#AugustCPIDropsTonight
Сьогодні публікують серпневий показник CPI, і саме він визначить, яким буде вересень для криптовалют і акцій

Сьогодні цей день. О 8:30 ранку за східним часом, тобто приблизно о 5:30 вечора в Пакистані, Бюро статистики праці США опублікує індекс споживчих цін за серпень, і цей показник важливіший за більшість інших, оскільки це останній значний інфляційний звіт перед засіданням Федеральної резервної системи 15 і 16 вересня.

Консенсус очікує загального зростання приблизно на 0.4 відсотка місяць до місяця та близько 3.4 відсотка рік до року, тоді як базовий CPI, без урахування продовольства та енергоносіїв, має становити близько 0.2 відсотка за місяць і приблизно 2.4 відсотка за рік. У липні загальний показник уже сповільнився до 3.4 відсотка, а базовий — до 2.5 відсотка, тож базовий сценарій — це не обвал інфляції, а інфляція, яка відмовляється падати достатньо швидко. Учора серпневий індекс цін виробників виявився вищим за прогноз: загальні оптові ціни зросли на 0.4 відсотка за місяць і на 5.4 відсотка рік до року проти очікуваних 5.3 відсотка, базовий PPI піднявся до 4.6 відсотка рік до року, досягнувши найвищого рівня з червня, а енергоносії лише за місяць подорожчали на 4.2 відсотка.

Тло є несприятливим. Серпневий звіт про зайнятість показав 162,000 нових робочих місць, а безробіття залишилося на рівні 4.1 відсотка, тож ринок праці не руйнується, тоді як Brent піднялася вище 107 доларів за барель, а WTI — вище 102 доларів на тлі конфлікту між США та Іраном. Це частково шок пропозиції, а частково стійкий попит, і саме таке поєднання центральні банки ненавидять. Цільовий діапазон ставки за федеральними фондами становить 3.50–3.75 відсотка, і ось у чому полягає особливість: ринок не обговорює, коли ФРС знизить ставку, він обговорює, чи підвищить її ФРС. За даними CME FedWatch, ціноутворення на підвищення на 25 базисних пунктів на вересневому засіданні змінилося з мінімуму близько 31 відсотка в серпні до діапазону від 58 до 72 відсотків залежно від індикатора та часу, а після публікації PPI кілька показників були близькими до 70 відсотків. Kalshi та Polymarket перебували в тому самому діапазоні 50–65 відсотків, а ринки також оцінюють приблизно у 60 відсотків імовірність другого підвищення до грудня. Дохідності розповідають ту саму історію: 30-річні казначейські облігації — на рівні 5.36 відсотка, найвищому з 2004 року, 10-річні — близько 4.80 відсотка, а 2-річні — близько 4.39 відсотка.

Фондові ринки увійшли в цю публікацію в захисному режимі. Уолл-стріт завершила четвер нижче вже четверту сесію поспіль: S&P 500 — на рівні 7,591.70, зниження на 0.58 відсотка, Nasdaq Composite — на рівні 26,081.72, зниження на 0.65 відсотка, а Dow Jones Industrial Average — на рівні 52,064.10, зниження на 0.60 відсотка, або приблизно на 316 пунктів. VIX перебував близько 17.56, піднявшись приблизно на 1.5 відсотка, але все ще залишався достатньо низьким, щоб свідчити: ринок не заклав у ціни шок. Золото тримається біля 4,386 доларів за унцію, а срібло — біля 65.84 долара; обидва активи поводяться як хеджі проти цього поєднання інфляції та конфлікту.

Тепер до нашого ринку. Загальна капіталізація крипторинку коливається між 2.68 і 2.78 трильйона доларів, а 24-годинний обсяг торгів по всьому ринку становить близько 73–83 мільярдів доларів. Домінування Bitcoin становить 57.6–57.9 відсотка, а домінування Ethereum — близько 11 відсотків. Bitcoin торгується близько 77,000–78,500 доларів, знизившись приблизно на 1.3 відсотка за 24 години та приблизно на 2.4 відсотка за сім днів, з капіталізацією близько 1.55 трильйона доларів і добовим обсягом близько 26.8 мільярда доларів. Ethereum перебуває біля 2,460–2,495 доларів, знизившись приблизно на 1.2 відсотка за день, піднявшись приблизно на 3.5 відсотка за тиждень і на 30–31 відсоток за 30 днів, з капіталізацією близько 300–304 мільярдів доларів і добовим обсягом близько 13.7 мільярда доларів. Solana перебуває біля 104 доларів, XRP — біля 1.40 долара, а BNB — біля 752 доларів. Настрої не є страхітливими: індекс страху та жадібності показує 71–75, що впевнено відповідає зоні жадібності, проти приблизно 39 місяць тому.

