#每周来晒 #8月CPI数据出炉 Загалом дані щодо ІСЦ США за серпень відповідали очікуванням (3.4% у річному вимірі), але місячний показник (0.4%) досяг нового максимуму з червня, а базовий ІСЦ у місячному вимірі (0.3%) зріс більше, ніж очікувалося, що свідчить про уповільнення темпів охолодження інфляції та збереження її стійкості. У поєднанні з нещодавніми сильнішими даними щодо зайнятості та PPI ці дані суттєво підвищили очікування підвищення ставки ФРС у вересні та спричинили помітно різний вплив на ціни різних класів активів.

I. Вплив на очікування щодо політики ФРС
1. Очікування підвищення ставки суттєво посилилися: після публікації даних ринок значно підвищив очікування підвищення ставки ФРС у вересні (на засіданні FOMC 15-16 вересня) на 25 базисних пунктів, імовірність підвищення ставки на певний момент наблизилася до 90%. Ринкові очікування знову змістилися від «зниження ставки» до закладання в ціни «підвищення ставки», що відображає думку ринку про те, що на тлі повторного прискорення базової інфляції та високих цін на енергоносії ФРС у короткостроковій перспективі важко буде послабити грошово-кредитну політику.
2. Перепрайсинг траєкторії політики: «Прискорення в місячному вимірі» інфляції зруйнувало попередні очікування швидкого охолодження інфляції, а очікування щодо ставок ФРС «вищих і довше» знову посилилися. Остаточний напрямок політики залежатиме від формулювань заяви на засіданні FOMC наступного тижня, точкової діаграми та заяв голови, але в короткостроковій перспективі очікування зниження ставки зазнали помітного пригнічення.
II. Вплив на ринок і можливості для різних класів активів
1. Казначейські облігації США (нейтрально з ухилом у бік негативу): перевищення інфляцією очікувань спричинило значне зростання дохідності казначейських облігацій США (дохідність 10-річних казначейських облігацій США наблизилася до позначки 5%), ринок облігацій зіткнувся з тиском продажів, короткострокові ставки є більш чутливими до політичної ставки, тоді як довгострокові ставки залежать від інфляційних очікувань і строкової премії, тому загалом спостерігається тенденція до зниження.
2. Американські акції (нейтрально з ухилом у бік негативу, структурна диференціація): акції компаній з високою оцінкою та сектор AI стикаються зі «стрес-тестом ставок». У міру зростання безризикової ставки (дохідності казначейських облігацій США) ставка дисконтування для акцій компаній з високою оцінкою підвищується, створюючи тиск на оцінки та корекцію, особливо в секторах, що залежать від очікувань віддаленого зростання та мають завищені оцінки; натомість якісні компанії із сильними прибутками та стабільним грошовим потоком є відносно стійкішими до падіння.
3. Долар США (нейтрально з ухилом у бік позитиву): базова інфляція, що перевищила очікування, підтримала привабливість доларових активів, а на тлі посилення очікувань підвищення ставки індекс долара в короткостроковій перспективі зміцнився, і доларові активи продемонстрували відносну силу.
4. Золото (нейтрально з ухилом у бік негативу, короткострокова консолідація): золото дуже чутливе до реальної ставки (номінальна ставка - інфляційні очікування), зростання дохідності казначейських облігацій США підвищило альтернативну вартість володіння золотом і створило короткостроковий тиск на ціни золота, що призвело до різкого короткострокового падіння; однак настрої уникнення ризику, спричинені геополітичними ризиками (наприклад, конфліктом на Близькому Сході), забезпечили певну підтримку нижньої межі ціни золота, у короткостроковій перспективі боротьба між «биками» та «ведмедями» посилюється, і необхідно дочекатися досягнення піку реальної ставки або повторного зростання інфляційних очікувань для визначення напрямку.
5. Нафта (під подвійним впливом макроекономічних і геополітичних факторів): як джерело інфляції, нафта за високих цін (наприклад, коли ціна нафти перевищує 100 доларів) є важливим чинником підвищення ІСЦ; у макроекономічному плані високі ставки певною мірою стримують попит на нафту, але ризики перебоїв у постачанні, спричинені геополітичними конфліктами, і надалі підтримують ціни на нафту, які загалом зберігаються на високому рівні та коливаються.