#XAU Спотове золото стрімко зростає, пробивши позначку 4600 доларів: як оцінювати недавню динаміку цін на золото

Ринок золота у 2026 році — від ажіотажного зростання на початку року до глибокої корекції в середині року й потужного недавнього відскоку — без перебільшення можна порівняти з американськими гірками. Як зрозуміти цю хвилю行情? Куди рухатиметься золото у другій половині року?
一 Огляд першого півріччя: стрімке зростання та глибока корекція
У першій половині 2026 року лондонське спотове золото продемонструвало екстремальну динаміку: спочатку різко зросло, а потім обвалилося. На початку року ціна золота стартувала поблизу 4400 доларів. У січні розпочалося стрімке зростання: ціна послідовно пробила позначки 4600, 5000 і 5400 доларів, а 1月29日 досягла історичного максимуму в 5598.75 долара, при цьому максимальне місячне зростання сягнуло 27%. Однак після досягнення історичного максимуму ціна золота різко розвернулася вниз і того ж дня впала більш ніж на 250 доларів. У наступні місяці ціна золота продовжила зниження: у березні послідовно пробила позначки 5000 і 4500 доларів, а в червні додатково опустилася нижче 4100 доларів. Менш ніж за пів року ціна золота впала від максимуму більш ніж на 1600 доларів, максимальна просадка становила близько 30%, а місячне падіння в червні досягло 10.45% — це найгірший показник із жовтня 2008 року.
Така різка зміна напрямку цін являє собою два радикальні розвороти торговельної логіки золота. Рушійною силою зростання стали настрої уникнення ризику, посилені на початку президентського терміну Трампа, а також очікування ринку щодо 2—3 знижень ставки Федеральною резервною системою протягом року. Причиною падіння став швидкий розворот логіки. 1月30日 Вош був висунутий кандидатом на посаду голови Федеральної резервної системи, і ринок бурхливо відреагував на його яструбину позицію: ціна золота за один день обвалилася більш ніж на 12%, а очікування зниження ставки змінилися очікуваннями її підвищення. Після того як 2月28日 США та Ізраїль завдали авіаударів по Ірану, інфляційні очікування різко посилилися, долар зміцнився, а в поєднанні з шоком ліквідності та надмірною концентрацією позицій у золоті це запустило негативну спіраль «падіння ціни — продажі за стоп-лоссами — посилення дефіциту ліквідності», прискоривши зниження ціни золота. У червні після вступу Воша на посаду його перше засідання FOMC подало яструбині сигнали, що перевищили очікування, і це додатково чинило тиск на ціну золота.
二 Недавня динаміка ціни золота: відскок під впливом сукупності чинників
У другій половині року динаміка золота помітно змінилася. Починаючи з 7月31日 спотове золото увійшло в канал відскоку: у перший тиждень серпня було зафіксовано найбільше тижневе зростання року, а ціна послідовно пробила позначки 4200 і 4300 доларів. 8月5日 ціна за один день зросла на 4.16% — це найбільше одноденне зростання з лютого. Після цього зростання ще більше прискорилося: 8月19日 під впливом повідомлення Міністерства фінансів США про розширення обсягів викупу довгострокових державних облігацій спотове золото за один день зросло на 4.36%, а протягом сесії послідовно пробило дві позначки — 4400 і 4500 доларів. 8月21日 спотове золото додатково піднялося вище 4600 доларів/унцію, і ринок золота увійшов у фазу прискорення.
Цей відскок став результатом сукупної дії кількох чинників. По-перше, помірне охолодження економіки США швидко знизило очікування підвищення ставки: у липні кількість робочих місць поза сільськогосподарським сектором несподівано скоротилася на 2.3万, а річний показник CPI становив лише 3.4%, унаслідок чого ймовірність підвищення ставки у вересні, за оцінками ринку, різко впала з 68% приблизно до 30%, безпосередньо підвищивши оцінку золота. По-друге, значне зниження переповненості позицій у золоті створило технічну основу для цього відскоку. Після масштабної корекції у першій половині року обсяги торгів і відкритий інтерес за золотом на COMEX впали до мінімумів останніх років, значна кількість спекулятивного капіталу одночасно скоротила позиції в золоті, а глобальна переповненість торгів золотом істотно зменшилася. Водночас постійні закупівлі золота центральними банками світу забезпечили надійну нижню опору для ціни. Згідно з останнім звітом Всесвітньої золотої ради, у другому кварталі 2026 року центральні банки та інші офіційні установи світу сукупно збільшили золоті резерви на 289 тонн у чистому вираженні, що на 62% більше в річному вимірі та на 411% більше порівняно з попереднім кварталом; це найвищий квартальний обсяг закупівель золота майже за 4 роки.
Ще одним важливим чинником цього відскоку золота стало подальше розширення спреду між дохідностями державних облігацій США різних строків погашення. Розширення цього спреду за своєю суттю означає, що довгострокові ставки зростають швидше за короткострокові, підвищуючи альтернативну вартість володіння золотом, однак саме розширення спреду ще більше відображає глибоку стурбованість ринку бюджетним дефіцитом уряду США та стійкістю його боргу. Судячи з того, що останнім часом ціна золота, попри високі довгострокові ставки, упевнено пробила 4600 доларів, традиційний негативний зв’язок між золотом і реальними ставками послаблюється, а на певному етапі змінюється логікою хеджування кредитного ризику.
三 ‌Прогноз на друге півріччя: стабілізаційне відновлення, зростання привабливості алокації
Щодо динаміки золота у другій половині року провідні установи загалом дотримуються обережно оптимістичної позиції. Goldman Sachs прогнозує, що до кінця року ціна золота може відновитися до 4900 доларів, а JPMorgan Chase також вважає, що золото все ще має потенціал для зростання. Однак шлях зростання не буде рівним: імовірніше, ціна після поступового підвищення середнього рівня перейде до високорівневої консолідації.
Серед чинників підтримки — незмінні закупівлі золота центральними банками та тенденція до дедоларизації, перевищення боргом США позначки 40 трлн послаблює довіру до долара, а після відкату ціни золота алокаційний капітал може повернутися. Серед чинників тиску — невизначеність політики Федеральної резервної системи, висока вартість володіння активом за високих ставок, можливе повторне зростання довгострокової дохідності, яке обмежить верхню межу оцінки, а також пом’якшення геополітичної ситуації, що може послабити попит на активи-притулки.
Варто зазначити, що у другій половині року ефективність мультиактивних стратегій, імовірно, відновиться. У першій половині року між золотом і технологічними акціями США спостерігався виражений ефект «гойдалки». У квітні—травні, на тлі зростання технологічних акцій США, частина капіталу перетікала із золота в технологічний сектор, через що ефективність хеджування в стратегіях ризикового паритету знизилася. Однак зі зростанням кількох макроекономічних невизначеностей і накладанням різноманітних ризиків у таких умовах дедалі більшої ваги набуватиме диверсифікована алокація між різними активами та стратегіями. Роль золота як «наріжного каменя» портфеля й надалі залишатиметься незамінною.
Загалом довгострокова цінність золота для алокації не послабилася через корекцію у першій половині року. На тлі збереження високої макроекономічної невизначеності та наративу про послаблення довіри до долара роль золота як інструменту хеджування суверенного кредитного ризику стає дедалі помітнішою, і воно й надалі залишатиметься важливою складовою інвестиційного портфеля, яку інвесторам не варто ігнорувати. ‌ ‌