#布伦特和WTI站上100美元 Ціни на нафту двічі перевищили позначку в 100 доларів США, побоювання щодо інфляції та рецесії знову вийшли на перший план

Нещодавно міжнародні ціни на нафту стрімко зросли: нафта Brent і WTI одночасно перевищили позначку в 100 доларів США за барель, зростання цін на нафту підштовхнуло інфляційні очікування, дохідність казначейських облігацій США підвищилася, а ймовірність підвищення ставки на засіданні ФРС цього тижня різко зросла. Після початкового етапу ірано-американського конфлікту ринок знову почав обговорювати можливість економічної рецесії.

Різноманітні резервні буфери, які глобальна економіка раніше використовувала для пом’якшення енергетичних шоків, швидко вичерпуються. Такі установи, як Goldman Sachs, також переглядають оцінку низхідного тиску на економіку США, а ланцюговий ефект від цін на енергоносії поширюється вздовж ланцюгів постачання.

Геополітика підвищує ціни на нафту, старі буферні механізми майже вичерпані
На тлі чергового загострення суперечностей між США та Іраном, коли обидві сторони поки не подають сигналів про переговори, минулого тижня ціна нафти Brent уперше з липня перевищила 100 доларів США за барель, а американська еталонна нафта WTI також подолала позначку в 100 доларів США. Протягом шести місяців від початку ірано-американського конфлікту пропускна спроможність Ормузької протоки була обмежена, і світ зіткнувся з рідкісним в історії потрясінням на енергетичному ринку, однак глобальна економіка та економіка США й надалі демонстрували стійкість. Багато країн вивільнили стратегічні запаси нафти, щоб компенсувати дефіцит постачання з Близького Сходу, велика азійська держава скоротила імпорт сирої нафти та обмежила експорт пального, а стримування попиту, спричинене високими цінами, допомогло зберігати загалом стабільний стан нафтового ринку з березня, за винятком короткочасних стрибків на тлі загострення ситуації в Перській затоці. Тепер більшість цих буферних заходів уже втратили ефективність. Наприклад, стратегічні запаси сирої нафти США впали до найнижчого рівня з початку 80-х років минулого століття. Водночас велика азійська держава послабила обмеження на експорт пального, обсяги закупівель сирої нафти зросли, а масштаби імпорту відновилися після десятирічного мінімуму в червні. Обсяги транспортування сирої нафти через Ормузьку протоку частково відновилися — приблизно до половини–двох третин довоєнного рівня, однак постачання пального й надалі залишається вкрай недостатнім. Дефіцит нафтопродуктів на Близькому Сході та в Росії важко компенсувати нафтопереробними потужностями інших регіонів, тому тиск на ринок нафтопродуктів значно перевищує тиск безпосередньо на ринок сирої нафти. Наприкінці літа ціни на бензин і дизельне пальне у США продовжували зростати. Зазвичай сезонне зниження попиту тисне на ціни на нафту, однак цього року ціни на бензин у США в аналогічний період досягли найвищого за всю історію рівня.

Ціни на дизельне пальне досягли історичного максимуму, інфляційний тиск охоплює весь ланцюг постачання
Як ключове пальне для реального сектору економіки, дизельне пальне зазнало особливо сильного цінового шоку. Після того як минулого тижня ціна перевищила історичний максимум у 5.85 долара США за галон, середня ціна дизельного пального по США вперше сягнула 6 доларів США за галон. Ціни на бензин безпосередньо скорочують наявні доходи домогосподарств, тоді як ціни на дизельне пальне підвищують вартість вантажних перевезень і логістики, збільшують ціни на різноманітні товари та прискорюють зростання інфляції.
Керівник відділу нафтового аналізу аналітичної компанії GasBuddy Патрік Де Гаан (Patrick De Haan) заявив: «Історичні максимуми цін на нафту трапляються нечасто, а вплив нинішнього подорожчання дизельного пального на економіку має відкладений характер. Ціни на дизельне пальне впливають на перевезення кожної партії товарів і можуть знову розпалити інфляцію в усьому ланцюгу постачання. Наразі це збігається із сезонним періодом зростання цін на дизельне пальне, що ще більше посилює тиск. На тлі тривалого геополітичного конфлікту ціни на дизельне пальне все ще можуть зрости, тому населенню слід підготуватися до підвищення витрат на споживання під час свят».

Очікування підвищення ставки різко зросли, оцінка ризику рецесії змінилася
Стрімке зростання цін на сиру нафту та нафтопродукти підвищує дохідність казначейських облігацій США й довгострокову вартість фінансування. Ринок очікує, що ФРС може завчасно відреагувати на інфляційний шок і підвищити ключову ставку на засіданні цього тижня, а економічна рецесія знову повернулася до порядку денного ринку. Головний економіст Goldman Sachs Ян Хаціус (Jan Hatzius) заявив: «Ми знизили ймовірність економічної рецесії в найближчі 12 місяців: коли в березні лише почався конфлікт на Близькому Сході, ми оцінювали ймовірність рецесії приблизно в 30%, а тепер вона знизилася до 15%. Однак у разі нового енергетичного шоку ймовірність рецесії знову зросте».

Goldman Sachs прогнозує, що темпи зростання ВВП США в другій половині цього року становитимуть приблизно 1.5%; цей прогноз не враховує нового масштабного енергетичного шоку. Хаціус додав: «Якщо ціни на бензин різко зростуть, ми знизимо прогноз економічного зростання, оскільки ціни на бензин безпосередньо впливають на реальні доходи населення».

Згідно з останніми даними інструменту CME FedWatch, трейдери оцінюють імовірність підвищення ставки ФРС на 25 базисних пунктів на засіданні цього тижня в 86.5%.

Висновок
Економічна рецесія наразі не є найнагальнішим ризиком, однак підвищення ставки вже стало ключовим сценарієм, який закладається в ринкові ціни. Стійко високі ціни на нафтопродукти чинитимуть подвійний тиск на економіку США — з боку споживання та пропозиції. Якщо геополітичний конфлікт і надалі підвищуватиме ціни на енергоносії, тиск через відновлення інфляції змусить ФРС зберігати жорстку політику, перспективи економічного зростання США зазнають ще більшого тиску, а глобальні ринки капіталу й надалі стикатимуться з подвійною волатильністю, зумовленою політикою та сировинними товарами.$XBRUSD