#AugustCoreCPIBeatsExpectations

Серпневий базовий ІСЦ перевищив очікування — але повна картина складніша

Розуміння цих даних має значення, оскільки напрямок, який вони задають ринку, залежить не від одного показника, а від усієї макроекономічної картини. Нижче я викладаю свій повний аналіз із власною думкою, включно з цифрами, відсотками, ліквідністю та обсягами.

1. Що насправді показали дані за серпень 2026 року

Індекс споживчих цін за серпень було опубліковано 11 вересня, і він розповідає дві різні історії. Загальний ІСЦ становив 3.4 відсотка в річному вимірі, залишившись точно на рівні липневих 3.4 відсотка, але ринок очікував 3.3 відсотка — тобто загальна інфляція насправді виявилася трохи вищою, а не кращою. Місячний ІСЦ становив 0.4 відсотка, що відповідало консенсусу. Але справжній позитив був прихований у базовому ІСЦ: базова інфляція, тобто ціни без урахування продуктів харчування та енергоносіїв, становила 2.4 відсотка в річному вимірі, знизившись із 2.5 відсотка в липні та досягнувши найнижчого рівня з березня 2021 року. Саме це люди називають перевищенням очікувань базовим ІСЦ, і з цього погляду це правда — базова тенденція інфляції справді охолоджується.

2. Що означає базовий ІСЦ

Базовий ІСЦ — це показник, який виключає продукти харчування та енергоносії під час розрахунку інфляції, особливо бензин та електроенергію. Причина полягає в тому, що ці дві категорії цін дуже волатильні — ціни на газ зростають одного місяця, а наступного падають — і вони приховують справжню тенденцію інфляції. Коли ми дивимося на базовий показник, ми отримуємо структурну, фундаментальну тенденцію, яка показує політикам, куди насправді рухається інфляція. Тож базовий показник на рівні 2.4 відсотка — найнижчому з 2021 року — є реальним фактом, який не слід недооцінювати, оскільки він означає, що якщо виключити тимчасовий стрибок цін на енергоносії, інфляція справді повертається під контроль.

3. Що насправді означає «перевищення очікувань»

Тут є тонкий, але важливий момент, якого більшість людей не помічає. Технічно базовий ІСЦ не перевищив консенсус — він відповів йому — очікувані 2.4 відсотка в річному вимірі були саме такими. Справжня історія полягає в тому, що загальний показник становив 3.4 відсотка, що вище за прогноз у 3.3 відсотка, і причиною цього став стрибок цін на енергоносії та бензин. Нафта WTI піднялася приблизно до 100 доларів за барель і зросла більш ніж на 4 відсотка за один день. Тож простий наратив, який поширюється в соціальних мережах, — що базовий показник перевищив очікування, а отже все позитивно — відображає лише половину картини. Базова інфляція охолоджується, але загальна залишається стійкою через енергоносії, і саме ця напруженість заплутує ринок.

4. Який сигнал це подає ринку

Сигнал для ринку неоднозначний, і найбільшим доказом цього є ринок облігацій. Дохідність 10-річних казначейських облігацій США піднялася до 4.93 відсотка, що є максимумом поточного циклу, а глобальна дохідність облігацій оновлює максимуми. Коли дохідність зростає настільки сильно, це створює зустрічний вітер для ризикових активів — криптовалют, акцій, усього — оскільки безризикова дохідність стає настільки привабливою, що інвестори відчувають меншу потребу вкладати кошти у волатильні активи. Щодо ліквідності, це середовище її скорочує. Одним із позитивних аспектів є те, що пропозиція стейблкоїнів та обсяги торгів на криптовалютних біржах залишаються сильними; згідно з даними The Block, біткоїн виріс приблизно на 22 відсотки з 17 серпня, а біржі та стейблкоїни торгувалися відповідно до цього ралі — тобто на ринок надходить свіжий капітал. Але майнери відстають у цьому ралі, маючи медіанну дохідність лише 1.8 відсотка, що свідчить про вибірковий, а не загальний апетит до ризику.

