#每周来晒 #8月CPI数据出炉

Серпневий індекс споживчих цін продемонстрував показник, який на поверхні виглядає спокійно, але водночас може створити значні ринкові можливості. Загальна інфляція зросла на 0.4% у місячному вираженні, різко прискорившись порівняно з липневими 0.1%, тоді як річний показник CPI залишився на рівні 3.4%, що точно відповідає очікуванням. Базовий CPI зріс на 0.3% MoM і 2.4% YoY, показуючи, що інфляційна картина не погіршується драматично, але й не охолоджується достатньо швидко, щоб наступне рішення Федеральної резервної системи було однозначним.
Перший важливий момент — це різниця між «відповідати очікуванням» і «бути бичачим сигналом». Показник 3.4% за загальною інфляцією вже був закладений у багато прогнозів, тому ринок не може просто сприйняти це число як зелене світло для ризикових активів. Місячне прискорення до 0.4% має значення, оскільки свідчить про відновлення цінового тиску, тоді як річний базовий показник 2.4% рухається в правильному напрямку порівняно з липневими 2.5%. Для трейдерів це створює змішаний сигнал: дезінфляція продовжується за річним базовим показником, але місячний імпульс усе ще викликає занепокоєння у політиків.
Рівняння ФРС також кардинально змінилося порівняно зі сценарієм м’якого зниження ставки, за яким раніше стежили багато трейдерів. Базова ставка центрального банку наразі становить 3.50%–3.75%, а ринки вже закладали значні шанси на крок у 25 базисних пунктів на засіданні 15–16 вересня. Сильні серпневі дані щодо зайнятості, вищі за очікування компоненти PPI і теперішній базовий CPI на рівні 0.3% у місячному вираженні зберігають надзвичайну чутливість очікувань щодо політики до кожного нового інфляційного сигналу.
Саме тут, на мою думку, починається справжня торгова можливість. Замість того щоб запитувати, чи був CPI просто «хорошим» або «поганим», я б одночасно стежив за реакцією на трьох ринках: Bitcoin, дохідністю казначейських облігацій США та Nasdaq. Якщо дохідність казначейських облігацій зросте до недавнього рівня близько 5%, а долар зміцниться, це свідчитиме, що трейдери інтерпретують звіт щодо CPI як обмежувальний для грошово-кредитної політики. Дохідність 10-річних казначейських облігацій уже наближалася до 5% до публікації звіту, досягнувши 4.943% 10 вересня, тоді як дохідність 30-річних облігацій досягла 5.36%, демонструючи, наскільки чутливим став ринок облігацій.
Для BTC та ETH ключовим рівнем для мене є не сам загальний показник CPI, а структура ціни після публікації. Якщо Bitcoin утримає мінімум дня публікації CPI і швидко поверне внутрішньоденну середину діапазону, це свідчитиме, що схильність до ризику поглинає інфляційний тиск. Пробій мінімуму дня публікації CPI, особливо одночасно зі зростанням дохідності казначейських облігацій і зміцненням долара, був би значно більш захисним сигналом. За ETH слід спостерігати так само, але я очікував би, що для нього знадобиться сильніше підтвердження схильності до ризику, перш ніж вважати будь-який спричинений CPI відскок стійким трендом.
Американські технологічні акції дають цікаву можливість для порівняння. Акції компаній зростання зазвичай виграють, коли ринки очікують м’якшої грошово-кредитної політики, оскільки нижчі дисконтні ставки підтримують вищі майбутні оцінки. Але поточне середовище відрізняється: якщо інфляція залишатиметься стійкою, а дохідність казначейських облігацій — підвищеною, сила Nasdaq може стати менш надійною, навіть якщо прибутки окремих технологічних компаній залишатимуться сильними. Це робить особливо корисною реакцію криптовалют порівняно з Nasdaq. Якщо BTC зміцнюється, тоді як Nasdaq слабшає, криптовалюти можуть демонструвати незалежну схильність до ризику; якщо обидва активи падають на тлі зростання дохідності, рух, імовірніше, є широкою макроекономічною подією зі скороченням левериджу.
Є ще один фактор, який трейдерам не слід ігнорувати: енергоносії. Серпнева інфляція значною мірою була зумовлена відновленням цін на бензин, тоді як нафта залишалася вище $100 за барель на тлі тривалого геополітичного тиску. Це означає, що наступні кілька інфляційних показників можуть залишатися вразливими, навіть якщо базовий попит не є надмірним. Іншими словами, ФРС стежить не лише за поточним показником 3.4%, а й має враховувати, чи не почне інфляція, зумовлена енергоносіями, поширюватися на ширший спектр цін.
Тому мій торговий план простий: не переслідувати першу свічку CPI. Позначити максимум і мінімум дня публікації CPI, визначити найближчі рівні підтримки та опору BTC, а потім порівняти рух із Nasdaq і дохідністю 10-річних казначейських облігацій. Пробій на тлі зниження дохідності був би сильнішим підтвердженням схильності до ризику. Відскок BTC, поки дохідність продовжує зростати, вимагав би більшої обережності. Та сама логіка застосовується до технологічних акцій: зростання ціни, підтримане зниженням дохідності, є переконливішим за тимчасове ралі на премаркеті.
Мій власний погляд на ринок дещо захисний щодо першої реакції. Відповідність річного CPI на рівні 3.4% очікуванням є конструктивним фактором, а зниження річної базової інфляції до 2.4% — обнадійливим, але місячне зростання загального показника на 0.4% і базового показника на 0.3% залишають ФРС менше можливостей ігнорувати інфляційний тиск. Тому я сприймав би перший рух після CPI як подію підвищеної волатильності, а не як підтверджений тренд. Краща можливість має з’явитися після того, як ринок покаже, чи хоче він оцінювати цей звіт як «інфляція стабілізується» або «інфляція все ще надто стійка для м’якої політики». Саме ця реакція, а не сам показник 3.4%, визначить сильнішу угоду.
@Gate_Square