$XPT #Metals

Промислове горнило: як ШІ, водень і дефіцит переосмислюють метали платинової групи

На ринках металів платинової групи відбувається тиха трансформація, зумовлена не звичними циклами автомобільного попиту, а сукупністю чинників, які ще десять років тому не існували в такому масштабі. Метали, які колись цінувалися переважно за їхню здатність очищати вихлопні гази, тепер потрібні для розбудови штучного інтелекту, виробництва зеленого водню та забезпечення наступного покоління систем зберігання даних. Ця зміна перебудовує баланс попиту й пропозиції для групи сировинних товарів, які донедавна вважалися традиційними промисловими ресурсами.

Платина торгується поблизу $1,830 за унцію, піднявшись третю сесію поспіль, оскільки зниження цін на нафту послабило інфляційні побоювання та зменшило альтернативну вартість володіння активами, що не приносять доходу (8). Метал відновився після мінімуму поблизу $1,746 на початку місяця, хоча все ще залишається значно нижче рекордного рівня поблизу $3,000, досягнутого в січні. Паладій утримується поблизу $1,300, родій торгується вище $9,700 після зростання більш ніж на 11% за останній місяць, а іридій і рутеній продовжують торгуватися з преміями, що відображають їхню рідкісність і спеціалізовані сфери застосування.

Картина пропозиції є фундаментом, на якому ґрунтується все інше. Всесвітня інвестиційна рада з платини очікує, що ринок платини залишатиметься в дефіциті четвертий рік поспіль у 2026 році, а попит, за прогнозами, перевищить пропозицію приблизно на 297,000 унцій (6). Очікується, що запаси над землею становитимуть близько 1.75 мільйона унцій, що еквівалентно менш ніж трьом місяцям світового попиту (6). Для запуску нового виробництва потрібні значні капіталовкладення, а вихід на повну потужність може зайняти від восьми до дванадцяти років, що робить ринок структурно вразливим до будь-якого тривалого зростання попиту (6). Це обмеження не є тимчасовою умовою. Це геологічна реальність і реальність розподілу капіталу, які формуватимуть ринок до кінця десятиліття.

Змінюється склад попиту. Автомобільні каталізатори залишаються найбільшим окремим кінцевим напрямом використання, забезпечуючи близько 40% споживання платини (7). Але зростання відбувається в інших сферах. Промисловий попит на платину зріс на 41% у річному вимірі в першому кварталі 2026 року завдяки застосуванням, що охоплюють водневі паливні елементи та електролізери, а також спеціалізовані компоненти, що використовуються в центрах обробки даних для ШІ (0). Valterra Platinum, найбільший у світі виробник металів платинової групи за вартістю, оцінює поточний попит, пов’язаний із ШІ, на метали платинової групи в межах від 200,000 до 400,000 унцій і очікує, що до 2030 року цей показник зросте вп’ятеро (11). Компанія також оцінює, що метали платинової групи можуть замістити приблизно 10% золота, яке нині використовується в гальванічних покриттях та електронних застосуваннях, створивши додатковий щорічний попит у 1 мільйон унцій (11).

Воднева економіка є ще одним джерелом додаткового попиту, яке переходить від концепції до комерціалізації. Електролізери з протонообмінною мембраною, що виробляють зелений водень, використовують іридій і платину як каталізатори, а 2026 року очікується перше комерційномасштабне застосування іридію в таких системах (9). Очікується, що попит на платину, пов’язаний із водневими застосуваннями, розшириться на 8% у 2026 році, а до 2030 року водень забезпечуватиме приблизно 10% загального використання платини (0).

Центри обробки даних стають більш безпосереднім джерелом попиту. Жорсткі диски, на яких зберігаються дані в хмарній інфраструктурі, потребують платини та рутенію для своїх магнітних шарів, а будівництво центрів обробки даних для ШІ піднімає попит на ці метали до п’ятирічного максимуму (9). Перехід до накопичувачів більшої місткості з використанням технології магнітного запису з термічною підтримкою посилює цей попит, оскільки такі накопичувачі потребують складніших магнітних матеріалів, ніж їхні попередники (4).

