CPI США за серпень: Коли дані «відповідають очікуванням», приховуючи яструбині сигнали

Серпневі дані CPI США зафіксували загальну інфляцію на рівні 0,4% MoM, найвищому з червня, і 3,4% YoY, без змін порівняно з попереднім показником. Обидва значення відповідають очікуванням. Однак за загальним показником базовий CPI зріс на 0,3% MoM, перевищивши консенсус у 0,2%. Саме ця змінна змінює оцінку подальшої політики ФРС. Основним драйвером стала енергетика: бензин +3,9% MoM і +27,4% YoY. Тиск також надходив від послуг зв’язку +2,3%, авіаквитків +2,7%, готелів +2,4% і житла +0,3%. Це означає, що інфляція у сфері послуг залишається стійкою.

Вплив на ФРС
CME FedWatch показує, що ймовірність підвищення ставки на 25 б.п. у вересні зросла приблизно до 90% із лише 38% до Jackson Hole. Goldman Sachs і JPMorgan переглянули свої прогнози. WSJ зазначає, що 80% установ очікують підвищення ставки. Однак це ще не остаточно. Усередині ФРС досі немає єдності. Раніше губернатор ФРС Воллер хотів утримувати ставки, якщо інфляція охолоне, але базовий CPI на рівні 0,3% перебуває в критичній зоні. Якщо ФРС підвищить ставку один раз, а потім зробить паузу, ринок може пережити полегшувальне ралі.

Контрінтуїтивна реакція ринку
Криптовалюти та акції, навпаки, відновилися. BTC ненадовго впав до ~76.000 USD, а потім відновився до 78.000 USD; ETH — із 2.433 до 2.510 USD. S&P 500 зріс після п’яти днів падіння. Чому? Тому що ринок уже заклав у ціни яструбиний сценарій. Позиції з кредитним плечем уже були очищені. Коли ціна не змогла пробити підтримку, закриття коротких позицій спровокувало купівлю. Висновок: ціни рухаються не абсолютними даними, а різницею між даними та очікуваннями.

Інший погляд
Високі процентні ставки не завжди однаково негативно впливають на криптовалюти. Висока дохідність на передньому кінці кривої може підтримувати стейблкоїни та токенізацію казначейських облігацій. Брендан Ма з Arbitrum зазначає, що сторона забезпечення, навпаки, отримує вигоду. Тим часом зростання заробітних плат у США сповільнилося до 3,1% YoY, що відповідає цільовому рівню інфляції. Якщо ціни на енергоносії почнуть знижуватися, тиск на CPI може послабитися. Отже, підвищення ставки у вересні може стати тимчасовою вершиною, а не початком агресивного циклу.

Торгові можливості
По-перше, підтвердження траєкторії ФРС після FOMC. Якщо dot plot не підвищиться агресивно, ризикові активи можуть зрости. По-друге, вторинний вплив енергетики на споживання. По-третє, дивергенція в криптовалютах: BTC/ETH проти альткоїнів із сильними фундаментальними показниками, особливо layer-1 із потоками ETF та позитивними ончейн-даними. Короткострокова волатильність висока, але структурні можливості все ще залишаються в інфраструктурі, стейблкоїнах і RWA.
#每周来晒 #8月CPI数据出炉