$XAL 👉 #Metals

Алюмінієвий канат: ринок між геополітичним шоком і структурним надлишком

Існує особливий вид напруженості, який визначає ринок, затиснутий між двома потужними й протилежними силами. Зараз алюміній перебуває саме в такій напруженості. Метал торгується поблизу $3,254 за тонну, демонструючи помірне зростання на 0.20% за останні 24 години у вузькому діапазоні. На поверхні це виглядає як спокій. Однак під ним ринок оцінює близькостроковий шок пропозиції, який скоротив запаси до рекордно низького рівня, водночас очікуючи хвилю нових потужностей з Індонезії та Китаю, що загрожує перевести баланс у профіцит до 2027 року.

Почнімо з теперішнього моменту, адже саме він визначає нагальність ситуації. Запаси алюмінію на Лондонській біржі металів становлять приблизно 242,600 тонн — цей рівень знизився більш ніж на 50% від початку року й перебуває на найнижчій за всю історію позначці. Понад половину решти варрантів анульовано, тобто метал уже призначений для поставки й не може бути використаний для розрахунків за новими контрактами. Це не комфортний буфер. Це виснаження запасу міцності ринку, і саме це пояснює, чому фізична премія за негайну поставку зросла до рівнів, яких не бачили майже два десятиліття.

Причина має геополітичний характер. За словами генерального директора Alcoa, конфлікт на Близькому Сході вивів з ринку понад 2.5 мільйона тонн щорічних потужностей з виплавки та майже 2 мільйони тонн потужностей з виробництва електролітичного алюмінію. До війни через Ормузьку протоку щороку проходило приблизно 8.8 мільйона тонн глинозему та 6 мільйонів тонн бокситів. Цей потік було серйозно порушено. Алюмінієвий завод Al Taweelah компанії Emirates Global Aluminium і підприємства Alba в Бахрейні зазнали ударів, а відновлення відбувається повільніше, ніж передбачалося спочатку. Goldman Sachs зазначила, що навіть у разі відкриття протоки пошкоджені електролізні серії потребують ремонту, а скорочені потужності доведеться поступово відновлювати. Тепер банк очікує, що виробництво Бахрейну повернеться до доконфліктного рівня лише до середини 2027 року, а ОАЕ — до кінця того року.

Оцінки дефіциту відображають масштаб порушень. CRU Group прогнозує дефіцит приблизно 1.4 мільйона тонн у 2026 році. Citi підвищив цільовий показник ціни на другу половину 2026 року до $4,000 за тонну, а середній показник на 2027 рік — до $5,350 за тонну, стверджуючи, що навіть за слабшого попиту ринок залишатиметься структурно дефіцитним. Логіка проста: дефіцит зрештою має бути усунутий за рахунок скорочення запасів, а ці запаси вже перебувають на рівнях, які залишають мало простору для помилки. Як зазначають аналітики Citi, ринку більше не потрібне сильне зростання попиту, щоб залишатися дефіцитним.

Але форвардна крива розповідає іншу історію, і саме тут напруженість стає найбільш помітною. Goldman Sachs дотримується ведмежого середньострокового прогнозу, незважаючи на підтримку цін у короткостроковій перспективі, посилаючись на те, що банк називає «структурною хвилею пропозиції за підтримки Китаю, очолюваною Індонезією». Банк підвищив прогноз виробництва в Індонезії до 1.7 мільйона тонн у 2026 році та 2.9 мільйона тонн у 2027 році — з попередніх 1.6 мільйона та 2.5 мільйона відповідно, посилаючись на швидший вихід на потужність підприємств Adaro, Taijing Morowali та Juwan Weda Bay. Виробництво в Індонезії вже зросло приблизно на 89% з початку року. Для Китаю Goldman підвищив прогнози виробництва до 45.6 мільйона тонн у 2026 році та 46.3 мільйона тонн у 2027 році, зазначивши, що високі маржі сприяють відновленню роботи та перевиробництву понад встановлений урядом ліміт потужностей у 45 мільйонів тонн.

Цей ліміт є критично важливою змінною. Zaid Aljanabi з CRU зазначив, що Китай наближається до офіційного ліміту потужностей з виробництва первинного алюмінію, але «нарощування потужностей» завдяки операційним та ефективнісним покращенням у межах наявних електролізних серій може додати понад 200,000 тонн цього року без формального розширення. За межами своїх кордонів Китай продовжує інвестувати в Індонезію, Анголу та Саудівську Аравію. В Індонезії щонайменше на п’яти майданчиках будується близько 2.1 мільйона тонн річних потужностей, переважна більшість яких призначена для китайського ринку. Плавильний завод Huatong Angola Industry працює на рівні 120,000 тонн на рік, а другий проєкт такого самого масштабу, як очікується, буде запущено в другій половині 2026 року.

Сторона попиту додає ще один рівень складності. Міжнародний інститут алюмінію очікує, що попит на алюміній зросте на 40% до 2030 року завдяки електромобілям, відновлюваній енергетиці та будівництву центрів обробки даних для ШІ. Наратив про «метали для обчислень» став значною рушійною силою на китайських ринках: за даними Китайської асоціації промисловості кольорових металів, ціни на мідь та алюміній зросли на 31.4% та 18.8% відповідно в першій половині 2026 року. Системи охолодження центрів обробки даних є особливо алюмініємомістким застосуванням; середньорозмірний обчислювальний центр із 5,000 ШІ-серверами потребує від 100 до 140 тонн алюмінію лише для системи рідинного охолодження з холодною пластиною. Kibar прогнозує понад 26 мільйонів фунтів додаткового щорічного попиту на ребристий листовий матеріал з боку анонсованих центрів обробки даних у Сполучених Штатах — цей показник описується як постійний, а не одноразовий.

Однак картина попиту не є однозначно бичачою. ING переглянув у бік зниження свою оцінку глобального дефіциту алюмінію у 2026 році — з 1.8 мільйона тонн до 1.2 мільйона тонн, посилаючись на швидше, ніж очікувалося, відновлення на підприємствах EGA та зростання експорту алюмінію з Китаю в травні на 16% у річному вимірі — до 630,000 тонн. Банк очікує помірного профіциту у 2027 році в міру відновлення виробництва на Близькому Сході, хоча застерігає, що нові перебої або логістичні проблеми в регіоні створять ризик зростання для його цінових прогнозів.

Для тих, хто стежить за ринком, ключовими сигналами є темпи відновлення виробництва на Близькому Сході, динаміка китайського виробництва щодо ліміту в 45 мільйонів тонн та потік індонезійських потужностей на глобальні ринки. Близькостроковий сценарій ґрунтується на дефіциті. Середньостроковий сценарій ґрунтується на достатку. Наразі ринок оцінює перше, очікуючи другого, і саме тому алюміній торгується у вузькому діапазоні, навіть коли його запаси перебувають на рекордно низькому рівні. Метал не дешевий. Він підвішений.

Проводьте власне дослідження 🔎 Не є фінансовою порадою ✔️
#Gate广场中秋团圆局 #GateSquareMidAutumnReunion #ShareWeekly