#weeklyshare #ShareWeekly

НЕДІЛЬНІ ОГЛЯДИ РИНКУ: BTC НА РІВНІ $77,220, ETH УТРИМУЄ $2,520 — КУДИ РУХАЮТЬСЯ ГРОШІ?

Цього тижня крипторинок не продемонстрував простої бичачої чи ведмежої картини. Натомість він показав дещо цікавіше: чітку дивергенцію між Bitcoin, Ethereum, інституційними потоками, кредитним плечем і макроекономічним середовищем.

Зараз Bitcoin торгується близько $77,220, тоді як Ethereum — близько $2,520. Різниця в динаміці між двома найбільшими криптоактивами стала одним із найважливіших сигналів, за якими варто стежити.

Bitcoin продемонстрував помітну тижневу слабкість, тоді як Ethereum показав порівняно сильнішу цінову динаміку. Водночас загальна капіталізація крипторинку помірно знизилася, а не обвалилася, що свідчить про перетікання капіталу, а не про його повний вихід з класу активів.

Ця відмінність має значення.

СЛАБКІСТЬ BTC — ЦЕ БІЛЬШЕ, НІЖ ПРОСТО ЧЕРВОНА СВІЧКА

Поточна структура Bitcoin відображає кілька факторів тиску, що виникли одночасно.

BTC торгується близько $77,220, нижче важливої психологічної $80K зони. Ринок уже пережив значне скорочення кредитного плеча, тоді як потоки інституційних Bitcoin ETF змінилися від сильних припливів до помітних відтоків.

З 8 по 10 вересня американські спотові Bitcoin ETF зафіксували приблизно $449.5 million чистих відтоків, зокрема близько $46.6M 8 вересня, $120.2M 9 вересня та $282.7M 10 вересня.

Цей розворот стає ще важливішим у порівнянні з попереднім тижнем.

У період з 1 по 4 вересня Bitcoin ETF залучили приблизно $770M чистих припливів, включно з надзвичайним припливом у $730.8M 3 вересня.

Отже, суть не лише в тому, що ціна Bitcoin знизилася.

Важливіше те, що інституційний попит тимчасово змінив напрямок.

Коли потоки ETF слабшають, а дохідність казначейських облігацій залишається підвищеною, Bitcoin може насилу відновити імпульс, навіть якщо довгостроковий попит зберігається.

ETH ДЕМОНСТРУЄ ВІДНОСНУ СИЛУ

Ethereum розповідає іншу історію.

Зараз ETH перебуває близько $2,520, і його недавня динаміка була сильнішою порівняно з Bitcoin.

У період з 8 по 10 вересня Ethereum ETF зафіксували приблизно $10.4M чистих припливів після близько $127.7M у період з 1 по 4 вересня.

Останній показник значно менший за припливи попереднього тижня, але ключовим є те, що Ethereum продовжував залучати капітал, тоді як Bitcoin пережив сильніший розворот потоків ETF.

Це створює цікаву ситуацію з точки зору відносної сили.

Якщо ETH зможе й надалі утримувати діапазон $2,450–$2,500, тоді як Bitcoin залишатиметься під тиском, трейдери можуть продовжити стежити за Ethereum у пошуках ознак того, що вибірковий інституційний попит усередині крипторинку все ще присутній.

Це автоматично не означає, що розпочинається альтсезон на чолі з ETH.

Це лише означає, що ETH наразі демонструє кращу відносну стійкість.

ПИТАННЯ РИНКУ НА $2.7 ТРИЛЬЙОНА

Загальна капіталізація крипторинку залишається на рівні близько $2.7 trillion порівняно з приблизно $2.77 trillion на початку тижня.

Це зниження є суттєвим, але воно не схоже на те руйнування, яке зазвичай супроводжує масштабну ринкову паніку.

Домінування Bitcoin також змістилося до приблизно 58.2% порівняно з близько 59–60% на початку місяця.

