#每周来晒

‍#美联储加息会议

#Gate广场中秋团圆局
Менш ніж через 12 годин найпомітніша фінансова драма цього місяця — «ФРС підвищить чи не підвищить ставку» — добіжить кінця. Наразі ринок надзвичайно налаштований на жорсткий сценарій: за даними CME FedWatch, імовірність підвищення ставки ФРС цього разу на 25BP, на думку ринку, наближається до 90%. Дані США за серпень — зростання CPI на 3.4% у річному вимірі та базового CPI на 0.3% у місячному — виявилися вищими за очікування й остаточно розпалили паніку на ринку щодо підвищення ставки. Однак Сяоцайшень вважає, що підвищення ставки сьогодні ввечері не є вирішеною справою — можливо, ситуація ще зміниться:

Від чого залежить: «підвищить» чи «не підвищить»?

Наразі ринок повністю заякорився на посиленні інфляційних даних, але проігнорував подвійний мандат монетарної політики ФРС: стабільність інфляції + відновлення зайнятості. До того ж ФРС традиційно віддає перевагу «відкладеному спостереженню та обережним діям» і не буде сліпо змінювати курс під впливом даних про інфляцію лише за один місяць.

1. Інфляція має структурний, а не трендовий відскок

Дані CPI за серпень на перший погляд виявилися вищими за очікування, але після розкладання на складові не свідчать про стійкий інфляційний тиск. Цього разу відскок інфляції був переважно зумовлений цінами на нафту та короткостроковими коливаннями цін на послуги — це етапне імпульсне зростання, а не всеосяжне прискорення інфляції, спричинене перегрівом економіки.

Ключові компоненти базової інфляції (житло, вживані автомобілі) уже тривалий час охолоджуються, і тренд на зниження інфляції в середньо- та довгостроковій перспективі не змінився. Під час формування політики ФРС орієнтується на інфляційний тренд за 3-6 місяців, а не на дані за один місяць. Відскоку місячних даних недостатньо, щоб спростувати попередню логіку циклу зниження ставок. Найімовірніше, ФРС обере «спостереження та перевірку», щоб уникнути надмірного посилення політики, яке могло б придушити економіку.

2. Посилюються побоювання щодо спаду економіки США, а передчасне підвищення ставки створює ризик жорсткої посадки

Наразі економіка США демонструє очевидну «розбіжність даних»: інфляція трохи відновилася, але динаміка реального сектору економіки продовжує слабшати. Дивіденди від бюджетного стимулювання в першій половині року поступово вичерпуються, фінансові умови продовжують посилюватися, вартість фінансування для підприємств залишається високою, а споживання та виробничий сектор слабшають на маржі. Сигнали охолодження ринку праці стають дедалі помітнішими.

Якщо на тлі слабкої економіки примусово підвищити ставку на 25BP, це ще більше обмежить фінансування реального сектору, посилить тиск на прибутки підприємств і значно підвищить ризик жорсткої посадки економіки. Для ФРС пріоритетність підтримки зростання підвищується, тож немає потреби жертвувати стійкістю економіки заради короткострокового інфляційного імпульсу.

Як рухатиметься ринок після сьогоднішнього вечора?

Сценарій 1: підвищення ставки на 25BP, як і очікується (базове очікування ринку, імовірність 90%)

Цей сценарій уже повністю закладений у ціни ринку. Основна логіка руху — реалізація негативного чинника, вичерпання негативного впливу, відсутність несподіваного шоку.

1. Динаміка криптовалютного ринку

У короткостроковій перспективі до оголошення рішення ринок може й надалі перебувати під невеликим тиском, рухаючись у боковику та формуючи дно. У момент оголошення підвищення ставки відбудеться короткостроковий швидкий розпродаж — «останнє падіння», але його масштаб буде надзвичайно обмеженим.

Середньо- та довгострокова динаміка: оскільки 90% очікувань уже заздалегідь закладено в ціни, після реалізації підвищення ставки негативний чинник буде повністю вичерпаний, і крипторинок перейде до відновлювального відскоку. Настрої на ринку ризикових активів покращаться, BTC та ETH завершать нещодавній боковий спадний рух і почнуть відновлення в межах діапазону. Криптопроєкти та акції, пов’язані з такими напрямами, як AI і зберігання даних, матимуть вищу волатильність, а їхній відскок буде сильнішим, ніж у провідних монет.

