#非农就业报告即将揭晓 Сьогодні ввечері оприлюднять дані про зайнятість у несільськогосподарському секторі США за серпень: що насправді може похитнути очікування щодо підвищення ставки у вересні?

О 20:30 за пекінським часом у п’ятницю США оприлюднять звіт про зайнятість у несільськогосподарському секторі за серпень. Ринок загалом очікує, що після несподіваного скорочення зайнятості в несільськогосподарському секторі на 2.3万人 у липні активність найму в серпні певною мірою відновиться, але приріст залишатиметься обмеженим.
«Низький рівень найму, низький рівень звільнень» і надалі є головною характеристикою американського ринку праці. Медіанний прогноз ринку свідчить, що кількість робочих місць у несільськогосподарському секторі в серпні зросте на 5.6万人, а рівень безробіття, ймовірно, залишиться на рівні 4.1%. Місячний приріст середньої погодинної заробітної плати може зрости з 0.1% у липні до 0.3%, а річний показник, як очікується, незначно знизиться до 3%. Цей звіт стане найважливішими даними про зайнятість перед вересневим засіданням ФРС щодо грошово-кредитної політики.
Наразі ринок оцінює як досить високу ймовірність того, що цього місяця ФРС уперше за понад три роки підвищить ставку. Якщо дані про зайнятість не погіршаться помітно, помірно слабкий звіт, імовірно, буде недостатнім для зміни ринкових очікувань щодо політики.
Зростання зайнятості сповільнюється, але рівень безробіття залишається низьким У липні зайнятість у несільськогосподарському секторі США скоротилася на 2.3万人, а дані про зайнятість за травень і червень були переглянуті в бік зниження: за два місяці сукупний показник виявився на 10.3万个 робочих місць нижчим за раніше оприлюднені дані. Дані за кілька місяців поспіль свідчать, що активність найму у США помітно охолоджується. Однак рівень безробіття не зростав синхронно. У липні понад 25万人 залишили ринок праці, унаслідок чого рівень безробіття знизився з 4.2% до 4.1%. За 12 місяців до липня чисельність робочої сили США скоротилася приблизно на 130万人.
Старший економіст Vanguard Адам Шиклінг (Adam Schickling) вважає, що американський ринок праці ще більше наблизився від стану «низький рівень найму, низький рівень звільнень» до стану «майже ніхто не наймає і майже ніхто не звільняє». «Зазвичай кажуть: “низький рівень найму, низький рівень звільнень”. Я навіть вважаю, що зараз ринок уже наблизився до стану “немає ні звільнень, ні найму”». Таке середовище особливо несприятливе для тих, хто вперше виходить на ринок праці, і для безробітних, але з огляду на ситуацію зі скороченням персоналу в компаніях загалом ринок праці залишається відносно стабільним. Тому Шиклінг вважає, що американський ринок праці, хоча й слабкий, ще не демонструє явного різкого уповільнення.
Економіст Kiplinger Девід Пейн (David Payne) також зазначив, що «новою нормою» для майбутніх звітів про зайнятість у США може стати приріст менш ніж 10万人 робочих місць на місяць, а не звичне в минулому шестизначне зростання.
Слабкі дані ADP, розбіжності у прогнозах Волл-стріт посилюються Опубліковані в середу дані «малого звіту про зайнятість» ADP ще більше посилили обережні настрої ринку. У серпні зайнятість у приватному секторі США зросла лише на 3.8万人, що нижче за 4.6万人 у липні та очікування економістів на рівні 4.7万人. У розрізі секторів зайнятість зросла в освіті, охороні здоров’я, сфері дозвілля та готельному бізнесі, а найбільш помітно скоротилася кількість робочих місць у виробництві.
Хоча дані ADP не повністю відповідають офіційним даним про зайнятість у несільськогосподарському секторі, цей результат підвищив ризик того, що п’ятничні дані виявляться нижчими за очікування.