Інвестиційна сторона ринку стала більш волатильним чинником. Запуск ф’ючерсів на платину на Гуанчжоуській ф’ючерсній біржі у 2025 році спричинив сплеск інтересу китайських інвесторів, який підштовхнув ціни до рекордного рівня поблизу $3,000 за унцію в січні. Цей ажіотаж різко розвернувся, і платина подешевшала більш ніж на третину від січневого піку (7). Тепер WPIC прогнозує профіцит у 8.2 тонни у 2026 році порівняно з прогнозованим раніше цього року дефіцитом у 9.2 тонни — зміна, майже повністю зумовлена скороченням інвестиційного попиту (7). Очікується, що цього року запаси ETF скоротяться приблизно на 12 тонн, а китайський попит на платинові ювелірні вироби в другому кварталі обвалився на 76% порівняно з аналогічним періодом попереднього року (7). Прогнозується, що в другій половині року ринок знову повернеться до дефіциту в міру стабілізації попиту з боку інвесторів, але не очікується, що це відновлення повністю компенсує відтік на початку року (7).

Розбіжність між платиною та паладієм є однією з найважливіших динамік у секторі. Паладій перебував у стійкому дефіциті в період із 2012 до 2025 року, але у 2026 році може перейти до невеликого профіциту (9). За прогнозами, попит знизиться на 9%, оскільки автомобільне споживання скоротиться разом зі зниженням виробництва бензинових автомобілів, а первинна пропозиція різко впаде через те, що видобуток на російських шахтах знизиться до найнижчого рівня щонайменше за два десятиліття (9). Компенсацією стане переробка автомобільних каталізаторів, яка активно відновлюється, оскільки високі ціни прискорюють надходження брухту каталізаторів до мережі збору (9). Очікується, що родій також матиме невеликий профіцит: нижчі обсяги видобутку будуть урівноважені вторинною пропозицією на чотирирічному максимумі (9).

Технічні та промислові властивості, які роблять ці метали цінними, нелегко відтворити. Метали платинової групи мають виняткові електричні, теплові та каталітичні властивості, актуальні для застосувань від контролю викидів і виробництва водню до інфраструктури ШІ (11). У багатьох із цих сфер жоден замінник не відповідає їхнім характеристикам, саме тому структурний дефіцит пропозиції є справжньою причиною для занепокоєння, а не тимчасовим дисбалансом, який ринкові сили зможуть усунути.

Ризики для прогнозу є реальними, і про них варто сказати прямо. Швидший перехід до акумуляторних електромобілів призвів би до скорочення попиту на автомобільні каталізатори швидше, ніж очікується наразі. Слабша глобальна промислова активність — чи то через масштабніше економічне уповільнення, чи через геополітичні потрясіння — зменшила б споживання в кількох секторах. Вищі ціни стимулюють переробку, яка додає вторинну пропозицію. А настрої інвесторів, які довели здатність піднімати ціни значно вище фундаментальних значень, можуть розвернутися так само швидко, як і сформуватися. Johnson Matthey зазначила, що закриття Ормузької протоки вже чинить тиск на нафтохімічні ланцюги постачання, змушуючи деяких азійських виробників хімічної продукції знижувати рівень завантаження потужностей або закривати заводи на технічне обслуговування (9). Це саме ті потрясіння, які можуть мати подвійний ефект: вони можуть обмежити пропозицію, але водночас можуть знищити попит.

За чим має стежити уважний спостерігач у найближчі місяці? По-перше, за траєкторією промислового попиту з боку секторів ШІ та водню, яка визначить, чи збережеться структурний дефіцит навіть за послаблення автомобільного попиту. По-друге, за темпами відновлення пропозиції з шахт у Південній Африці та Росії — двох домінантних виробників, де операційні труднощі утримують видобуток нижче історичних норм. По-третє, за припливом інвестиційного капіталу до ETF на платину, який був найволатильнішим компонентом картини попиту та головним рушієм цінових коливань цього року. Самі метали не змінюються. Змінюється розуміння світом того, чого вони варті.

Проводьте власне дослідження 🔎 Не є фінансовою порадою ✔️
#Gate广场中秋团圆局 #GateSquareMidAutumnReunion