На перший погляд, зниження домінування Bitcoin може свідчити про ротацію в альткоїни.

Але індекс сезону альткоїнів залишається на рівні близько 44, що близько до нейтрального значення.

Це говорить мені про те, що широкомасштабний альтсезон ще не розпочався.

Натомість капітал, схоже, стає більш вибірковим.

Інвестори не обов’язково купують усе, що знаходиться нижче Bitcoin. Вони шукають активи, які демонструють індивідуальну силу, ліквідність і сильніші наративи.

МАКРОЕКОНОМІКА Й ДОСІ Є НАЙБІЛЬШИМ НЕСПРИЯТЛИВИМ ФАКТОРОМ

Зараз крипторинок не можна аналізувати ізольовано.

Серпневий CPI зріс приблизно на 0.4% у місячному та на 3.4% у річному вимірі, тоді як базовий CPI збільшився приблизно на 0.3% MoM і 2.4% YoY.

Загальний показник не продемонстрував значного перевищення очікувань у бік зростання, але базова картина інфляції залишалася достатньо стійкою, щоб траєкторія політики Федеральної резервної системи залишалася в центрі обговорення на ринку.

Саме тут криптовалютна історія ускладнюється.

Криптовалюти зазвичай демонструють кращу динаміку, коли фінансові умови пом’якшуються, ліквідність покращується, а дохідність знижується.

Зараз помітний протилежний тиск.

Дохідність 10-річних казначейських облігацій США становить близько 4.92% після короткочасного наближення до 5%, тоді як дохідність 2-річних облігацій перебуває на рівні близько 4.64%.

Дохідність 10-річних облігацій, близька до 5%, створює серйозну конкуренцію для спекулятивних активів.

Навіщо агресивно гнатися за активами з високою бетою, коли на традиційних ринках інструментів із фіксованою дохідністю доступні відносно високі ставки?

Це одна з причин, чому підвищена дохідність залишається важливою перешкодою для Bitcoin і ширшого комплексу ризикових активів.

НАФТА ДОДАЄ ЩЕ ОДИН РІВЕНЬ ТИСКУ

Ціни на енергоносії також стають дедалі важливішими.

Brent досяг приблизно $109.97 протягом тижня, перш ніж відкотитися до близько $104.49, тоді як WTI торгувався поблизу $100.05.

Brent залишався більш ніж на 8% вищим за підсумками тижня.

Проблема полягає не лише в тому, що нафта є дорогою.

Питання в тому, що тривала енергетична інфляція може означати для грошово-кредитної політики.

Якщо нафта протягом тривалого часу залишатиметься вище $100, інфляційні очікування можуть залишатися підвищеними, що ускладнить для політиків обґрунтування швидкого переходу до м’якших фінансових умов.

Це може утримувати дохідність на високому рівні та створювати ще один несприятливий фактор для крипторинку.

КРЕДИТНЕ ПЛЕЧЕ ВЖЕ ЗАЗНАЛО УДАРУ

Однією з найважливіших подій цього тижня стали події на ринку деривативів, а не на спотових ринках.

Відкритий інтерес за ф’ючерсами на Bitcoin наразі становить близько $51.5B, тоді як відкритий інтерес за ф’ючерсами на Ethereum — близько $25.8B.

Ставки фінансування залишаються помірно позитивними: близько 0.005% для BTC і близько 0.0038% для ETH.

Водночас протягом нещодавнього 24-годинного періоду в криптоф’ючерсах було ліквідовано приблизно $623M позицій.

Близько $166M припало на позиції BTC, тоді як приблизно $295M — на позиції ETH.

Окремий семиденний трекер ліквідацій Bitcoin зафіксував примусове закриття позицій BTC приблизно на $596.6M, причому близько 82% припало на довгі позиції.

Це важливо, оскільки ліквідації можуть прибрати надмірне кредитне плече з ринку.

Іншими словами, частину спекулятивного надлишку вже вимито.

