$XNI Ребалансування на ринку нікелю: дисципліна пропозиції Індонезії та промисловий попит

Нікель торгується на рівні $16,275, знизившись на незначні 0.07% за останні 24 години. За цією спокійною картиною стоїть ринок, який у першій половині року зріс до $19,675, потім упав до $15,620, а тепер шукає рівновагу. Ця волатильність на тижневому графіку підсумовує трансформацію, яку нікель переживає протягом 2026 року.

У центрі цієї трансформації перебуває Індонезія. Контролюючи понад 60% світових поставок нікелевої руди, країна скоротила свою виробничу квоту з 379 мільйонів тонн у 2025 році до 250-260 мільйонів тонн у 2026 році. Це скорочення на 34% має на меті усунути структурний надлишок пропозиції, з яким ринок бореться роками. Вплив скорочення квоти не обмежився паперовими показниками. Weda Bay, один із найбільших рудників Індонезії, наприкінці травня перевели в режим технічного обслуговування та ремонту після вичерпання його квоти. Це стало конкретним свідченням того, що політика справді обмежує фізичне виробництво.

Дані International Nickel Study Group (INSG) уточнюють масштаби скорочення пропозиції. Очікується, що глобальне виробництво первинного нікелю знизиться з 3.88 мільйона тонн у 2025 році до 3.715 мільйона тонн у 2026 році. Це зниження на 4.3% знаменує перше річне падіння виробництва з 2015 року. З боку попиту очікується, що споживання первинного нікелю зросте на 4.2% до 3.747 мільйона тонн. Це рівняння означає, що надлишок пропозиції у 283,000 тонн у 2025 році перетвориться на дефіцит у 32,000 тонн у 2026 році. Ринок переходить від надлишку до рівноваги або навіть часткового дефіциту.

Обмеження пропозиції не обмежується квотами на видобуток. Перебої в постачанні сірки підвищили вартість виробництва нікелю акумуляторного класу. Через конфлікт на Близькому Сході ціни на сірку зросли з $300 за тонну до понад $1,000. Новий механізм ціноутворення HPM в Індонезії також підвищив мінімальну ціну на руду, збільшивши виробничі витрати. У сукупності ці фактори підвищили мінімальний рівень собівартості нікелю, зменшивши еластичність його ціни до зниження.

Однак попит неоднорідний. Нержавіюча сталь залишається найбільшим джерелом попиту на нікель. Виробництво нержавіючої сталі в Китаї зростає, але попит на первинний нікель залишається обмеженим через збільшення використання брухту. На ринку акумуляторів відбувається структурний зсув. Хоча літій-залізо-фосфатні (LFP) акумулятори розширюють свою частку ринку, попит на хімічні сполуки NMC із високим вмістом нікелю зростає повільніше, ніж очікувалося. Водночас збільшення частки нержавіючої сталі марки 316 із високим вмістом нікелю та відновлення акумуляторного сектору підтримують попит.

Ситуація із запасами на LME підкреслює крихкість ринку. Станом на 18 вересня запаси нікелю на LME становили 278,826 тонн. Хоча цей показник є історично високим, географічний розподіл і доступність запасів мають вирішальне значення для формування ціни. Очікується, що запаси скорочуватимуться доти, доки Індонезія дотримуватиметься дисципліни пропозиції.

Прогнози цін на 2026 рік відображають баланс між дисципліною пропозиції та невизначеністю попиту. Goldman Sachs прогнозує середню ціну на рівні $17,200/тонну, ґрунтуючись на обмеженнях пропозиції з боку Індонезії. BMI, однак, пропонує обережніший прогноз на рівні $15,800/тонну. CRU Group називає 2026 рік «роком ребалансування» і прогнозує зниження пропозиції на 1.5%. Nornickel зазначає, що надлишок пропозиції скоротиться до 20,000 тонн, але у 2027 році може знову зрости до 55,000 тонн. Спільним знаменником цих прогнозів є те, що політичні рішення Індонезії визначатимуть долю ціни.

З одного боку, нікель підтримується дисципліною пропозиції, але з іншого — обмежується змінами в хімічному складі акумуляторів і макроекономічною невизначеністю. Чи послабить Індонезія свою квоту, коли постачання сірки повернеться до нормального рівня та як розвиватиметься попит на акумулятори — це три критично важливі змінні, які визначатимуть напрямок ціни в найближчі місяці.

DYOR 🔎 NFA ✔️
#Gate广场中秋团圆局 #GateSquareMidAutumnReunion #ShareWeekly #Metals