Наразі прогнози Волл-стріт щодо зайнятості в несільськогосподарському секторі за серпень суттєво розходяться. Wells Fargo очікує приросту зайнятості на 8万人. Банк вважає, що аномальне падіння зайнятості в індустрії дозвілля та готельному бізнесі, а також у сфері освіти на рівні штатів і місцевих органів влади в липні перебільшило масштаби охолодження ринку праці, і в серпні можливе часткове відновлення. Bank of America Securities прогнозує приріст зайнятості на 4万人, вважаючи, що останніми роками американські дані про зайнятість демонструють помітну сезонну слабкість улітку, а в серпні показник також частіше виявляється нижчим за ринкові очікування.
Головний економіст Fifth Third Bank у США Білл Адамс (Bill Adams) натомість очікує, що зайнятість у несільськогосподарському секторі в серпні знову скоротиться приблизно на 2.5万人. Він вважає, що однією з важливих причин є скорочення пропозиції робочої сили, а не раптовий обвал попиту підприємств на працівників. Адамс особливо зазначив, що 27 липня уряд США скасував тимчасовий захищений статус для понад 30万 гаїтянських іммігрантів і припинив дію їхніх дозволів на роботу, що може вплинути на такі трудомісткі галузі, як охорона здоров’я та соціальна допомога. Слабкі дані ADP також додатково посилили його песимістичну оцінку. Шиклінг очікує, що в серпні зайнятість зросте приблизно на 2万人, але рівень безробіття може підвищитися до 4.3%. Він вважає, що недавнє скорочення чисельності робочої сили пов’язане зі зниженням рівня участі в робочій силі серед людей віком від 25 до 34 років. Якщо ця частина населення знову вийде на ринок праці, рівень безробіття, навпаки, може короткостроково зрости.
BlackRock Investment Institute зазначає, що уповільнення зростання пропозиції робочої сили означає: зниження темпів приросту зайнятості не обов’язково свідчить про одночасне погіршення попиту. Якщо робоча сила й надалі скорочуватиметься, а інвестиції, пов’язані зі штучним інтелектом, підтримуватимуть економічну активність, тиск на заробітні плати та інфляцію все ще може залишатися стійким. ФРС більше зосереджена на інфляції, і лише «помітне ослаблення» даних про зайнятість може змінити очікування Голова ФРС Вош минулої п’ятниці на симпозіумі в Джексон-Гоулі заявив: «Ринок праці є досить стабільним». Він зазначив, що рівень безробіття 4.1% «за історичними стандартами все ще є дуже низьким». Вош також заявив, що на ринку праці, який наближається до повної зайнятості, зростання зайнятості «природно залишатиметься низьким».
Іншими словами, щомісячний приріст зайнятості лише на кілька万人 не обов’язково означає, що економіка вже увійшла в явну рецесію. Порівняно із зайнятістю ФРС наразі більше уваги приділяє інфляції. Вош заявив, що ринок праці відповідає стану повної зайнятості, але щодо цінової стабільності, яка є частиною мандата ФРС, дані викликають більше занепокоєння. Раніше опублікований індекс інфляції PCE показав, що ціни у США в липні зросли на 3.7% у річному вимірі, що значно вище за ціль ФРС у 2%. Після яструбиної заяви Воша, згідно з інструментом CME FedWatch, імовірність того, що ФРС збереже ставку без змін у вересні, становить 37.7%, а ймовірність сукупного підвищення ставки на 25 базисних пунктів — 62.3%.
Bank of America Securities вважає, що самі по собі дані про зайнятість у несільськогосподарському секторі за серпень, найімовірніше, не визначать, чи підвищить ФРС ставку у вересні. Якщо звіт не виявиться значно слабшим за очікування, інфляційні дані й надалі будуть основним орієнтиром для визначення політики ФРС. Справді змінити ринкове ціноутворення можуть чіткіші сигнали погіршення на ринку праці. Шиклінг заявив, що якщо зайнятість у серпні скоротиться другий місяць поспіль або рівень безробіття зросте до 4.3%, ринок може суттєво знизити ймовірність підвищення ставки у вересні. Якщо середня погодинна заробітна плата виявиться нижчою за очікування, це також посилить такий висновок. $BTC ‌