📊 #每周来晒 #8月CPI数据出炉

СЕРПНЕВИЙ CPI: ІНФЛЯЦІЯ ЗАЛИШАЄТЬСЯ СТІЙКОЮ, І ДЕТАЛІ МАЮТЬ ЗНАЧЕННЯ

Серпневий звіт CPI у США дає ринку ще один важливий знімок того, куди рухається споживча інфляція.

Загальний показник у серпні зріс на 0.4% у місячному вимірі, тоді як річний CPI досяг 3.4% у річному вимірі.

Базовий CPI, який не враховує ціни на продукти харчування та енергоносії, зріс на 0.3% у місячному вимірі та на 2.4% у річному вимірі.

Ці цифри важливі, оскільки інфляція залишається вищою за довгострокову ціль Федеральної резервної системи у 2%.

Звіт не свідчить про екстремальний інфляційний шок, але також не показує, що інфляція повністю повернулася до норми.

Для мене головний висновок такий:

Інфляція рухається, але шлях назад до 2% досі залишається нерівномірним.

📌 СЕРПНЕВИЙ CPI КОРОТКО

Загальний CPI: +0.4% MoM
Загальний CPI: +3.4% YoY

Базовий CPI: +0.3% MoM
Базовий CPI: +2.4% YoY

Місячні показники мають значення, оскільки навіть відносно помірне місячне зростання може підтримувати річну інфляцію на високому рівні, якщо воно повторюється.

Саме тому я звертаю увагу і на місячні, і на річні показники, а не зосереджуюся лише на одному загальному відсотку.

🔎 ЗАГАЛЬНИЙ CPI ПРОТИ БАЗОВОГО CPI

Загальний CPI охоплює весь споживчий кошик, тоді як базовий CPI виключає продукти харчування та енергоносії, щоб дати чіткіше уявлення про базовий ціновий тиск.

Серпневі показники показують, що обидва вимірювані показники залишаються вищими за рівень, якого зрештою прагне ФРС.

Річний загальний показник у 3.4% говорить нам про те, що споживачі й надалі стикаються зі значно вищими цінами, ніж рік тому.

Річний базовий показник у 2.4% показує, що базова інфляція суттєво знизилася порівняно з попередніми піками, але ще не досягла цілі ФРС у 2%.

Ця різниця важлива.

Історія інфляції більше не полягає в надзвичайно високому зростанні цін.

Тепер питання в тому, чи зможе інфляція продовжити охолоджуватися з уже нижчого рівня, не застрягнувши вище цільового показника.

📈 ЧОМУ МІСЯЧНЕ ЗРОСТАННЯ НА 0.4% МАЄ ЗНАЧЕННЯ

Місячне зростання CPI на 0.4% може здаватися невеликим, якщо розглядати його окремо.

Але інфляція є кумулятивною.

Якщо місячне зростання залишається значним протягом кількох місяців поспіль, річна інфляція може довше залишатися підвищеною.

Саме тому я не дивлюся на один звіт CPI і одразу не оголошую, що інфляційний тренд завершився.

Я хочу бачити послідовність у кількох звітах.

Стійка низка м’якших місячних показників стала б переконливішим доказом того, що інфляція рухається до 2%.

З іншого боку, повторювані значні місячні зростання свідчили б про те, що фінальний етап дезінфляції може тривати значно довше.

📊 БАЗОВИЙ CPI — КЛЮЧОВА ДЕТАЛЬ

Місячне зростання базового CPI на 0.3% є ще однією важливою частиною звіту.

За базовою інфляцією уважно стежать, оскільки вона має на меті усунути частину короткострокової волатильності, спричиненої цінами на продукти харчування та енергоносії.

За показника 2.4% YoY базовий CPI набагато ближчий до цілі ФРС, ніж загальна інфляція, але все ще перевищує 2%.

Це означає, що боротьба з інфляцією ще не завершилася повністю.

Для мене найважливіше питання надалі полягає в тому, чи зможе базова інфляція продовжити знижуватися без повторного прискорення.

Якщо базовий CPI поступово наближатиметься до 2%, впевненість у стійкій дезінфляції зростатиме.

Якщо базова інфляція тривалий час залишатиметься на поточному рівні, у політиків може бути менше можливостей діяти швидко.

🏦 ЩО ЗВІТ CPI ГОВОРИТЬ ПРО ФРС

Мета Федеральної резервної системи — цінова стабільність із цільовим рівнем інфляції у 2%.

Серпневий CPI не дає політикам повністю однозначної перемоги.

Загальна інфляція залишається на рівні 3.4% YoY, тоді як базова інфляція залишається на рівні 2.4% YoY.

Це означає, що ФРС все ще потрібно оцінити, чи є поточний інфляційний тренд стійким.

Важливо, що монетарна політика не залежить від одного звіту CPI.

Перш ніж вирішити, наскільки жорсткою чи стимулюючою має бути політика, політики аналізують низку інфляційних показників та інших економічних індикаторів.

Тому я не сприймав би сам по собі серпневий звіт як гарантований сигнал щодо наступного політичного рішення.

Натомість я розглядаю його як ще один доказ у ширшому інфляційному тренді.

