#每周来晒 #8月CPI数据出炉 Американський CPI оприлюднено, але ринок, навпаки, зріс — у чому полягає логіка цього?

Увечері 9月11日 були оприлюднені дані щодо CPI США за серпень, і багато хто, побачивши їх уперше, запанікував — базовий CPI зріс на 0.3% у місячному вимірі, що вище за очікувані ринком 0.2% і є найбільшим місячним зростанням із квітня. Але дивно, що після публікації даних ф’ючерси на американські акції, навпаки, зросли, а золото й срібло також додали в ціні.
У цьому є певний сенс. Коли виходять негативні дані, а ринок не падає, а зростає, за цим неодмінно стоїть глибша логіка.

一、У чому саме цей CPI перевищив очікуванняЗа серпень CPI США зріс на 3.4% у річному вимірі — рівно відповідно до ринкових очікувань. Базовий CPI знизився з 2.5% у липні до 2.4% у річному вимірі, що також відповідає прогнозам.
На перший погляд, усе виглядає досить добре, але місячні дані, схоже, викликають певні питання. Базовий CPI зріс на 0.3% у місячному вимірі, що на 0.1 процентного пункта вище за очікувані ринком 0.2% і є найбільшим місячним зростанням із квітня.
Чому ці 0.1 процентного пункта мають такий великий вплив? Тому що раніше установи встановили для Федеральної резервної системи певні орієнтири: якщо базовий CPI у місячному вимірі становить 0.1% або менше, ФРС, найімовірніше, не змінюватиме політику; якщо він становить 0.2%, невизначеність зберігається; якщо ж досягає 0.3% або вище, підвищення ставки практично гарантоване. Тепер дані опинилися на рівні 0.3% — «порогове значення» для підвищення ставки вже досягнуто.
Якщо розглянути складові окремо, індекс житла зріс на 0.3% у місячному вимірі, індекс зв’язку — на 2.3%, а ціни на авіаквитки — на 2.7%. Інфляція у сфері послуг починає прискорюватися — саме цього ринок побоюється найбільше.
Якщо подивитися на річні показники, індекс бензину зріс на 27.4%, а індекс енергоносіїв — на 16.3%. Раніше ціна на нафту в певний момент перевищила 100 доларів за барель, і тепер це починає передаватися на ціни транспорту та послуг.
Енергоносії та житло — дві складові, за якими ФРС стежить найуважніше, — обидві рухаються вгору. Саме тому відхилення на 0.1 процентного пункта змогло підняти ймовірність підвищення ставки з 71% одразу до 90%.

二、Чому ринок, навпаки, зріс
Тут потрібно зробити ще один поворот у міркуваннях.
Після виходу даних увага ринку була зосереджена вже не на тому, «чи підвищать ставку у вересні», а на тому, «скільки разів її підвищать». Ймовірність підвищення ставки у вересні досягла 90%, а очікування повторного підвищення у грудні також посилюються. За логікою, посилення очікувань щодо підвищення ставки мало б бути негативним чинником, але ф’ючерси на американські акції, навпаки, зросли, а золото й срібло також відновилися.
Причина складається лише з чотирьох слів: негатив уже враховано. Протягом минулого тижня американські акції вже падали 3–4 дні поспіль, і ринок заздалегідь повною мірою врахував у цінах «перевищення інфляцією очікувань» і «посилення очікувань щодо підвищення ставки». Індекс напівпровідників Філадельфії ще до публікації даних обвалився на 2.66%, а дохідність 30-річних казначейських облігацій США в певний момент злетіла до 5.36%, досягнувши нового максимуму з 2007 року. Коли всі знають, що чобіт ось-ось упаде, у момент його фактичного падіння це, навпаки, вже не так лякає. Подивімося тепер на іншу деталь. Промисловий індекс Доу-Джонса на відкритті американської сесії зріс більш ніж на 1%, S&P 500 — на 0.8%, а Nasdaq — на 0.8%. Золото в певний момент опустилося нижче 4300 доларів, але швидко відновилося приблизно до 4344 доларів. Після короткочасного стрибка дохідність казначейських облігацій США також почала віддавати зростання. Така динаміка «спочатку падіння, потім зростання» по суті відображає одночасний викид ринкових емоцій. Ті, хто мав продати, уже продали, а ті, хто мав втекти, уже втекли. Кошти, що залишилися, починають переоцінювати ситуацію: чи може бути ще гірше за 90% імовірності підвищення ставки? Ринок не каже, що «підвищення ставки — це добре», а каже: «Я вже це знаю, можна перегорнути сторінку».$BTC