#OracleQ1EarningsBeatStockUpOver5% Oracle оприлюднила саме такі результати, які відновлюють довіру до історії, що зазнавала серйозного тиску, і перша реакція ринку це підтвердила: акції підскочили більш ніж на п'ять відсотків на позабіржових торгах. Ключові показники були сильними за всіма напрямами. Загальний дохід за перший квартал фінансового 2027 року склав 19.3 мільярда доларів, збільшившись на 30 відсотків у річному вимірі, тоді як скоригований за non GAAP розбавлений прибуток на акцію досяг 1.92 долара, також зрісши на 30 відсотків, а прибуток на акцію за GAAP підскочив на 55 відсотків — до 1.56 долара. На тлі очікувань Уолл-стріт приблизно на рівні 1.74 долара скоригованого прибутку на акцію при доході близько 19.14 мільярда доларів Oracle перевищила прогнози за обома показниками, забезпечивши прибуток на акцію майже на 10 відсотків вище за консенсус.

Двигуном перевищення прогнозів стала хмарна інфраструктура, і зокрема Oracle Cloud Infrastructure. Дохід OCI підскочив на 121 відсоток у річному вимірі — до 7.4 мільярда доларів, значно випередивши приблизно 7.1 мільярда доларів, які закладали найагресивніші оцінки, тоді як загальний дохід від хмарних сервісів зріс на 62 відсотки — до 11.6 мільярда доларів, а хмарні застосунки додали 10 відсотків і досягли 4.2 мільярда доларів. Сигнал попиту в основі цього є величезним. Залишкові зобов'язання щодо виконання, найкращий показник заброньованого, але ще не визнаного доходу, досягли 664 мільярдів доларів, збільшившись на 209 мільярдів доларів у річному вимірі, а Oracle повідомила, що за квартал підписала нові контракти на хмарні AI-сервіси на суму понад 30 мільярдів доларів. Не менш важливо, що керівництво заявило: ці нові угоди не потребують додаткових капіталовкладень, що безпосередньо відповідає на ведмежий аргумент про те, що це зростання можна фінансувати лише нескінченним залученням нових коштів.

Саме ця частина вашого прочитання є правильною і заслуговує на особливий наголос. Довіра інвесторів справді отримала значний поштовх, оскільки проявилися обидві речі, які ринок найбільше хотів побачити: доказ того, що попит на AI перетворюється на визнаний дохід, і сигнал того, що накопичений портфель замовлень є реальним. Керівництво також підвищило прогноз на весь рік, збільшивши орієнтир скоригованого прибутку на акцію щонайменше до 8.10 долара з 8.05 і підтвердивши прогноз доходу щонайменше на рівні 90 мільярдів доларів, тоді як дохід за другий квартал прогнозується зі зростанням на 30–34 відсотки.

Нюанс, який варто додати, стосується динаміки ціни, оскільки рух більш ніж на п'ять відсотків потрібно розглядати в контексті. У день публікації звіту акції Oracle фактично торгувалися зі зниженням у звичайну торгову сесію, опустившись із попереднього закриття на рівні 161.71 долара приблизно до 153 доларів, тобто знизившись приблизно на 5.3 відсотка, на значному обсязі близько 36.9 мільйона акцій — приблизно у 2.6–2.7 раза більше за середній показник за двадцять днів і майже 5.8 мільярда доларів обороту. На позабіржових торгах акції піднялися до максимуму близько 163.5 долара, тобто приблизно на 7 відсотків, перш ніж відкотитися до близько 159.3–159.6 долара, що означало підвищення приблизно на 4 відсотки. Якщо вимірювати відносно попереднього закриття, це означає, що ралі на позабіржових торгах здебільшого компенсувало внутрішньоденне падіння, а не сформувало повністю позитивний торговий день, і саме тому наступна повна сесія має значення для підтвердження стійкості цього зростання.

Щодо ліквідності та розміру, Oracle є компанією з мегакапіталізацією. За приблизно 3.0 мільярда розбавлених акцій ринкова вартість компанії становить десь 455–460 мільярдів доларів за ціни закриття 153 долари і ближче до 470–480 мільярдів доларів за рівня ціни на позабіржових торгах. Кількість акцій сама по собі зросла приблизно на 3 відсотки в річному вимірі, що є наслідком розміщення акцій на відкритому ринку на суму 20 мільярдів доларів, яке компанія завершила протягом кварталу; це одна з причин, що стримує потенціал зростання показників у розрахунку на акцію.

Ризики є реальними, і про них слід говорити прямо навіть у бичачому аналізі. Oracle — це історія про зростання, придбане за рахунок капіталу. Капітальні витрати за квартал склали близько 28.5 мільярда доларів проти 8.5 мільярда доларів роком раніше, а вільний грошовий потік був негативним і становив приблизно 5 мільярдів доларів. Компанія має близько 125 мільярдів доларів боргу та відкриту програму фінансування приблизно на 45–50 мільярдів доларів, яка включає завершений продаж акцій, а також додатковий борг і привілейовані акції. Застарілий програмний бізнес усе ще скорочується — на 3 відсотки в річному вимірі. Ніщо з цього не спростовує тезу, але саме тому реакцією стало полегшення, а не повний перегляд оцінки компанії. За приблизно 19-кратного співвідношення до нового прогнозу прибутку на фінансовий 2027 рік оцінка значно нижча за попередні максимуми Oracle, але все ще достатньо високa, щоб ринок і надалі ставив те саме питання: чи зможе накопичений портфель замовлень достатньо швидко конвертуватися в грошовий потік, щоб зробити ці капітальні витрати самофінансованими.

Отже, збалансований висновок саме там, куди вже вказувала ваша інтуїція. Звіт справді був сильним і відновив значну частину довіри інвесторів, саме тому акції підскочили більш ніж на п'ять відсотків на позабіржових торгах. Стійка частина історії — тризначне зростання хмарної інфраструктури, портфель замовлень на 664 мільярди доларів, повторне прискорення доходу та підвищення прогнозу — залишається незмінною. Частина, яка все ще потребує підтвердження, — це генерація грошових коштів, оскільки негативний вільний грошовий потік, зростання боргу та подальше розмивання частки означають, що довіру можна швидко відновити, але так само швидко вона знову може опинитися під випробуванням. Поворот до позитивного вільного грошового потоку або припинення випуску акцій — це найважливіше підтвердження, за яким слід стежити протягом найближчих кварталів.