💭 МОЯ ДУМКА ПРО СЕРПНЕВИЙ CPI

Моя інтерпретація є досить збалансованою.

Я не вважаю серпневий CPI інфляційною кризою.

Але також не вважаю його доказом того, що інфляція повністю під контролем.

Цифри показують, що інфляція значно знизилася порівняно з попередніми екстремальними значеннями, однак подолання останньої відстані до цілі ФРС у 2% виявляється складнішим.

Цей фінальний етап може бути найважчим.

Перехід від дуже високих рівнів інфляції до помірних може відбуватися відносно швидко.

Перехід від помірної інфляції до точної цілі центрального банку може тривати значно довше.

Саме за цим я зараз стежу.

🎯 ЩО ЗРОБИЛО Б НАСТУПНИЙ ЗВІТ CPI ПОЗИТИВНІШИМ?

Для мене переконливішим покращенням були б:

Нижчий місячний загальний CPI

+ Нижчий місячний базовий CPI

+ Подальше зниження річної інфляції

+ Кілька звітів поспіль, що показують той самий напрямок

Це дало б вагоміші докази того, що інфляція стійко охолоджується.

Я був би набагато впевненіший у тренді дезінфляції, якби наступні звіти стабільно показували місячну інфляцію ближчу до темпу, сумісного з ціллю ФРС у 2%.

⚠️ ЩО ЗРОБИЛО Б МЕНЕ ОБЕРЕЖНІШИМ?

Протилежна картина заслуговувала б на увагу:

Повторювані місячні зростання на 0.3%–0.4%+

або

Базовий CPI припиняє знижуватися

або

Річна інфляція знову починає зростати

Це свідчило б про те, що інфляція може ставати стійкою.

Тоді ринок міг би стати чутливішим до кожного наступного звіту про інфляцію, оскільки очікування знову довелося б коригувати.

🧠 ЧОМУ Я НЕ ХОЧУ НАДМІРНО РЕАГУВАТИ НА ОДНУ ЦИФРУ

Дані CPI можуть спричинити негайну волатильність, але один звіт не визначає весь інфляційний цикл.

На одне місячне зростання можуть вплинути тимчасові зміни цін.

Для мене важливішим є тренд протягом кількох місяців.

Саме тому я відстежував би:

Місячний CPI

Річний CPI

Місячний базовий CPI

Річний базовий CPI

і порівнював би кожен новий звіт із попереднім трендом.

Напрямок часто є інформативнішим за одну ізольовану цифру.

📌 МІЙ ЧЕКЛІСТ CPI

Коли вийде наступний звіт про інфляцію, я одразу порівняю такі показники:

1️⃣ Загальний MoM — місячна інфляція прискорюється чи охолоджується?

2️⃣ Загальний YoY — річна інфляція рухається до 2%?

3️⃣ Базовий MoM — базові ціни стають менш стійкими?

4️⃣ Базовий YoY — довгостроковий тренд продовжує знижуватися?

5️⃣ Тренд — це одне незвичне значення чи частина багатомісячної закономірності?

Для мене це значно кращий спосіб читати CPI, ніж просто запитувати, чи була цифра «хорошою» або «поганою».

📊 ПОСИЛ СЕРПНЕВОГО CPI

Серпневий звіт дає нам чотири цифри, які підсумовують поточну картину інфляції:

+0.4% місячного загального показника

+3.4% річного загального показника

+0.3% місячного базового показника

+2.4% річного базового показника

Разом вони розповідають відносно чітку історію.

Інфляція більше не перебуває на екстремальних рівнях, які спостерігалися раніше в цьому циклі.

Але вона також ще не досягла комфортного рівня цілі ФРС.

Тому економіка залишається у фазі переходу, в якій наступні кілька звітів про інфляцію можуть бути особливо важливими.

🔥 МОЯ ФІНАЛЬНА ДУМКА

Я вважаю серпневий CPI стійким, але керованим інфляційним звітом.

Дані не свідчать про те, що інфляція раптово вибухнула.

Водночас показники недостатньо низькі, щоб сказати, що проблему інфляції повністю вирішено.

Загальний показник у 3.4% залишається суттєво вищим за ціль ФРС у 2%.

Базовий показник у 2.4% ближчий, але все ще перевищує ціль.

А місячне зростання загального показника на 0.4% означає, що ринку все ще потрібно побачити більш послідовні докази охолодження.

Тому після цього звіту я зосереджуюся не на одній реакції на загальний показник.

Я хочу побачити, чи підтвердять наступні публікації CPI продовження низхідного тренду.

Якщо місячна інфляція поступово охолоджуватиметься, а базова інфляція продовжить наближатися до 2%, історія дезінфляції стане значно переконливішою.

Якщо місячна інфляція залишатиметься значною, а базова інфляція припинить покращуватися, ринку, можливо, доведеться переглянути уявлення про те, наскільки швидко інфляція може повернутися до цільового рівня.

Для мене висновок щодо серпневого CPI простий:

Інфляція покращилася, але шлях ще не завершено.

Наступний етап — це послідовність.

Один звіт може змінити очікування на день.

Стійкий тренд може змінити очікування на місяці.

Саме тому я уважно стежитиму за наступними публікаціями CPI. 📊
#ShareWeekly #FederalReserve