#Gate广场中秋团圆局 #韩国股市开盘重挫3% Чому фондовий ринок Південної Кореї так різко коливається?

Від початку 2026 року фондовий ринок Південної Кореї став одним із найбільш переповнених ринків у глобальній хвилі торгівлі ШІ: у першій половині року корейський композитний індекс цін на акції (KOSPI) в певний момент подвоївся, після досягнення історичного максимуму наприкінці червня стрімко відкотився, а амплітуда коливань стала найбільшою серед провідних ринків світу.

Безпрецедентна екстремальна волатильність корейського фондового ринку

●Після подвоєння індексу за пів року — глибокий обвал
У 2025 році індекс KOSPI Південної Кореї сукупно зріс на 76%. У 2026 році вибухове зростання попиту на чипи пам’яті для ШІ продовжило підштовхувати фондовий ринок до стрімкого зростання, і в першій половині року індекс KOSPI безпосередньо подвоївся. 2026年6月19日 індекс KOSPI досяг історичного рекорду на рівні 9385 пунктів; порівняно з етапним мінімумом близько 2500 пунктів у 2025 році сукупне зростання перевищило 275%. Однак після цього ситуація швидко розвернулася: від максимуму 6月19日 до етапного мінімуму 7月29日 максимальне падіння індексу перевищило 43%, а сукупне місячне падіння KOSPI у липні становило 33%, оновивши рекорд місячного зниження від часів азійської фінансової кризи 1997 року. Після масштабного падіння ринок знову пережив стрімкий відскок: 7月31日 корейський індекс KOSPI за день зріс майже на 18%, встановивши найбільше одноденне зростання в історії цього ринку.
●Частота спрацювання автоматичних вимикачів значно перевищила історичні показники
На фондовому ринку Південної Кореї діє дворівнева система контролю ризиків, що включає загальноринкові автоматичні вимикачі та сайдкари (обмеження програмованої торгівлі). Від моменту запровадження механізму автоматичних вимикачів у 2000 році до кінця 2025 року за 25 років на двох основних ринках — основному KOSPI та венчурному KOSDAQ — загальноринкові автоматичні вимикачі спрацьовували лише 6 разів. За даними «Міжнародної фінансової газети», станом на 8月12日 від початку 2026 року лише на основному ринку KOSPI загальноринкові автоматичні вимикачі спрацьовували 9 разів; разом із венчурним KOSDAQ на двох ринках вони спрацювали 13 разів, і частота за один рік уже перевищила сумарний історичний показник. Зокрема, у березні через геополітичний конфлікт на Близькому Сході автоматичні вимикачі спрацьовували двічі; у червні, коли напівпровідниковий сектор зазнавав послідовних обвалів, вони спрацьовували тричі; у липні розгорнулася історична ситуація — автоматичні вимикачі спрацьовували чотири рази поспіль, а 28日 і 29日 на обох ринках вони спрацьовували два дні поспіль, що стало першим таким випадком від моменту заснування корейського фондового ринку. Водночас станом на 8月12日 у 2026 році механізм сайдкарів на двох ринках (коли ринок за короткий час різко зростає або падає, механізм автоматично спрацьовує та призупиняє відповідну програмовану торгівлю на 5 хвилин, щоб стримати посилення волатильності алгоритмічною торгівлею й надати ринку час для стабілізації, не впливаючи на ручну торгівлю та торгівлю установ, що не використовують програмування) спрацьовував загалом 77 разів, значно перевищивши річний рекорд міжнародної фінансової кризи 2008 року; порядок торгів на ринку продовжує бути серйозно порушеним.
●Волатильність перебуває на екстремальному рівні серед світових ринків
VKOSPI (індекс волатильності Південної Кореї) є ключовим показником для вимірювання ринкової паніки та очікуваної волатильності; що вище його значення, то більший ризик ринкових коливань. Прорив VKOSPI вище 40 сигналізує про майбутню різку волатильність, а перевищення 50 означає, що ринок входить у стан крайньої паніки. Наприкінці 2025 року цей індекс становив лише 28.85, але у 2026 році на тлі різких коливань ринку стрімко зріс і наприкінці червня в певний момент досяг історичного максимуму 98.

