацій, долара та майбутньої політики ФРС.

Ланцюжок даних PMI за вересень

Композитний PMI: 58.4
Композитний PMI у серпні: 56.0
Найвищий рівень з: липня 2021 року
PMI у сфері послуг: 58.7
PMI у виробничому секторі: 57.0
Нові замовлення: найвищий рівень з березня 2022 року
Зайнятість: найшвидше зростання більш ніж за чотири роки
Зростання витрат на ресурси: найшвидше майже за чотири роки
Затримки постачальників: найвищий рівень з липня 2022 року
Невиконані замовлення: найсильніше зростання з травня 2022 року
Оціночний темп зростання у вересні: близько 5% у річному вимірі
Імовірність підвищення ставки ФРС у жовтні: 66%, проти 53% раніше того дня
Дохідність 10-річних казначейських облігацій: вище 5%, найвища з 2007 року

Справжній ринковий сигнал

PMI 58.4 є потужним показником, оскільки розширення має широкий характер: сфера послуг прискорюється, виробництво відновлюється, нові замовлення стрімко зростають, а зайнятість зміцнюється. Але той самий звіт показує зростання витрат на ресурси, посилення тиску з боку відпускних цін, збільшення обсягу невиконаних замовлень і погіршення ситуації із затримками постачальників.

Це створює для трейдерів дуже чітку макроекономічну систему координат: сильне зростання підтримує корпоративну активність, тоді як поновлення інфляційного тиску підвищує чутливість акцій, облігацій, золота, долара та BTC до очікувань щодо ФРС.

Тому наступними ключовими точками підтвердження є дохідності казначейських облігацій, DXY, ціноутворення жовтневого рішення ФРС, динаміка Nasdaq/S&P 500, золота та BTC, поки ринки оцінюють, чи буде це прискорення зростання зрештою сприйняте як позитивний для зростання сигнал або як сигнал вищих ставок.
#GateSquareMidAutumnReunion