#美国8月PPI录得5.4%高于预期 PPI США зріс до 5.4%! Чому BTC все ще падає? Ключовий ризик — завтра ввечері

Увечері 10 вересня за пекінським часом США оприлюднили індекс цін виробників (PPI) за серпень. Дані не виявилися повністю шоковими, але й не подали ринку справжнього сигналу про охолодження інфляції.
PPI США в серпні зріс на 0.4% у місячному вимірі, що відповідає очікуванням ринку; у річному вимірі він зріс на 5.4%, трохи перевищивши ринковий прогноз у 5.3%. Базовий показник, що виключає продовольство, енергоносії та торговельні послуги, зріс на 0.3% у місячному вимірі, нижче за 0.4% у липні; у річному вимірі зростання становило 4.7%. Водночас місячний показник PPI за липень переглянули в бік підвищення — з 0% до 0.1%.

Дані зрештою є позитивними чи негативними?
Загальна оцінка така: переважно відповідають очікуванням, але дещо більш яструбині.
Місячне зростання PPI на 0.4% не перевищило очікувань, тому його не можна назвати повним «зашкалюванням»; однак зростання в річному вимірі до 5.4% разом із переглядом попереднього значення в бік підвищення свідчить, що інфляційний тиск на виробничому рівні США залишається високим, і Федеральній резервній системі поки важко спокійно перейти до пом’якшення політики.
Проте цього разу зростання цін було здебільшого зумовлене енергоносіями, а не повсюдним підвищенням цін у всіх галузях.
Ціни на товари в серпні зросли на 1.1%, зокрема ціни на енергоносії підвищилися на 4.2% і забезпечили понад три чверті зростання цін на товари; ціни на дизельне паливо за місяць різко зросли на 24.1%. Натомість ціни на послуги підвищилися лише на 0.1%, а ціни на послуги без урахування торгівлі, транспорту та складського зберігання взагалі не зросли.
Саме про це йшлося раніше: зовні все виглядає гарячим, але всередині ситуація не настільки перегріта.
Нещодавно нафта Brent знову піднялася вище 100 доларів, а з початку серпня її сукупне зростання наблизилося до 30%, тому енергетичний шок уже почав відображатися у виробничих витратах.

Чому BTC не відскочив одразу?
Тому що спочатку ринок очікував не просто «відповідності прогнозу», а хотів побачити інфляцію, яка буде значно нижчою за очікування, що зменшило б імовірність підвищення ставок.
Хоча цього разу результат не виявився істотно вищим за очікування, він також не надав достатніх доказів охолодження. Зростання PPI у річному вимірі до 5.4%, перегляд попереднього значення в бік підвищення, а також високі ціни на нафту й висока дохідність казначейських облігацій США означають, що ризикові активи все ще не мають чіткого каталізатора для зростання.
Але водночас ринок уже значною мірою врахував очікування підвищення ставок, і BTC ще вдень почав знижуватися. Тому сьогоднішні дані радше означають, що «тривогу не скасовано», а не раптову появу нового значного негативного чинника. Після публікації PPI BTC не зазнав обвального падіння, що свідчить: ринок уже певною мірою підготувався до місячного показника в 0.4%.

Справжній напрямок визначить CPI завтра ввечері
Порівняно з PPI, ринок більше цікавить фактичний рівень цін, який несуть споживачі, тобто CPI.
Наразі ринок очікує, що місячний CPI у США за серпень зросте з 0.1% до 0.4%, але місячний базовий CPI може залишитися на рівні 0.2%, тоді як базовий CPI у річному вимірі може знизитися з 2.5% до 2.4%.
Якщо завтра ввечері з’явиться поєднання «загальний CPI вищий, базовий CPI зберігається на рівні 0.2%», ринок може вирішити, що інфляцію здебільшого спричинили енергоносії, і BTC отримає шанс на відскок після реалізації негативного чинника.
Але якщо базовий CPI досягне 0.3% або навіть вищого рівня, це означатиме, що стійкіша інфляція у сфері оренди житла, медицини та послуг також посилюється, очікування підвищення ставок можуть зрости ще більше, а BTC і технологічні акції й надалі зазнаватимуть тиску.

Отже, висновок, який сьогоднішній PPI дає ринку, полягає не в тому, що «інфляція вийшла з-під контролю», а в тому, що енергоносії знову підвищують виробничі витрати в США, тоді як внутрішня інфляція поки не прискорюється повсюдно.
Справжній вибір напрямку ринком відбудеться після оприлюднення CPI завтра ввечері.