#BTC收复79000美元 Найскладніший період для біткоїна минув? Колишній керівник відділу ризиків Credit Suisse прогнозує 150 000 доларів

Біткоїн знову повернувся до позначки близько 80 000 доларів, і настрої на ринку явно відрізняються від тих, що були деякий час тому.
У групах, де певний час панувала тиша, знову почали писати, у стрічках朋友圈 знову з’явилися скриншоти прибутків, а ті, хто раніше казав, що «цього разу нічого не вийде», тепер знову почали вивчати ринок. Ринок влаштований саме так: після зростання ціни впевненість зазвичай відновлюється швидше, ніж сама ціна.
Саме в цей момент колишній керівник глобального відділу ризиків оцінювання Credit Suisse, а нині співзасновник і головний інвестиційний директор ZX Squared Capital Чжен Ченькай (CK Zheng) висловив дуже цікаву думку: найскладніший етап поточного циклу біткоїна, можливо, вже минув, і до кінця 2027 року він може досягти 150 000 доларів.

Якщо цей прогноз справдиться, то найбільша відмінність цього ринкового циклу від минулих може полягати не в тому, з якої до якої позначки зросте біткоїн, а в тому, що змінилися люди, які його купують, структура капіталу на ринку та фундаментальне середовище всієї індустрії.
Це падіння справді відрізняється від 2022 року
Ті, хто пережив 2022 рік у криптосфері, напевно, добре його запам’ятали.
Після краху Luna ринок посипався, наче доміно. Проблеми Three Arrows Capital, призупинення виплат Celsius, банкрутство Voyager, а зрештою й крах FTX спричинили величезний вибух у всій індустрії.
Найстрашнішим у тому ведмежому ринку було не лише падіння цін.
А те, що ти раптом виявляв: платформа, яку вважав великою, або інституція, яку вважав потужною, ще сьогодні нормально працює, а за кілька днів повідомляє, що твої кошти зникли. Багато хто втрачав свої монети навіть не через торгівлю — платформа просто зникала.
Одна з думок, яку цього разу озвучив Чжен Ченькай, на мою думку, справді заслуговує на увагу.
Він вважає, що нинішня корекція ринку більше схожа на коливання активу, який поступово дозріває, а не на послідовний крах кредитної системи всієї індустрії, як у 2022 році. Хоча ринок також падав, а альткоїни падали навіть сильніше, ніж багато хто міг уявити, принаймні цього разу не було ситуації, коли кожні кілька днів зазнавав краху черговий гігант індустрії.
Це свідчить про те, що ринок, можливо, і надалі падатиме, але здатність усієї індустрії витримувати потрясіння справді стала дещо вищою, ніж раніше.
Біткоїн на рівні 80 000 доларів: найбільша зміна не в ціні, а в тих, хто його купує
Раніше, коли біткоїн зростав, усі найбільше любили повторювати одну фразу: «Роздрібні інвестори знову збожеволіли».
Тепер ринок біткоїна стає дедалі складнішим. ETF, публічні компанії, традиційні фінансові установи, компанії з управління активами й навіть дедалі більше підприємств починають брати участь у ньому різними способами.
Це приносить на ринок дуже помітну зміну.
Раніше під час різкого падіння ринку кошти переважно взаємно вибивалися всередині криптосфери. Тепер під час значного падіння ззовні з’являється більше потенційних покупців: вони не обов’язково щодня стежать за свічками і не продаватимуть одразу через падіння на 10% за одну годину.
Звісно, це не означає, що біткоїн у майбутньому більше не зазнаватиме різких обвалів.
Просто логіка формування дна ринку може бути іншою, ніж раніше. Раніше, можливо, після падіння до відчаю ніхто не купував, а тепер дедалі більше інституцій починатимуть замислюватися: «Чи варто мені купити трохи за цією ціною?»

