Займати довгу позицію📈#BTC #ETH #SOL
Відтоді як Кевін Ворш обійняв посаду голови ФРС, він незмінно не бажав надавати жодних орієнтирів щодо будь-якої потенційної траєкторії базової процентної ставки, однак висока інфляція, ціни на нафту понад 100 доларів за барель, а також його власний наголос на підтриманні стабільності цін і увазі до сигналів ціноутворення на фінансових ринках, схоже, вже позбавили подальшу траєкторію ставок будь-якої інтриги…

ФРС оголосить рішення щодо процентної ставки о 2-й годині ночі в четвер за пекінським часом. Наразі ринкові трейдери переважно ставлять на те, що політики ФРС підвищать цільовий діапазон ставки за федеральними фондами на 25 базисних пунктів — до 3.75%-4.00%. Водночас ФРС і надалі може підвищувати ставки в майбутньому.

З цього приводу керівник глобальної стратегії процентних ставок JPMorgan Jay Barry у своєму останньому звіті перелічив п’ять різних сценаріїв, які можуть реалізуватися у ФРС цього тижня…

Сценарій ①: не підвищувати ставку

Команда JPMorgan вважає, що ймовірність такого розвитку подій надзвичайно низька, оскільки бездіяльність зашкодила б довірі до ФРС і зробила б реакцію (яструбину) на засіданні ФРС щодо ставки в 7-му місяці блідою та безсилою. У такому разі, на думку JPMorgan, 1y1y OIS (тобто форвардна ставка однорічного овернайт-індексованого свопу, що починається через 1 рік, яка відображає ринкові очікування щодо остаточної політики ФРС) може знизитися на 25 базисних пунктів; а з огляду на чутливість до політичних очікувань дохідності казначейських облігацій США протягом останніх кількох місяців це може означати падіння дохідності 2-річних казначейських облігацій США на 20 базисних пунктів.

Сценарій ②: підвищити ставку, але не надати форвардних орієнтирів

За цього сценарію FOMC оголошує про підвищення ставки на 25 базисних пунктів у відповідь на інфляцію, вищу за цільовий рівень, але Ворш і надалі не надає форвардних орієнтирів. Така невизначеність може призвести до незначного зниження короткострокових ставок.

Сценарій ③: підвищити ставку й повідомити про згортання політики пом’якшення 2025 року

JPMorgan вважає, що з огляду на переконання голови ФРС Ворша в тому, що ринок праці вже перебуває у стані повної зайнятості, він може натякнути, що те «зниження ставки з міркувань управління ризиками» на 75 базисних пунктів у 2025 році було зайвим. У цьому контексті короткострокові ставки можуть тимчасово рухатися до ціноутворення сукупного підвищення на 75 базисних пунктів.

Сценарій ④: підвищити ставку та підняти R* (нейтральну процентну ставку)

За цього сценарію голова ФРС Ворш визнає, що поточна політика недостатньо жорстка, а також визнає, що масштабні інвестиції у штучний інтелект можуть сприяти підвищенню продуктивності, що призведе до вищих темпів трендового зростання та вищої нейтральної політичної ставки.

Схоже, ринок уже певною мірою заклав цей результат у ціни: ставка 1y1y OIS повернулася до рівня, близького до циклічного максимуму, а очікування щодо форвардних ставок на довгому кінці перевищили максимуми 2023 року, що свідчить про віру ринку в те, що ставки залишатимуться вищими протягом довшого часу (higher for longer). Найімовірніше, це зумовлено структурними змінами в економіці США. А оскільки уявлення про нейтральну ставку зазвичай повільно змінюються з часом, JPMorgan вважає, що за цього сценарію короткострокові ставки не зазнають значних коливань, але форвардні ставки на довгому кінці все ще мають простір для подальшого зростання.

Сценарій ⑤: підвищити ставку й поклястися розгромити інфляцію

Використовуючи метафору керуючого директора та головного економіста JPMorgan Bruce Kasman (який послався на Новий і Старий Заповіти Біблії), це означатиме, що ФРС перетвориться з поблажливого комітету на більш каральний центральний банк старого зразка — рішуче налаштований швидко знизити інфляцію до цільового рівня та дозволити ринку закласти в ціни вищу кінцеву ставку. Однак JPMorgan вважає, що в цьому контексті форвардна ставка OIS на довгому кінці може знизитися, оскільки ринок витлумачить це як готовність ФРС пожертвувати економічним зростанням і ринком праці заради відновлення стабільності цін

Загалом, порівняно з попередніми форвардними прогнозами, цього разу Jay та його команда не бажають встановлювати конкретні ймовірності для результатів цих сценаріїв, але вони справді зазначили, що, на їхню думку, два сценарії — «не підвищувати ставку» та «розгромити інфляцію» — схоже, менш імовірні, ніж інші три результати, а це загалом також може допомогти 2-річним казначейським облігаціям США утримати позиції.
$BTC

‌$ETH

‌$SOL