#美国8月PPI录得5.4%高于预期

Інфляція у США знову раптово стала більшим ринковим ризиком

Останній звіт PPI за серпень змінив тональність ринку.

Ціни виробників зросли на 0.4% у місячному вимірі, що відповідає очікуванням, але річний показник PPI прискорився до 5.4%, перевищивши прогноз у 5.3% і суттєво випередивши липневий темп на рівні приблизно 4.7%–4.8%.

Це найсильніше зростання оптової інфляції за останні три місяці.

Базовий PPI, без урахування продуктів харчування та енергоносіїв, зріс приблизно на 0.2% у місячному вимірі та приблизно на 4.6% у річному, порівняно з приблизно 4.2% у липні.

Важливо не лише те, що інфляція залишається високою. Важливо, звідки походить цей тиск.

Ціни на енергоносії та продукти харчування знову стають значною частиною інфляційної картини. Brent піднялася вище $100 — приблизно до $101.21, тоді як WTI закрилася біля $96.05. Бензин знову піднявся вище $4 за галон, а дизельне паливо досягло рекордних $5.94 за галон.

Це створює складну ситуацію для Федеральної резервної системи.

Вищі процентні ставки можуть охолодити попит, але вони не можуть безпосередньо вирішити проблему шоку пропозиції, спричиненого геополітичною нестабільністю та вищими витратами на енергоносії.

І саме тому ринки починають нервувати.

Рішення ФРС у вересні раптово стало менш визначеним

Ринок почав агресивно переглядати прогноз щодо процентних ставок.

Ф'ючерси на ставку ФРС тепер вказують приблизно на 60% імовірність підвищення на 25 базисних пунктів на засіданні FOMC 15–16 вересня.

Це незвично, оскільки багато економістів досі очікують, що ФРС збереже ставки без змін.

Дохідність 10-річних казначейських облігацій також зросла приблизно до 4.857% — найвищого рівня з листопада 2023 року.

Це число має величезне значення, оскільки дохідність казначейських облігацій впливає на оцінку майже кожного основного ризикового активу.

Коли безризикова ставка зростає, інвестори вимагають більшої компенсації за володіння акціями, криптовалютами та іншими волатильними активами.

Водночас показники інфляції PCE залишаються несприятливими: останні дані демонструють приблизно 3.7% інфляції за 12 місяців і 4.1% за шість місяців.

Ринок праці також не дає значного полегшення. У серпні кількість робочих місць зросла приблизно на 162,000, а безробіття залишилося на рівні 4.1%.

Отже, ФРС стикається з поєднанням стійкої інфляції, вищих цін на енергоносії та ринку праці, який не зазнав обвалу.

Це робить майбутній звіт CPI надзвичайно важливим.

CPI може визначити наступний значний рух ринку

Ринок очікує приблизно 0.4% місячного зростання CPI та близько 3.4% річної інфляції, тоді як базовий CPI, як очікується, становитиме приблизно 0.2%–0.3%.

Ключове питання просте:

Чи продемонструє базова інфляція достатнє охолодження, щоб зменшити тиск на ФРС?

Показник базової інфляції, нижчий за очікування, може заспокоїти дохідність казначейських облігацій і відновити очікування менш агресивної політики ФРС.

Але високий показник CPI може змусити ринки значно агресивніше закладати в ціни підвищення ставки у вересні.

Це негайно вплине на облігації, долар, золото, акції та криптовалюти.

Ось чому наступна публікація CPI може бути важливішою за сам заголовковий показник PPI.

Золото опинилося між інфляцією та вищими ставками

Золото вже відреагувало.

Спотове золото впало приблизно до $4,340 за унцію після торгів на рівні близько $4,372 у середу та $4,429.89 у вівторок.

Причина очевидна.

Золото не приносить процентного доходу. Коли ринки очікують вищих ставок і дохідність казначейських облігацій зростає, альтернативна вартість володіння золотом збільшується.

Але золото має й інший потужний чинник підтримки: геополітичні ризики, фіскальні побоювання, страхи знецінення валют і підвищені ціни на енергоносії.

Це створює боротьбу протилежних сил.

Якщо дохідність продовжить зростати, золото може опинитися під тиском у напрямку зони $4,250–$4,300.

Якщо побоювання щодо інфляції поєднаються з геополітичною невизначеністю, тоді як реальна дохідність стабілізується, золото знову може випробувати рівні $4,500–$4,600.

На мою думку, золото залишається одним із найзрозуміліших ринків для спостереження, оскільки воно дає відносно чистий сигнал щодо взаємозв'язку між інфляцією, дохідністю та захисним попитом.

Акції США мають більше захисту — але оцінка має значення

Акції США почали реагувати, хоча й не так агресивно, як криптовалюти.

Dow впав більш ніж на 400 пунктів, або приблизно на 0.8%, тоді як S&P 500 знизився на 0.5%, а Nasdaq втратив близько 0.6%.

Наразі S&P 500 приблизно на 2% нижче рекордного рівня закриття 13 серпня, хоча з початку року він залишається приблизно на 12% вищим.

