$XCU Тиха сила міді: ринок, яким рухає дефіцит, а не спекуляції

Є особливий вид сили, який проявляється не у раптовому стрибку, а в стабільній відмові падати. Зараз мідь демонструє саме таку силу. На момент написання цього матеріалу метал торгується поблизу $6.82 за фунт на COMEX, піднявшись на 2.23% за останні 24 години після відновлення з мінімуму поблизу $6.66. Сам по собі цей рух є помірним, але він набуває більшої ваги, якщо розглядати його в ширшому контексті: цього року мідь подорожчала приблизно на 17%, навіть попри те, що Федеральна резервна система підвищувала процентні ставки, а долар зміцнювався. Така стійкість не випадкова. Вона відображає ситуацію на ринку, де фізичні запаси металу скорочуються саме в той час, коли попит з боку розвитку штучного інтелекту та енергетичного переходу прискорюється.

Почнімо з пропозиції, адже саме вона є основою всього іншого. Очікується, що світове видобування міді у 2026 році скоротиться вперше з 2017 року. International Copper Study Group повідомила, що видобуток руди впав на 1.1% у першій половині року, а виробництво концентрату скоротилося на 2.6%. Це зниження не є тимчасовим збоєм. Воно стало результатом низки операційних проблем на деяких найважливіших шахтах світу. Комплекс Grasberg компанії Freeport-McMoRan в Індонезії досі відновлюється після раптового прориву грязьової маси, і компанія скоротила прогноз видобутку на 2026 рік приблизно на третину. Шахта El Teniente у Чилі працює не на повну потужність після обвалу тунелю, а видобуток на Escondida, Los Pelambres і Spence також скоротився. Codelco, найбільший у світі виробник міді, зафіксувала двозначне падіння видобутку. Це не другорядні підприємства. Вони є основою світової пропозиції, і їм важко.

Ринок рафінованої міді розповідає складнішу історію. ICSG повідомила про надлишок у 131,000 тонн у першій половині 2026 року, оскільки виробництво рафінованої міді зросло на 2.4% у річному вимірі. Цей надлишок зосереджений у Сполучених Штатах, де запаси COMEX зросли до рекордних 766,795 коротких тонн, оскільки трейдери переміщували метал до країни напередодні можливого введення мит. За межами Сполучених Штатів ситуація зовсім інша. Запаси, зареєстровані на LME, впали до критично низьких рівнів, а понад 51% складських розписок LME було анульовано, що означає: приблизно 121,000 тонн міді можуть залишити складську систему в найближчі тижні. Запаси на Shanghai Futures Exchange скоротилися приблизно до 63,000 тонн, знизившись приблизно на 85% від рівнів середини березня та досягнувши найнижчого показника з січня 2024 року. Метал накопичується не в тому місці, а ринки, які найбільше його потребують, залишаються майже без запасів.

Саме сторона попиту робить структурний аргумент найбільш переконливим. Китай залишається найбільшим у світі споживачем міді, і його попит формується секторами, яких десять років тому ще не існувало в таких масштабах. Очікується, що лише сектор нових енергетичних транспортних засобів споживе 1.84 мільйона тонн міді у 2026 році, а у 2027 році цей показник перевищить 2 мільйони тонн. Типовий електромобіль використовує у три-п'ять разів більше міді, ніж автомобіль із бензиновим двигуном, і перехід до електрифікації лише прискорюється. Центри обробки даних для штучного інтелекту є ще одним джерелом попиту, що швидко зростає. Галузеві прогнози свідчать, що світове споживання міді центрами обробки даних може зрости з 740,000 тонн цього року до 1.3 мільйона тонн у 2028 році. Один великий центр обробки даних для штучного інтелекту потребує до 50,000 тонн міді, а енергетична інфраструктура, яка підтримує ці об'єкти — трансформатори, підстанції та лінії електропередачі — також є надзвичайно мідьомісткою. Премія Yangshan на мідь, ключовий індикатор попиту на імпорт у Китаї, сягнула $121 за тонну — найвищого рівня з листопада 2022 року.

Макроекономічне тло додає ще один вимір. Федеральна резервна система минулого тижня підвищила ставки, а долар зміцнився — і те, й інше традиційно створює несприятливі умови для сировинних товарів, номінованих у доларах. Мідь поглинула цей тиск без тривалого падіння. Це сигналізує, що фізичний дефіцит на ринку достатньо сильний, аби подолати макроекономічні зустрічні вітри. Нещодавнє зниження цін на нафту також послабило інфляційні побоювання та зменшило ймовірність подальшого агресивного посилення політики, що опосередковано підтримує промислові метали.

За чим має стежити уважний спостерігач у найближчі тижні? По-перше, за динамікою запасів LME та темпами анулювання складських розписок. Подальше скорочення запасів свідчитиме про посилення фізичного дефіциту за межами Сполучених Штатів. По-друге, за результатом рішення США щодо мит на імпорт рафінованої міді. Goldman Sachs оцінює, що може бути запроваджено мито щонайменше у розмірі 25%, а очікування такого кроку вже спотворило глобальні торговельні потоки. По-третє, за динамікою попиту в Китаї. Пік будівельного сезону вже розпочався, і будь-які ознаки прискорення інвестицій у мережі або виробництва електромобілів посилять наратив про структурний дефіцит. Надлишок у Сполучених Штатах є реальним, але це географічна аномалія. Дефіцит в усіх інших регіонах є важливішим сигналом.

Проводьте власне дослідження 🔎 Не є фінансовою рекомендацією ✔️