Звіт CPI може визначити, чи збережуться очікування щодо підвищення ставки ФРС у вересні

Рішення ФРС у вересні змістилося від збалансованої дискусії до значно більш яструбиного сценарію.

Дані про зайнятість за серпень показали створення 162,000 робочих місць, тоді як рівень безробіття залишився на рівні близько 4.1%. Потім серпневий PPI виявився вищим за очікування: ціни виробників зросли на 0.4% у місячному вимірі та на 5.4% у річному.

Це підштовхнуло очікування підвищення ставки у вересні приблизно до 70% у ринкових котируваннях.

Тепер наступним великим випробуванням стане серпневий CPI.

Пояснення

Ринок не просто запитує, чи зросла інфляція.

Він з'ясовує, чи стає інфляція достатньо стійкою, щоб виправдати черговий крок ФРС із посилення політики.

Економісти очікують приблизно таких показників:

- Загальний CPI: 3.4% р/р
- Базовий CPI: 2.4% р/р
- Місячна інфляція: усе ще відносно стійка

Вищий за очікування CPI може ще більше підвищити очікування щодо підвищення ставки.

Слабший CPI може змусити трейдерів частково скасувати нещодавній яструбиний перегляд очікувань.

Саме тут Ринки подій стають цікавими. Відображені ними ймовірності є ринковими очікуваннями, а не визначеністю. Коли надходять нові дані, трейдери можуть швидко переглядати ймовірність різних результатів.

Крок за кроком

1. Публікація CPI

Перше питання полягає в тому, чи перевищать загальна та базова інфляція очікування, чи виявляться нижчими за них.

2. Порівняння загального та базового показників

Вищий загальний показник, зумовлений переважно енергоносіями, відрізняється від широкомасштабної інфляції, що проявляється в базових цінах.

3. Спостереження за місячною динамікою

Місячний показник може показати, чи прискорюється інфляційний тиск, чи послаблюється.

4. Відстеження оцінки підвищення ставки у вересні

Якщо CPI підтвердить стійку інфляцію, поточна ймовірність у 70% може суттєво зрости.

Якщо CPI розчарує, ця ймовірність може швидко знизитися.

5. Спостереження за дохідністю казначейських облігацій і доларом

Яструбина реакція на CPI може підвищити дохідність казначейських облігацій і зміцнити долар.

Зазвичай це створює складніше середовище для активів із високою бетою.

6. Спостереження за BTC і криптовалютними потоками

Вища дохідність і сильніший долар можуть чинити тиск на Bitcoin та альткоїни.

І навпаки, падіння дохідності та зниження очікувань щодо посилення політики можуть підтримати схильність до ризику.

Уявімо, що CPI виявляється вищим за очікування, а базова інфляція також залишається стійкою.

Ланцюгова реакція може виглядати так:

Високий CPI → вища ймовірність підвищення ставки ФРС → вища дохідність казначейських облігацій → сильніший долар → жорсткіші фінансові умови → тиск на BTC та альткоїни.

Тепер розглянемо протилежний сценарій:

Нижчий CPI → нижча ймовірність підвищення ставки → падіння дохідності → слабший долар → покращення схильності до ризику → потенційне полегшення для криптовалют.

Найскладнішим результатом може бути вищий загальний CPI, спричинений енергоносіями, тоді як базова інфляція залишається контрольованою. Ринки можуть по-різному оцінити, наскільки яструбиним насправді є такий результат.

Є кілька причин не сприймати ймовірність підвищення ставки на рівні ~70% як визначеність.

Ринкова розбіжність: ф'ючерси на ставку федеральних фондів і Ринки подій можуть тимчасово показувати різні ймовірності через ліквідність, учасників і структуру контрактів.

Енергетична інфляція: Вищі ціни на нафту можуть підштовхнути загальну інфляцію вгору, не обов'язково створюючи стійку базову інфляцію.

Швидкий перегляд оцінок: CPI може спричинити миттєві рухи ставок, валютного ринку та криптовалют, перш ніж трейдери встигнуть повністю інтерпретувати деталі.

Хибні сигнали: Один звіт про інфляцію не визначає весь подальший курс політики ФРС.

Тому важливим сигналом є не лише те, чи перевищить CPI очікування. Важливо те, як увесь ринок перегляне свої оцінки після публікації.

Моя позиція залишається яструбиною, але залежить від даних.

Звіт про зайнятість і PPI вже посилили аргументи на користь підвищення ставки у вересні, підштовхнувши ринкові котирування приблизно до 70%.

Але CPI стане наступним великим тестом підтвердження.

Мій чекліст простий:

Загальний CPI → Базовий CPI → Місячна інфляція → Ймовірність підвищення ставки ФРС → Дохідність казначейських облігацій → Долар → Потоки BTC/криптовалют.

Якщо CPI підтвердить стійку інфляцію, яструбиний сценарій посилиться.

Якщо інфляція суттєво охолоне, нещодавній перегляд очікувань щодо підвищення ставки може почати згортатися.

Справжня угода полягає не в прогнозуванні показника CPI.

Вона полягає в розумінні того, як ринок змінює свою оцінку ймовірності після надходження цього показника.

#AugustCPIDropsTonight