5. Вплив на Федеральну резервну систему

Це найважливіший момент, і тут я висловлю свою думку дуже чітко. Зазвичай нижча інфляція означає, що ФРС отримує можливість знижувати ставки. Але цього разу ситуація протилежна. Згідно з CME FedWatch, ринок оцінює ймовірність того, що ФРС ПІДВИЩИТЬ ставки на своєму найближчому засіданні, у 62 відсотки, а не знизить їх. Європейський центральний банк також щойно підвищив ставку на 25 базисних пунктів, довівши свою депозитну ставку до 2.5 відсотка. Засідання ФРС відбудеться 16 і 17 вересня, і цей звіт про ІСЦ був останнім важливим показником інфляції перед ним. Охолодження базової інфляції дає ФРС певну впевненість у тому, що структурна інфляція перебуває під контролем, але загальна інфляція на рівні 3.4 відсотка та збереження високих цін на енергоносії зв’язують ФРС руки. Тож надія на зниження ставки наразі слабка, і це найбільший короткостроковий ризик для криптовалют.

6. Вплив на криптовалюти — BTC, ETH та інші активи

Тепер перейдемо до криптовалют. Біткоїн торгується приблизно на рівні 77,219 доларів, знизившись лише на 0.03 відсотка за 24 години — фактично без змін — із ринковою капіталізацією 1.55 трильйона доларів. Ethereum коштує 2,521 долара, подорожчавши на 0.37 відсотка за 24 години, із ринковою капіталізацією 308 мільярдів доларів. Обидва активи й надалі демонструють значне зростання за місяць, оскільки бичачий імпульс триває з другої половини серпня. Але після публікації даних про ІСЦ не відбулося чіткого ралі, і причина полягає в тому, що я написав вище, — у зростанні дохідності та страху підвищення ставок. Якщо ФРС несподівано підвищить ставку, BTC та ETH можуть зіткнутися з короткостроковим тиском продажів, оскільки вищі ставки ще більше скорочують ліквідність, а криптовалюти першими продають під час переходу до режиму уникнення ризику. З іншого боку, якщо дезінфляція базових показників продовжиться, а ціни на енергоносії знизяться завдяки геополітичній деескалації або слабкому попиту, ця історія може стати справді бичачою для криптовалют у довгостроковій перспективі. Консолідація біткоїна поблизу рівня 77K наразі виглядає здоровою, але якщо він опуститься нижче цього рівня, зона 75K стане важливою підтримкою, тоді як 80K є психологічним опором вище.

7. Вплив на акції

Американські акції стикаються з такою самою неоднозначною картиною. Акції компаній зростання та технологічного сектору чутливі до ставок, оскільки їхня вартість базується на майбутніх прибутках, і коли дохідність наближається до 4.93 відсотка, їхні оцінки опиняються під тиском. Охолодження базової інфляції є полегшенням для цих акцій, оскільки воно означає послаблення структурного інфляційного тиску, але зростання дохідності та страх підвищення ставок нівелюють це полегшення. Енергетичний сектор у цьому середовищі випереджає інші, оскільки нафта коштує близько 100 доларів, але це підвищує виробничі витрати для решти економіки та стискає маржу. Загалом для акцій це захисне середовище — є полегшення, але немає святкування, і доки позиція ФРС не стане зрозумілою, очікуйте бокового руху або тиску на акції компаній зростання.

8. Моя думка та висновок

На мою думку, заголовок «Серпневий базовий ІСЦ перевищив очікування» є надмірним спрощенням. Справжня картина складається з двох частин. Перша частина справді позитивна: базова інфляція знизилася до 2.4 відсотка, найнижчого рівня з 2021 року, і це свідчить про те, що фундаментальна дезінфляція відбувається — а в довгостроковій перспективі це є міцною основою для Bitcoin, Ethereum та акцій компаній зростання. Друга частина ризикована: загальна інфляція залишається на рівні 3.4 відсотка через енергоносії, нафта коштує 100 доларів, дохідність казначейських облігацій перебуває на максимумах поточного циклу, ЄЦБ підвищив ставку, а ймовірність підвищення ставки ФРС становить 62 відсотки. Це означає, що короткострокова ліквідність обмежена, а для ризикових активів існує зустрічний вітер. Тож я очікую, що короткострокова волатильність продовжиться, а біткоїн консолідуватиметься поблизу 77K, доки рішення ФРС не стане зрозумілим. Якщо ФРС підвищить ставку, ми побачимо короткострокове падіння, яке може стати чудовою можливістю для входу довгострокових покупців. Якщо ФРС збереже ставку, а ціни на енергоносії знизяться, цей дезінфляційний імпульс може стати іскрою для повноцінного ралі. Мій підсумковий висновок такий — бичачий прогноз у довгостроковій перспективі, обережність у короткостроковій, і наразі напрямок ліквідності та дохідності має більше значення, ніж сама ціна.#weeklyshare #ShareWeekly