Корпоративні прибутки й надалі забезпечують підтримку.

Близько 86% із 492 компаній S&P 500, які оприлюднили звітність, перевершили очікування, порівняно з довгостроковим середнім показником приблизно 67.5%.

Це пояснює, чому деякі стратеги залишаються оптимістичними: HSBC підвищив свій цільовий показник S&P 500 на кінець року до 8,100, а Barclays — до 7,950.

Але занепокоєння викликає оцінка.

Форвардний мультиплікатор P/E становить близько 20.4x, порівняно із середнім десятирічним показником близько 18.9x.

Коли дохідність 10-річних казначейських облігацій наближається до 4.9%, дорогі оцінки акцій стає важче виправдати.

Отже, акції все ще мають підтримку з боку прибутків, але вища дохідність може поступово послабити цей захист.

Криптовалюти демонструють найвищу чутливість

Криптовалюти залишаються найдинамічнішою частиною макроторгівлі.

Bitcoin коштує близько $77,041, знизившись приблизно на 2.91% за день, а його ринкова капіталізація становить близько $1.565 трильйона.

Його 24-годинний діапазон становив приблизно $76,694–$79,464.

Ethereum коштує близько $2,427.93, знизившись на 3.21%, тоді як Solana торгується біля $99.53, знизившись на 4.44%.

XRP коштує близько $1.3636, BNB — близько $709, Dogecoin — близько $0.08379, Cardano — близько $0.21035, Chainlink — близько $11.689, Avalanche — близько $7.606, а Hyperliquid — близько $81.24.

Tron є помітним винятком: він торгується близько $0.3384 і залишається майже без змін.

Загальна ринкова капіталізація криптовалют становить приблизно $2.743 трильйона, а 24-годинний обсяг торгів — близько $89.55 мільярда.

Домінування Bitcoin становить близько 59%, тоді як домінування Ethereum — приблизно 11.28%.

Індекс страху та жадібності перебуває на рівні близько 68, тоді як індекс сезону альткоїнів — біля 37.

Деривативи демонструють ринок під тиском, а не в стані ейфорії

Дані щодо деривативів особливо цікаві.

Відкритий інтерес за Bitcoin становить близько $53.57 мільярда, за Ethereum — близько $33.66 мільярда, а за Solana — близько $6.30 мільярда.

Фандинг залишається відносно спокійним:

Bitcoin: 0.0057%

Ethereum: 0.0024%

Solana: -0.0012%

Негативний фандинг SOL означає, що шорти платять лонгам, що свідчить про те, що леверидж не досяг екстремального бичачого рівня.

Активність тейкерів також явно домінується продавцями.

Співвідношення купівлі/продажу тейкерів Bitcoin становить приблизно 0.91, тоді як для Ethereum — близько 0.95.

Погодинний RSI перебуває в глибоко перепроданій зоні: приблизно 26 для Bitcoin, 25 для Ethereum і 25 для Solana.

Це створює цікаву ситуацію: ціновий імпульс слабкий, але позиціонування не демонструє екстремального левериджу.

Потоки ETF додають ще одне попередження

Спотові Bitcoin ETF зафіксували приблизно $120.24 мільйона чистого відтоку 9 вересня після відтоку близько $46.65 мільйона 8 вересня.

Для порівняння, 4 вересня приплив становив приблизно $174.6 мільйона.

Активи Bitcoin ETF залишаються значними — близько $99.33 мільярда, тоді як активи Ethereum ETF становлять приблизно $15.69 мільярда.

Ethereum ETF фактично зафіксували приплив близько $34.75 мільйона.

Отже, інституційна картина є змішаною, а не однозначно ведмежою.

Рівні, за якими я стежу

Тепер усе на ринку зводиться до рівнів реакції.

Для Bitcoin я стежу за $76,700 як важливим орієнтиром знизу та за $79,500–$80,000 як першою зоною відновлення. Вище цього рівень $81,400 стає важливим.

Для Ethereum $2,405 є ключовою підтримкою, тоді як $2,514 — перший основний рівень відновлення, після якого можливий рух до $2,600.

Для Solana я стежу за $98 знизу та $104 зверху.

Для золота ключовими зонами є $4,250–$4,300 знизу та $4,500 зверху.

Для дохідності 10-річних казначейських облігацій рівень 4.857% уже є важливим, тоді як 4.90% стане ще одним значним психологічним рівнем.

Загальна картина проста:

PPI повернув інфляцію в центр ринкового наративу.

Криптовалюта, ймовірно, відреагує першою, оскільки торгується 24/7 і має найвищу бету. Золото дає чистіший сигнал щодо дохідності та захисного попиту. Акції мають більшу підтримку з боку прибутків, але залишаються вразливими до вищих ставок дисконтування.

Наразі я спершу стежу за дохідністю 10-річних облігацій, потім за доларом, а далі за CPI.

Ринку не потрібен ще один прогноз.

Йому потрібне підтвердження.

#Gate事件合约晒单挑战 @Gate_Square #GateMeme #GateEventContractChallenge
#Gate全球首发股票事件合约