#BTC Morgan Stanley тихо купує цукровий апельсин, а маркетмейкери відкривають шорти — на чиєму ти боці?

З одного боку, традиційний фінансовий гігант реально нарощує позицію в цукровому апельсині, а з іншого — криптовалютні маркетмейкери масово відкривають шорти в ончейні. Один і той самий ринок, дві повністю протилежні ставки.
5 вересня ці дві новини майже одночасно з’явилися, знову висунувши на перший план питання: «Чи справді інституції налаштовані оптимістично?».
① Morgan Stanley: за 4 дні купив 355 монет За даними ончейн-моніторингу, ETF MSBT Morgan Stanley збільшив позицію та вивів із платформи Coinb Prime 94.56 монети цукрового апельсина, приблизно на 754万美元. За останні чотири дні цей ETF загалом уже придбав 355.33 монети, приблизно на 2830万美元. Традиційний гігант з управління активами демонструє свою позицію реальними грошима.
② Великі гравці масово скуповують Не лише Morgan Stanley. В останній тиждень серпня Strive купив 1800 монет цукрового апельсина (приблизно на 1.43亿美元), збільшивши загальний обсяг своїх активів до 23156 монет і посівши п’яте місце серед публічних компаній-власників; за той самий період Strategy збільшила позицію на 4603 монети, довівши загальний обсяг активів до понад 84.5万 монет. Що стосується другої дружини, BitMine збільшує позицію вже 65 тижнів поспіль; її останні активи перевищили 590万 монет, що становить 4.9% від обсягу в обігу, і до цілі у 5% залишився лише один крок — хоча ця позиція наразі також має нереалізований збиток приблизно в 51亿美元.
③ Але маркетмейкери роблять ставку на інший бік Цікаво, що напрямок ончейн-маркетмейкерів прямо протилежний. Позиції Galaxy Digital і Wintermute на Hyperliquid наразі явно зміщені в бік шортів: Wintermute утримує близько 9982万美元 у шорт-позиціях і 512万美元 у лонг-позиціях; Galaxy утримує близько 2641万美元 у шорт-позиціях і 621万美元 у лонг-позиціях. Загальна сума шорт-позицій двох компаній перевищує 1.26亿美元, тоді як лонг-позиції становлять лише близько 1133万美元. За останні 30 днів обидві пов’язані з ними адреси зазнали збитків — Wintermute втратив приблизно 1530万, Galaxy — приблизно 596万.
④ Регулювання також просувається Національна асоціація шерифів США（NSA）відкликала свої заперечення проти закону про структуру криптовалютного ринку《CLARITY Act》, змінивши позицію на «нейтральну» та заявивши: «Зробімо крок назад і дозволимо законодавчому процесу продовжуватися». Сенат планує 15 вересня провести процедурне голосування щодо цього законопроєкту. Водночас на ринку посилюються очікування підвищення ставки ФРС у вересні — за даними CME, ймовірність підвищення ставки на 25 базисних пунктів у вересні становить 58.6%.
Чому це важливо? Те, що інституції скуповують актив на спотовому ринку, а маркетмейкери відкривають шорти на ринку деривативів, саме по собі є відображенням ринкових розбіжностей. У короткостроковій перспективі ведмежі позиції маркетмейкерів у поєднанні з очікуваннями підвищення ставки можуть тиснути на ціну; але в довгостроковій перспективі Morgan Stanley, Strive і Strategy продовжують заходити на ринок, роблячи ставку на довгострокову логіку «цифрового золота». Справжній сигнал полягає не в тому, хто має рацію, а в тому, що структура покупців цукрового апельсина змінюється: від переважно роздрібних інвесторів до естафети між інституціями та великими гравцями.

Шорт-позиції маркетмейкерів більше схожі на хеджування та короткостроковий арбітраж, а не на декларацію ведмежих настроїв; натомість збільшення спотових позицій інституціями — це цілеспрямована дія з розподілу активів. Процедурне голосування щодо CLARITY Act 15 вересня, вересневий CPI та рішення щодо ставки — три ключові орієнтири найближчого часу.
Поки напрямок не стане зрозумілим, не використовуйте позиції маркетмейкерів як привід для самовпевненості й не відкривайте великі шорти — не забувайте: за останні 30 днів вони втрачали гроші на шорт-позиціях. $BTC