Потоки та позиціонування перед такою публікацією мають навіть більше значення, ніж ціна. Американські спотові Bitcoin ETF продемонстрували три тижні поспіль чистих припливів на суму близько 3.8 мільярда доларів — це їхня найсильніша серія цього року, включно з приблизно 986.9 мільйона доларів за тиждень, що завершився 5 вересня, і одним днем 3 вересня з припливом 730.9 мільйона доларів, який став найбільшим із середини січня. З початку року чисті потоки все ще залишаються від’ємними приблизно на один мільярд доларів, а загальні чисті активи спотових Bitcoin ETF на рівні близько 101–103 мільярдів доларів дорівнюють лише приблизно 6.3 відсотка капіталізації Bitcoin, тож інституційний попит є реальним, але неглибоким. Ether ETF також продемонстрували третій тиждень поспіль припливів — близько 218 мільйонів доларів, при цьому активи становлять близько 16 мільярдів доларів. На ринку деривативів відкритий інтерес до ф’ючерсів на Bitcoin охолов із приблизно 54.9 до 53.0 мільярда доларів, тож частину кредитного плеча вже було вимито. Сьогодні, 11 вересня, закінчується термін дії опціонів приблизно на 27,800 BTC із номінальною вартістю близько 2.2 мільярда доларів і співвідношенням путів до колів 0.62, тоді як значно більша подія відбудеться 25 вересня: завершиться термін дії опціонів приблизно на 181,900 BTC, або 14.4 мільярда доларів. Загальний обсяг ліквідацій на біржах за останні 24 години становив близько 265 мільйонів доларів, приблизно 183 мільйони припало на лонги, а 81 мільйон — на шорти, при цьому на Bitcoin припало близько 79 мільйонів доларів. Це помірні цифри, а помірні цифри означають, що натовп не схиляється рішуче в жоден бік, що зазвичай робить реакцію на сюрприз різкішою, а не м’якшою.

Якщо дані відповідатимуть прогнозам або виявляться нижчими за очікування, а загальна інфляція становитиме 0.2–0.3 відсотка за місяць, а базова — 0.2 відсотка, імовірність підвищення у вересні має повернутися до 45–55 відсотків, долар ослабне, а дохідність 10-річних облігацій може знизитися приблизно до 4.60 відсотка, тоді як золото залишатиметься стабільним або зміцниться. У такому світі я очікував би, що Bitcoin відносно швидко поверне рівні 80,000–81,000 доларів, із можливим виходом до 82,000–83,000 доларів, де його відхилили раніше цього місяця, Ethereum підніметься до 2,600–2,700 доларів, а великі альткоїни, такі як Solana та XRP, додадуть 5–12 відсотків унаслідок масового закриття коротких позицій. Обсяг, імовірно, зросте на 30–60 відсотків порівняно з поточним середнім добовим обсягом Bitcoin у 26.8 мільярда доларів, а такий рух зазвичай стимулює припливи до ETF ще на 300–700 мільйонів доларів за день. Нижчий показник не вирішує проблему інфляції, він лише відкладає рішення, тому я сприймав би таке зростання як придатне для торгівлі, але не структурне.