Це не гарантує негайного відновлення, але може створити здоровішу основу, якщо повернеться реальний спотовий попит.

BTC ПРОТИ ETH: НАЙВАЖЛИВІШЕ ПОРІВНЯННЯ

Для мене тижневий огляд можна звести до чотирьох сигналів:

BTC: $77,220 — під тиском

ETH: $2,520 — демонструє відносну силу

Потоки Bitcoin ETF: слабшають

Макроекономічна ліквідність: усе ще обмежена

Ця комбінація не схожа на чистий прорив у режимі схильності до ризику.

Натомість вона виглядає як ринок, що шукає напрямок.

Bitcoin має довести, що $76K зона може й надалі виступати важливою підтримкою.

Відновлення вище $80K покращило б короткострокову структуру, тоді як сильніше повернення вище $82K дало б набагато чіткіше підтвердження того, що покупці знову контролюють ринок.

Перед ETH стоїть інший виклик.

Утримання вище $2,450–$2,500 збереже його структуру відносної сили. Стійкий рух вище найближчого опору за підтримки покращення потоків ETF і ширшої ринкової ліквідності може зробити ситуацію з ETH значно цікавішою.

ЩО БУДЕ ДАЛІ?

Наступним важливим макроекономічним каталізатором стане засідання Федеральної резервної системи 15–16 вересня.

Ринок зосередиться не лише на самому рішенні щодо політики.

Важливішим питанням буде те, що представники ФРС повідомлять про майбутню грошово-кредитну політику.

Якщо ФРС ухвалить рішення, яке ринки сприймуть як значною мірою вже враховане в цінах, а дохідність казначейських облігацій почне знижуватися, крипторинок може отримати простір для відновлення.

Але якщо представники ФРС наголошуватимуть на постійних інфляційних ризиках, поки ціни на нафту залишаються високими, дохідність може залишатися під тиском, а ризикові активи можуть зіткнутися з новою хвилею волатильності.

Саме тому я не став би оцінювати наступний рух крипторинку лише за ціною.

Стежте за сукупністю факторів.

Стежте за потоками BTC ETF.

Стежте за попитом на ETH ETF.

Стежте за дохідністю 10-річних облігацій.

Стежте за нафтою.

Стежте за ліквідаціями та відкритим інтересом.

І найважливіше — стежте за тим, чи зможе BTC повернутися вище $80K ,не втративши цей рівень одразу знову.

МІЙ ТИЖНЕВИЙ ВИСНОВОК

Крипторинок наразі перебуває у перехідній фазі.

Слабкість Bitcoin автоматично не означає завершення бичачого ринку. Відносна сила Ethereum автоматично не означає, що альтсезон уже настав.

Натомість дані вказують на вибіркову ротацію капіталу в умовах обмежувальної макроекономічної політики.

BTC на рівні $77,220 залишається в критичній зоні прийняття рішення. ETH на рівні $2,520 продовжує демонструвати порівняно кращу стійкість.

Якщо відтоки з Bitcoin ETF стабілізуються, дохідність казначейських облігацій знизиться, а BTC повернеться вище $80K, поточна слабкість зрештою може перетворитися на основу для відновлення.

Якщо дохідність рішуче перевищить 5%, ціни на нафту залишатимуться високими, а відтоки з Bitcoin ETF прискоряться, ще одне масштабне скорочення кредитного плеча все ще може відбутися.

Наразі я стежу за потоками, а не за шумом.

Найціннішим сигналом цього тижня є не просто те, чи BTC перебуває в червоній зоні, а ETH — у зеленій.

Це дивергенція між ціною, інституційними потоками, кредитним плечем і макроекономічною ліквідністю.

Ця дивергенція може показати нам, де розпочнеться наступний великий криптовалютний тренд.
Не є фінансовою порадою. Завжди проводьте власне дослідження.

#每周来晒 #8月CPI数据出炉 @Gate_Square #GateSquare