#Dell暴涨15.81%领跑标普500 Сигнал за стрімким зростанням показників Dell: глобальний дефіцит AI-обчислень ще далеко не подолано

Не встигнувши виконати замовлення на 1300 млрд, Dell отримала ще 950 млрд невиконаних замовлень, показуючи, наскільки бракує AI-обладнання
Ви не можете придбати відеокарту — великі компанії теж змагаються за сервери.
Фінансовий звіт Dell вивів правду про дефіцит AI-обчислень на поверхню. Dell щойно опублікувала найновіший фінансовий звіт, і цифри справді вражають. За минулий рік Dell накопичила понад 1300 млрд доларів замовлень на AI-сервери, а станом на кінець кварталу ще залишалося 950 млрд доларів замовлень на обчислювальні потужності, які очікують на виконання.
Якщо сказати простими словами: товари розлітаються блискавично, але заводи просто не встигають.

Дві цифри, щоб зрозуміти, що відбувається з Dell
Перша цифра — 1300 млрд доларів. Це загальна сума замовлень на AI-сервери, які Dell отримала за минулий рік. Серед замовників — хмарні провайдери, великі підприємства та державні установи різних країн, які поспішають розгортати AI-обчислення. Друга цифра — 950 млрд доларів. Це вже підписані, але ще не виконані замовлення. Клієнти заплатили гроші, але їм іще доводиться чекати в черзі на товар. Dell суттєво підвищила прогноз виручки на весь фінансовий рік, що свідчить про оцінку керівництва: цей сплеск попиту не є короткостроковим і триватиме й надалі.

На яких перевагах заробляє Dell
Це зростання Dell переважно забезпечують дві речі: сервери PowerEdge із GPU NVIDIA, а також високопродуктивні системи зберігання даних і мережеве обладнання для AI-центрів обробки даних.
Простіше кажучи, великій компанії, яка будує AI-центр обчислень, потрібно придбати не лише GPU, а й сервери для їхнього встановлення, мережеве обладнання для з’єднання серверів і системи зберігання даних. Dell якраз займає позицію в цій екосистемі комплектуючих. Не кожна компанія, що займається AI, називається NVIDIA, але кожна компанія, що займається AI, має купувати обладнання Dell. У цьому й полягає фундаментальна логіка нинішнього вибухового зростання Dell.

Що означають невиконані замовлення на 950 млрд доларів
950 млрд доларів невиконаних замовлень — це більше, ніж річна виручка більшості технологічних компаній. Сигнал дуже чіткий: по-перше, попит продовжує прискорюватися. Якби ринок охолоджувався, не спостерігалося б явища, коли що більше продаєш, то більше стає замовлень. 0По-друге, обмеження пропозиції й далі залишаються жорстким стримувальним фактором. Виробничі потужності з випуску чипів, передове пакування, системи рідинного охолодження, електроенергія для дата-центрів — кожна ланка створює вузьке місце.
По-третє, цикл будівництва AI-інфраструктури буде набагато довшим, ніж передбачала більшість людей.
Невиконані замовлення Dell можна розглядати як термометр, що в реальному часі вимірює температуру глобальних інвестицій в AI. Температура ще не знизилася.

Хто в Китаї отримує вигоду з цієї хвилі
Логіка китайського ринку схожа, але головні гравці інші. Основними учасниками китайського ринку AI-серверів є Inspur Information, H3C, Nettrix, xFusion та інші. Навчальні кластери компаній, що розробляють великі мовні моделі, інференс-обчислення великих інтернет-компаній і проєкти інтелектуальних обчислювальних центрів у різних регіонах — усе це стимулює попит на вітчизняні AI-сервери. Відмінність полягає в постачанні чипів. Dell може у великих масштабах закуповувати найновіші GPU NVIDIA, тоді як китайські виробники через обмеження на експорт чипів більше залежать від урізаних версій чипів NVIDIA, а також від вітчизняних альтернатив, таких як Huawei Ascend. Це означає, що щільність продуктивності та темпи поставок китайських AI-серверів зазнають впливу, але сам попит залишається високим.

За цією низкою цифр приховане одне занепокоєння
Невиконані замовлення — це добре, але водночас і ризик. Очікуючи на виконання замовлень на 950 млрд доларів, Dell має заздалегідь авансувати величезні кошти на закупівлю комплектуючих і розширення виробничих ліній. Якщо попит на AI раптово сповільниться або клієнти скасують замовлення, ці запаси й виробничі потужності перетворяться на важкий фінансовий тягар. Це не перебільшення. В історії напівпровідникової галузі вже неодноразово траплялися різкі корекції після періодів буму.
У самій Dell це теж добре розуміють: на зустрічі з аналітиками фінансовий директор ужив вислів «обережний оптимізм».

Замовлення Dell на 1300 млрд і невиконані замовлення на 950 млрд — це дві сторони однієї медалі. Одна сторона — глобальні інвестиції в AI-обчислення все ще прискорюються, інша — вузькі місця в постачанні обладнання ще далеко не подолані.
Для Dell це найкращі часи, але водночас і період найбільшого випробування для ланцюгів постачання. Для галузі цей цикл будівництва AI-інфраструктури ще дуже далекий від завершення.

Як ви вважаєте, як довго ще триватиме ця хвиля популярності AI-серверів? Обговорімо в коментарях. $DELL