#USTreasuryToBuyBackUpTo6Billion

Казначейство США щойно здійснило значно масштабніший крок у своїй довгостроковій програмі викупу облігацій, але найбільше мене цікавить реакція ринку.
Казначейство оголосило про викуп державних облігацій зі строком погашення від 10 до 20 років на суму до $6 billion у четвер — приблизно втричі більше, ніж під час попередньої операції з довгостроковими облігаціями. План також відповідає зобов’язанню Казначейства надалі проводити викуп довгострокових облігацій на суму щонайменше $4 billion за одну операцію. Головна мета полягає в покращенні ліквідності шляхом вилучення з ринку старіших, менш ліквідних цінних паперів.
На папері це виглядає як підтримка довгострокових облігацій. Але перша реакція була не такою, на яку розраховували оптимісти щодо облігацій. Дохідність 10-річних державних облігацій США зросла до 4.8528%, найвищого рівня з листопада 2023 року, тоді як довгострокові строки погашення також опинилися під тиском. Ціни на облігації та їхня дохідність рухаються в протилежних напрямках, тому зростання дохідності означає тиск на ціни казначейських облігацій — і це безпосередньо важливо для TLT.
Більша проблема полягає в масштабі. Операція на $6 billion виглядає великою сама по собі, але все одно є невеликою порівняно з величезним ринком казначейських облігацій. Саме тому деякі інвестори сприйняли це оголошення як недостатньо переконливе. Викуп може покращити ліквідність конкретних старіших цінних паперів, але він не усуває ширших проблем із пропозицією, інфляцією та бюджетною політикою, які штовхають довгострокову дохідність угору.
Саме тут TLT стає цікавим. Якщо дохідність продовжить зростати, позиції в довгострокових казначейських облігаціях можуть і надалі залишатися під тиском. Але якщо інфляційні побоювання почнуть слабшати, ціни на нафту знизяться, а ринок стане впевненішим у майбутньому зниженні ставок, та сама дюрація може стати привабливою, оскільки падіння дохідності може призвести до зростання цін на облігації.
Тому для мене ключовим сигналом є не сам заголовок про $6 billion. Я хочу побачити, що станеться з дохідністю 10-річних облігацій після викупу. Якщо дохідність продовжить зростати попри втручання Казначейства, це свідчитиме, що ринок і надалі вимагає більшої компенсації за утримання довгострокового боргу. Якщо дохідність почне розвертатися вниз, викуп може стати частиною ширшого сигналу про стабілізацію.
Безпосереднім макроекономічним ризиком є інфляція. Ціна на нафту Brent піднялася вище $100, а вищі ціни на енергоносії можуть утримувати інфляційні очікування на підвищеному рівні. Водночас Федеральна резервна система наближається до свого наступного рішення щодо монетарної політики, і ринок значною мірою зосереджений на майбутніх даних про інфляцію. Таке поєднання може спричинити значну волатильність довгострокових облігацій.
Тому моя позиція щодо TLT є обумовленою, а не беззастережно оптимістичною. Я став би більш конструктивно налаштованим, якби дохідність казначейських облігацій почала знижуватися, а TLT підтвердив цей рух стійким відновленням. Якщо дохідність продовжить зростати до нових максимумів циклу, я обережно ставився б до припущення, що сам по собі викуп Казначейства може розвернути тренд.
Угода, за якою я стежу, проста: падіння дохідності + повернення TLT вище рівня опору = бичаче підтвердження. Зростання дохідності + пробій TLT рівня підтримки = ризик продовження ведмежого руху.
Я б обмежив ризик приблизно 1% торгового капіталу в початковій позиції та уникав би надмірної експозиції лише через те, що Казначейство купує облігації. Розмір викупу є важливим для ліквідності, але сам по собі він недостатньо великий, щоб усунути фактори, які підштовхують довгострокову дохідність угору.
Справжнє питання для TLT полягає не в тому, чи купує Казначейство облігації. Воно полягає в тому, чи почне ринок облігацій нарешті вважати, що довгострокова дохідність уже зросла достатньо високо.

#AppleEvent
#GateMeme
#GateLaunchesTrenchesWith0GasFee
@GateSquare @Gate_Square