Чому нещодавно біткоїн знову зміг піднятися до 80 000 доларів?
Нещодавне зростання не можна просто пояснити якоюсь однією новиною.
Як видно з обговорень на ринку, на ставлення інвесторів до біткоїна впливають регуляторне середовище, інституційний капітал, фіскальні проблеми США та довгострокове падіння купівельної спроможності долара.
Спершу поговорімо про борг США.
Проблему боргу уряду США дедалі важче ігнорувати, а сума відсотків, яку країна має сплачувати щороку, постійно зростає. Якщо в майбутньому для підтримання державних видатків і надалі нарощуватимуть борг, то в довгостроковій перспективі ринок закономірно почне обговорювати проблему купівельної спроможності долара.
Саме тому золото останнім часом постійно перебуває в центрі уваги світового ринку.
І біткоїн знову включили до цього обговорення.
Раніше багато хто купував біткоїн, бо вірив, що він зростатиме.
Тепер дедалі більше людей починають замислюватися над іншим питанням: якщо в довгостроковій перспективі валюта постійно знецінюватиметься, де мені зберігати свої активи?
Золото — один із варіантів.
Біткоїн також починає ставати іншим варіантом.
Найбільшим позитивним фактором для біткоїна зараз може бути не зниження ставок, а регулювання
Чжен Ченькай особливо наголосив на змінах у регуляторному середовищі США.
Мені здається, багато хто в криптосфері може недооцінювати цей фактор.
Для роздрібних інвесторів регулювання часто означає обмеження. Але для великих інституцій чіткі правила, навпаки, означають, що вони нарешті розуміють, як брати участь у ринку.
Якою була найбільша проблема раніше?
Установа, яка хотіла купити біткоїн, могла запитати: кому зрештою підпорядковуватиметься цей актив? Чи не зміняться раптово правила? Якщо я зараз долучуся, чи не виявиться через кілька років, що я порушив регуляторні вимоги?
Роздрібні інвестори про це так сильно не замислюються.
Фонди на десятки мільярдів доларів мусять це враховувати.
Саме тому законодавчі дискусії у США щодо структури ринку криптовалют, зокрема значна увага ринку до Закону CLARITY, ведуться не без причини.
Якщо в майбутньому правила ставатимуть дедалі чіткішими, бар’єри для входу більшої кількості інституцій на цей ринок знижуватимуться.
Коли правил немає, великі установи не наважуються входити; коли правила стають чіткими, вони отримують можливість по-справжньому почати формувати позиції.

За рахунок чого 150 000 доларів? Відповідь може полягати не в наступному халвінгу
Багато хто й досі дивиться на біткоїн крізь призму минулого. Чотирирічний цикл. Халвінг. Бичачий ринок. Ведмежий ринок. А потім знову халвінг.
Раніше ця закономірність справді була дуже ефективною, але особисто я вважаю, що в майбутньому її не можна буде застосовувати механічно.
Адже після появи ETF ринок біткоїна дуже змінився.
Раніше ринок переважно орієнтувався на майнерів, китів, біржі та роздрібних інвесторів. Тепер, після входу дедалі більшої кількості традиційного фінансового капіталу, ці гравці дивляться зовсім на інші речі.
Вони стежать за Федеральною резервною системою. За ставками. За доларом. За державними облігаціями США. За часткою активу в інвестиційному портфелі.
Тож у майбутньому цикли біткоїна, можливо, й існуватимуть, але їхній темп не обов’язково буде таким самим, як раніше.
Я навіть думаю, що в майбутньому на ринку може виникнути нова ситуація: період зростання буде довшим, але зростання не буде таким шаленим, як раніше; корекцій посеред шляху стане більше, але падіння не обов’язково знову буде настільки тривалим, щоб ніхто не наважувався торкатися активу.
Це більше схоже на поступове дозрівання великого класу активів.
Інституції також боятимуться втратити можливість
Раніше в криптосфері було дуже відоме слово FOMO.
Страх упустити можливість.
Зазвичай так описували роздрібних інвесторів.
Побачивши, що інші заробляють, людина не витримує і заходить на ринок. Після купівлі ринок починає падати, і зрештою вона опиняється в пастці на максимумі.
Але тепер, як на мене, виникає новий FOMO. Інституційний FOMO.
Якщо в майбутньому біткоїн безперервно зросте до 100 000, 120 000 або навіть 150 000 доларів, а дедалі більше колег уже матимуть біткоїн у своїх портфелях, деякі великі установи також можуть зіткнутися з незручним питанням: «Чому всі інші вже купили, а ми — ні?»
Для менеджера фонду іноді не найважче пояснити збитки.
Пропустити велику можливість, на якій заробили всі конкуренти, може бути ще важче пояснити.
Тож у майбутньому варто звертати увагу не стільки на те, яка саме установа оголосить про купівлю і скільки вона придбала, скільки на те, чи не виникне тенденція, за якої дедалі більше інституцій почнуть вважати, що невкладення в біткоїн саме по собі стало ризиком.
Якщо ринок дійде до цього етапу, він може увійти в нову фазу.