Ключова логіка: головним рушієм нинішньої корекції крипторинку є посилення очікувань підвищення ставки. Після реалізації цих очікувань найбільший макроекономічний негативний чинник, що стримував ринок, зникне, і капітал швидко повернеться в ризикові активи.

2. Динаміка фондового ринку США

У короткостроковій перспективі ринок у боковику перетравлюватиме негативний чинник, а технологічні акції та напівпровідниковий сектор зазнають невеликого тиску. Після оголошення рішення увага ринку зосередиться на тому, «чи буде підвищення ставки одноразовою дією». Якщо Пауелл висловиться в голубиному тоні та наголосить на «одноразовому підвищенні ставки й подальшому спостереженні», три основні фондові індекси США швидко відновляться, а високорослі активи, зокрема AI-напівпровідники та мікросхеми пам’яті (SK Hynix, SanDisk, Nvidia), перейдуть до відновлювального руху.

Якщо ж його заяви будуть яструбиними й натякнуть на подальше підвищення ставки, американський фондовий ринок продовжить слабкий боковий рух, а тиск на акції компаній зростання збережеться. Однак з огляду на поточні фундаментальні показники економіки Пауелл, найімовірніше, подасть сигнал про обережне спостереження, тому негативний вплив не буде тривалим.

Сценарій 2: збереження ставки без змін (зворотний чорний лебідь, імовірність 10%, позитивний сюрприз, вищий за очікування)

Цей сценарій є неочікуваним рухом, який ринок зовсім не заклав у ціни. Він означатиме реалізацію потужного позитивного чинника й повністю змінить нинішні переважно негативні настрої ринку.

1. Динаміка криптовалютного ринку

Ринок переживе імпульсне сильне зростання, безпосередньо проб’є нещодавній діапазон консолідації та почне етапний відскок.

Провідні монети BTC та ETH швидко зростатимуть і закріпляться вище короткострокових рівнів опору. Монети окремих напрямів переживуть колективний вибух, а криптосектори AI-обчислень і зберігання даних очолять ринок за темпами зростання. Капітал, який раніше стримувався очікуваннями підвищення ставки, масово повернеться, настрої на ринку зміняться від панічних до ейфоричних, а короткостроковий ефект заробітку повністю відновиться.

У середньо- та довгостроковій перспективі відмова від підвищення ставки повністю змінить очікування щодо макроекономічної ліквідності та підтвердить, що вікно м’якої монетарної політики ще не завершилося, забезпечивши достатню підтримку ліквідністю для структурного руху крипторинку в четвертому кварталі.

2. Динаміка фондового ринку США

Фондовий ринок США перейде до одностороннього відскоку, а акції компаній зростання очолять ринок. AI-напівпровідники, мікросхеми пам’яті та провідні технологічні компанії різко зростуть. SK Hynix (корейські акції), SanDisk і американські технологічні акції, які раніше скоригувалися через очікування підвищення ставки, почнуть відновлювати оцінки.

Водночас індекс долара США швидко знизиться, дохідність казначейських облігацій США впаде, що додатково сприятиме розширенню оцінок ризикових активів. Короткострокова корекція американського фондового ринку завершиться, і він повернеться до бокового висхідного тренду.

У Сяоцайшеня є лише одна ключова фраза: не слід сліпо відкривати короткі позиції

Коли весь світ очікує, що сьогодні ввечері ставку неодмінно підвищать, і негативний чинник уже наближається, дивлячись, як біткоїн падає до 75K, хіба ти не панікуєш? Але Сяоцайшень хоче сказати: ніколи не слід сліпо наслідувати думку більшості й повторювати за іншими. Наразі частина негативного впливу вже відображена в цінах, і навіть якщо сьогодні ввечері ставку підвищать, масштаб падіння буде дуже обмеженим. Тож сьогодні ввечері краще прибрати кнопку відкриття коротких позицій!