Ключові причини різких коливань корейського фондового ринку

●Одноманітна економічна структура, високий рівень прив’язаності до циклу напівпровідників
Як свідчать макроекономічні дані, у 2023–2025 роках середнє квартальне зростання ВВП Південної Кореї становило лише 0.5%; у першому кварталі 2026 року реальний ВВП Південної Кореї зріс на 1.8% квартал до кварталу та на 3.8% у річному вимірі, досягнувши найвищого рівня з 2022 року. Основним рушієм прискорення ВВП був експорт, а експорт напівпровідників — його ключовим елементом. Станом на червень 2026 року темпи зростання експорту напівпровідників у Південній Кореї вже зросли до 200%, тоді як темпи зростання експорту продукції, не пов’язаної з напівпровідниками, залишалися на низькому рівні. Індекс перспектив виробничого сектору на третій квартал 2026 року показав, що лише напівпровідникова та косметична галузі перебували вище межі зростання і спаду, тоді як індекси ділової активності традиційних галузей — сталеливарної, текстильної, нафтохімічної та інших — суттєво знизилися, а загальні операційні показники продовжували зазнавати тиску. Водночас напівпровідникова промисловість надзвичайно сконцентрована в руках кількох великих чебольних груп, таких як Samsung і SK. У 2024 році сукупний обсяг продажів п’яти найбільших чеболів — Samsung, Hyundai, SK, LG і Lotte — дорівнював 40% ВВП Південної Кореї; зокрема, обсяг продажів групи Samsung становив 13% ВВП, а групи SK — 8.1%, і два напівпровідникові чеболі стали ключовими опорами економіки. За прогнозами ринку, у 2026 році сукупна виручка Samsung Electronics і SK hynix становитиме 36% ВВП Південної Кореї, а їхня частка в чистому прибутку досягне 17%; за один рік вони безпосередньо забезпечать зростання ВВП на 2.7 процентного пункту та близько 90% загального приросту економіки країни.