Але не побачивши 150 000 доларів, не думайте, що далі буде лише легкий заробіток

Те, що біткоїн знову наближається до 80 000 доларів, не означає, що далі він неодмінно попрямує прямо до 150 000 доларів.
На шляху від 80 000 до 150 000 доларів можуть відбутися ще численні значні корекції. На ринку й далі багато короткострокового капіталу, макроекономічне середовище будь-якої миті може змінитися, а приплив коштів в ETF тим більше не може бути стабільним щодня.
У криптосфері ніколи не бракує чорних лебедів.
Тож найнебезпечніше зараз — не бути ведмежо налаштованим.
А одразу після повернення біткоїна до 80 000 доларів вирішити, що ви знову опинилися у 2021 році, а потім вкласти всі кошти, відкрити позицію з кредитним плечем і навіть повірити, що 150 000 доларів уже гарантовані.
Після чергової значної корекції першими з ринку зазвичай вимиваються саме такі люди. За багато років у криптосфері найпоширеніша помилка полягає в тому, що під час ведмежого ринку люди думають, ніби біткоїн уже ніколи не зросте, а після невеликого підйому — ніби він уже ніколи не впаде.
Мені здається, зараз біткоїн перебуває у дуже важливій точці
Якщо неодмінно потрібно описати нинішній ринок, то я б сказав, що це не ситуація, коли повноцінний бичачий ринок уже розпочався, але й не найвідчайдушніший момент ведмежого ринку.
Це більше схоже на людину, яка щойно оговталася після тяжкої хвороби.
Не можна сказати, що вона вже одразу здатна бігти марафон, але принаймні найнебезпечніший період уже позаду.
У 2022 році учасники ринку боялися, що вся індустрія може зруйнуватися.
А що обговорює ринок тепер?
Коли регулювання стане ще чіткішим?
Коли кошти з ETF почнуть стабільно повертатися?
Чи продовжать компанії купувати?
Чи змусить проблема боргу США дедалі більше капіталу шукати нові активи?
Можна побачити, що питання, які обговорює ринок, уже змінилися.
Ринок поступово переходить від питання «чи не помре ця індустрія» до питання «на що перетвориться ця індустрія».

Порівняно з тим, щоб стежити за позначкою 150 000 доларів, важливіше звертати увагу на кілька реальних питань.
Чи продовжить покращуватися регуляторне середовище США?
Чи зможуть кошти з ETF на біткоїн стабільно повертатися?
Чи посиляться надалі проблеми з боргом США та купівельною спроможністю долара?
Чи перетворять дедалі більше інституцій процес «вивчення біткоїна» на «офіційне формування позицій у біткоїні»?
Ці питання можуть бути важливішими, ніж щоденний аналіз однієї свічки на графіку.
Повернення біткоїна до 80 000 доларів допомогло багатьом людям знову повірити в ринок.
Раніше, купуючи біткоїн, усі питали: «Наскільки ще він може зрости?»
У майбутньому дедалі більше інституцій можуть запитувати: «Якщо біткоїн і надалі залишатиметься важливим активом, чому ми не маємо його у своєму портфелі?»
Між цими двома питаннями величезна різниця.
А відповідь на те, чи зможе біткоїн у майбутньому досягти 150 000 доларів і навіть піти далі, можливо, прихована саме в цій зміні. $BTC ‌