Якщо дані виявляться високими, а загальна інфляція становитиме 0.5 відсотка за місяць або більше, а базова — 0.3–0.4 відсотка, підвищення буде закладене в ціни майже напевно, і біль прийде швидко. Дохідність 10-річних облігацій може піднятися до 5.00 відсотка, а 30-річних — у напрямку 5.50 відсотка, долар зміцниться, а фондові індекси, імовірно, втратять ще 1.5–3 відсотка, причому Nasdaq постраждає найбільше, оскільки акції компаній зростання з великою дюрацією найбільш чутливі до ставок дисконтування. Для криптовалют ключові рівні прості: прорив Bitcoin нижче 75,000 доларів відкриває шлях до 72,000, а потім до рівня 70,000 доларів, Ethereum нижче 2,400 доларів відкриває шлях до 2,250–2,200 доларів, а альткоїни зазвичай падають у півтора-два рази сильніше, тож зниження на 10–15 відсотків за одну сесію цілком можливе. За відкритого інтересу на рівні 53 мільярдів доларів і вже скороченого кредитного плеча високий показник усе ще може спричинити ліквідації на 500 мільйонів — один мільярд доларів за кілька годин, переважно лонгів, а ставки фінансування стануть від’ємними, оскільки натовп платитиме за збереження коротких позицій. За такого сценарію прогноз ринків ставок, який оцінює у 74 відсотки ймовірність того, що Bitcoin торкнеться 65,000 доларів у 2026 році, починає виглядати менш теоретичним.

Найскладніший результат — неоднозначний звіт, висока загальна інфляція за низької базової або навпаки, саме те, що цього тижня показав PPI. У такому разі очікуйте різких коливань: початкову рефлекторну реакцію, а потім розворот, коли трейдери проаналізують складові, особливо житло, послуги та супербазову інфляцію. Bitcoin може коливатися на 3–5 відсотків протягом першої години, а потім стабілізуватися на рівні, на який вкаже базовий показник. Хвостовий ризик, тобто справді екстремальний показник, — це ситуація, у якій VIX на рівні 17.56 і невеликий загальний обсяг 73–83 мільярди доларів стають небезпечними, оскільки неглибока ліквідність посилює кожен стоп-лос.

Для американських акцій механізм передачі є простим. Високий показник спочатку тисне на чутливі до ставок сектори — компанії малої капіталізації, REIT, комунальні підприємства та збиткові технологічні компанії — і підтримує банки завдяки чистій процентній маржі, водночас шкодячи всьому, що залежить від дешевого кредиту. Енергетичні компанії є дивними переможцями всієї цієї ситуації, оскільки саме нафта вище 107 доларів живить інфляційну проблему. Золото біля 4,386 доларів і срібло біля 65.84 долара залишаються підтриманими за обох сценаріїв, хоча яструбиний сюрприз перевірить першу хвилю цього попиту. А коли сама ставка за федеральними фондами зростає, вартість утримання кожного ризикового активу зростає разом із нею — це повільніший, але стійкіший зустрічний вітер, ніж перша свічка.

Моя чесна оцінка, і це думка, а не факт, полягає в тому, що найменш дивовижним залишається сценарій відповідного прогнозам або дещо м’якшого базового показника, оскільки дезінфляція, що почалася в липні, ще не була спростована, а шок пропозиції зосереджений в енергетиці, а не поширюється всюди. Це свідчить на користь руху полегшення, а не капітуляції. Але я не використовую кредитне плече перед публікацією, щоб поставити на цей прогноз. Мені більше подобається зайняти невелику позицію перед публікацією, дозволити першим 30 хвилинам сформувати діапазон, а потім діяти за реакцією, а не за заголовком, оскільки другий рух ринку зазвичай є чесним. Разом із цим показником я стежитиму за потоками до Bitcoin ETF на наступній сесії, відкритим інтересом і фінансуванням ф’ючерсів, пропозицією стейблкоїнів як показником нової ліквідності, індексом долара та дохідністю 10-річних облігацій, оскільки якщо ця дохідність перевищить 5.00 відсотка, жодне крипторинкове зростання надовго не витримає цього. Сьогодні розмір позиції важливіший за напрямок. Це останнє велике випробування перед виступом ФРС, і ринок показав нам, що попит ETF становить лише близько 6.3 відсотка капіталізації Bitcoin, а кредитне плече у ф’ючерсах — 53 мільярди доларів, тож простір для справжнього руху є в обидва боки.

Дані станом на 10 і 11 вересня 2026 року, до публікації.
$BTC $ETH $XAU $NVDA