Надзвичайно одноманітна структура спричиняє екстремальні коливання в обох напрямках.
Коли ціни на чипи пам’яті стрімко зростають, результати компаній вибухово покращуються, економіка зміцнюється, а фондовий ринок зростає; щойно стан галузі виявляється гіршим за очікування, навіть невелике уповільнення темпів зростання безпосередньо вдаряє по ВВП і ринках капіталу. У другому кварталі 2026 року прибуток SK hynix зріс на 557% у річному вимірі, але через те, що він виявився трохи нижчим за очікування ринку, акції за один день впали майже на 20%, безпосередньо потягнувши основний індекс униз.
●Висока концентрація ринкової капіталізації, два дуополісти визначають динаміку індексуВід початку 2026 року етапне швидке зростання корейського фондового ринку було повністю зумовлене двома провідними компаніями — Samsung Electronics і SK hynix; їхня сукупна частка в загальній ринковій капіталізації KOSPI зросла приблизно з 22% рік тому до 50%-60% у 2026 році, а на окремих етапах становила 70%-84% загального обороту всього ринку. Загалом зміни на корейському фондовому ринку майже повністю визначаються лідерами, а сам ринок надзвичайно чутливий до операційного циклу провідних компаній і стану галузі, у якій вони працюють. Рух цін акцій Samsung Electronics і SK hynix майже визначає динаміку основного індексу; основний індекс повністю позбавлений основи для хеджування через незалежний рух. Щойно в секторі пам’яті виникає концентрований тиск продажів, це неминуче спричиняє системні коливання.
●Поширення торгівлі з високим кредитним плечем формує цикл посилення зростання та падіння
Система торгівлі з високим кредитним плечем є основним фінансовим рушієм екстремальної волатильності корейського фондового ринку у 2026 році. На відміну від фондових ринків США, Японії та інших країн, у Південній Кореї паралельно діє багато рівнів інструментів кредитного плеча, що в поєднанні з високою часткою участі роздрібних інвесторів із використанням плеча створює надзвичайно сильний механізм посилення як зростання, так і падіння, істотно збільшуючи амплітуду руху індексу та стаючи ключовою причиною частих автоматичних вимикачів, стрімких злетів і обвалів протягом року. Система кредитного плеча на корейському фондовому ринку головним чином складається з трьох типів інструментів: маржинального фінансування акцій, біржових деривативів і ETF із кредитним плечем. Згідно з дослідженням Інституту цінних паперів Huachuang, за ключовими даними залишок фінансування акцій у Південній Кореї зріс із 27 трлн вон наприкінці 2025 року до історичного максимуму в 38 трлн вон у червні 2026 року; разом із деривативами та ETF із кредитним плечем загальний обсяг плеча на всьому ринку перевищив 65 трлн вон. Рівень участі роздрібних інвесторів із використанням плеча надзвичайно високий: понад чотири з десяти молодих інвесторів використовують надвисоке кредитне плече у 3 рази та більше, а загальна схильність ринку до ризику перебуває на історичному максимумі. Ризики кредитного плеча сконцентровано реалізувалися в липні 2026 року: велика кількість рахунків досягла рівня примусової ліквідації, протягом року було ліквідовано понад 32万 рахунків із кредитним плечем, а каскадні продажі безпосередньо спричинили кілька спрацювань автоматичних вимикачів. Загалом багаторівнева система плеча призводить до того, що на етапі зростання корейських акцій оцінки випереджають фундаментальні показники й формується бульбашка, а на етапі падіння обвал прискорюється та відбувається надмірне зниження; це є важливою структурною першопричиною тривалої високої волатильності та екстремального характеру рухів корейського фондового ринку.
●Послаблення регулювання інструментів кредитного плеча посилило боротьбу між «биками» та «ведмедями»
Послаблення регуляторної політики щодо деривативів у Південній Кореї у 2026 році стало ключовим каталізатором стрімкого зростання та падіння фондового ринку в цьому циклі. Раніше Південна Корея дозволяла лише індексні продукти з кредитним плечем, але, щоб утримати внутрішній торговий капітал, який витікав за кордон, регулятори поступово послабили обмеження на кредитне плече для окремих акцій. У січні 2026 року було схвалено випуск ETF із кредитним плечем на окремі акції Samsung Electronics і SK hynix; у квітні скасовано обмеження на максимальну частку окремих акцій у портфелі та вимоги щодо диверсифікованого розподілу; у травні офіційно розпочали торгуватися 16 ETF із подвійним кредитним плечем і зворотніми ETF. Згідно з дослідженням Інституту цінних паперів Huachuang, масштаб продуктів із кредитним плечем швидко зростав: протягом місяця після лістингу обсяг активів під управлінням (AUM) збільшився з 4.9 трлн вон до 16 трлн вон, а місячний оборот у червні становив 212 трлн вон, або чверть загального обороту ринку ETF, безпосередньо підштовхнувши індекс до історичного максимуму. Після розвороту ринку високе кредитне плече знову стало прискорювачем падіння: у червні–липні понад 120万 рахунків із кредитним плечем отримали вимоги щодо внесення додаткової маржі, а понад 32万 рахунків було примусово ліквідовано; каскадні продажі спричинили глибокий відкат індексу. Зіткнувшись із неконтрольованою бульбашкою кредитного плеча, регулятори в липні екстрено запровадили політику посилення обмежень, одночасно підвищили процентну ставку на 25BP і збільшили мінімальний поріг початкової маржі для ETF із кредитним плечем із 1000万 вон до 3000万 вон. Короткострокове різке скорочення кредитного плеча в режимі екстреного гальмування ще більше посилило волатильність ринку; зміна політики протягом пів року значно збільшила амплітуду коливань між «биками» та «ведмедями».
●Домінування торгівлі роздрібних інвесторів, гонитва за зростанням і панічні продажі посилюють екстремальність рухів
Корейські роздрібні інвестори є однією з найактивніших груп роздрібних інвесторів у світі. Станом на червень 2026 року загальна кількість активних рахунків для торгівлі акціями в Південній Кореї перевищила 1.08 млрд, тоді як загальна чисельність населення становить лише трохи більше 50 млн. Від 2008 року медіанна частка обсягу торгів індивідуальних інвесторів становила 51.5%; на ведмежому ринку частка торгів роздрібних інвесторів могла зрости до 63.3%, перетворюючи їх на абсолютну головну силу ринкової торгівлі. У 2006–2025 роках медіанний коефіцієнт оборотності KOSPI становив 240%, що належить до найвищих показників серед фондових ринків світу; річна частка торгів роздрібних інвесторів була найвищою серед провідних фондових ринків світу, а торговельна поведінка вирізнялася надзвичайною емоційністю: на етапі зростання вони збільшували кредитне плече, купували на піку та позичали гроші для входу на ринок, випереджаючи оцінки ринку; на етапі падіння — панічно скуповували акції на дні та масово встановлювали стоп-лоси, посилюючи ринкові коливання. У цьому циклі багато літніх корейців вилучали пенсійні кошти, люди середнього віку заставляли нерухомість, а молодь вкладала заощадження у фондовий ринок. За даними Citi, станом на кінець липня 2026 року збитки корейських роздрібних інвесторів лише за категорією ETF із кредитним плечем досягли 38.7 млрд доларів США; емоційна торгівля стала важливим рушієм ринкової волатильності.
●Сильний вплив іноземного капіталу на ціноутворення, значний вплив транскордонних потоків капіталу
У 1998 році, реагуючи на азійську фінансову кризу, Південна Корея офіційно скасувала адміністративні обмеження на частку володіння акціями іноземними інвесторами; відтоді вплив іноземного капіталу стрімко зростав. Згідно з дослідженням Інституту цінних паперів Huatai, порівняно з 1992 роком медіанна частка іноземних інвесторів в обороті у 2025 році зросла на 33.2 процентного пункту — до 34.7%. Інвестори зі США та Європи є основними учасниками серед іноземного капіталу. За даними Служби фінансового нагляду Південної Кореї, станом на кінець березня 2026 року на інвесторів зі США припадало 41.6% усіх іноземних інвесторів, а частка акцій у власності європейських інвесторів становила 30.26%. У цьому циклі іноземний капітал відігравав роль «підсилювача» ринкових рухів. Від квітня 2025 року до січня 2026 року іноземні інвестори постійно здійснювали чисті покупки, формуючи позиції в акціях, пов’язаних із ШІ та пам’яттю; після прискорення зростання індексу в лютому 2026 року іноземний капітал почав масштабно продавати, і в першій половині 2026 року сукупний чистий продаж акцій іноземними інвесторами становив 70.8 млрд доларів США. Щойно змінюються очікування щодо підвищення ставок Федеральною резервною системою або розвертаються глобальні потоки капіталу, концентрований масштабний вхід і вихід іноземного капіталу безпосередньо спричиняє різкі коливання корейського фондового ринку. Коли глобальна ліквідність скорочується або посилюються настрої уникнення ризику, іноземний капітал першим скорочує позиції в корейських високоволатильних технологічних акціях, що призводить до формування негативного зворотного зв’язку між девальвацією вона та падінням фондового ринку й додатково посилює ризики ринкової корекції.
●Вразливість експортно орієнтованої економіки до зовнішніх потрясінь
Південна Корея є типовою експортно орієнтованою економікою та надзвичайно чутлива до зовнішніх потрясінь. З одного боку, в енергетичній сфері Південна Корея майже не видобуває нафту, а її залежність від імпорту наближається до 100%. Коли загострення ситуації на Близькому Сході у 2026 році спричинило стрімке зростання цін на нафту, корейський фондовий ринок опинився на передовій удару: після початку бойових дій на Близькому Сході за майже місяць із корейського фондового ринку випарувалося близько 840 трлн вон, що стало головним чинником його різкого падіння на той час. З іншого боку, економіка Південної Кореї значною мірою залежить від експорту промислової продукції, особливо таких ключових галузей, як напівпровідники, автомобілі та акумулятори; геополітична напруженість може безпосередньо порушити логістичні маршрути та імпорт ключової сировини, викликавши в інвесторів занепокоєння щодо перебоїв у ланцюгах постачання. У другій половині 2026 року хмарні провайдери, такі як Google і Meta, скоротили бюджети на закупівлю обчислювальних потужностей, очікування високого зростання ШІ охололи, що безпосередньо спричинило перебудову оцінок сектору пам’яті й стало ключовим зовнішнім чинником глибокої корекції фондового ринку. Геополітичні конфлікти, глобальне скорочення ліквідності, зміни попиту в галузях та інші зовнішні події можуть швидко передаватися корейському фондовому ринку й спричиняти екстремальні рухи.

Висока волатильність корейського фондового ринку, ймовірно, збережеться
Безпрецедентні стрімкі злети та падіння, а також часті спрацювання автоматичних вимикачів, що спостерігалися на корейському фондовому ринку у 2026 році, не були випадково спричинені одним чинником, а стали результатом резонансу численних факторів — економічної структури Південної Кореї, екосистеми фондового ринку, регуляторної політики, структури інвесторів і зовнішніх ризиків. Основна проблема полягає у високій залежності ринку від єдиного напряму — напівпровідників — та невеликої кількості провідних компаній, яка в поєднанні з високим кредитним плечем, емоційною торгівлею роздрібних інвесторів і масштабними потоками іноземного капіталу спричиняє екстремальні рухи.
У короткостроковій перспективі високий попит на ШІ та пам’ять усе ще може підтримувати економіку й фондовий ринок Південної Кореї, але вразливість ринку вже повністю проявилася. Порівняно з провідними світовими ринками, волатильність корейського фондового ринку, частота спрацювання автоматичних вимикачів і гострота боротьби за капітал перебувають на екстремальному рівні; рухи ринку більше не є звичайними коливаннями оцінок, а являють собою системні потрясіння, спричинені структурними недоліками.
У довгостроковій перспективі, щойно виникне надлишок виробничих потужностей у напівпровідниковій галузі, капітальні витрати на ШІ виявляться нижчими за очікування або посиляться зовнішні геополітичні та ліквідні ризики, економіка й фондовий ринок Південної Кореї знову зіткнуться з тиском глибокої корекції, а характеристика ринку у вигляді тривалої високої волатильності збережеться. Чи зможе Південна Корея зменшити залежність від невеликої кількості провідних компаній і єдиного напряму, удосконалити регулювання продуктів із кредитним плечем і збалансувати структуру внутрішнього та іноземного капіталу, визначить, чи зможе корейський фондовий ринок вийти із замкненого кола «стрімкого зростання та обвалу».$KR200