#NVIDIAEarnings NVIDIAЗвітність

NVIDIA опублікувала результати за 2-й фінансовий квартал 2027 року після закриття торгів 26 серпня, і реакція ринку говорить сама за себе. Акції закрилися на рівні 162.40, піднявшись на 7.2 відсотка під час торгів після закриття. Це оцінює ринкову капіталізацію NVDA у 4.02 трильйона доларів і повертає компанії статус найдорожчої у світі.

Це був не квартал, коли компанія просто перевищила прогнози й підвищила орієнтири. Це був квартал із перевищенням прогнозів, підвищенням орієнтирів і прогнозом, який змінив очікування щодо витрат на ШІ до 2027 року.

Головні показники

Виручка 54.2 мільярда доларів. Прогноз становив 51.8 мільярда. Перевищення на 4.6 відсотка. Зростання на 58 відсотків у річному обчисленні.

Виручка Data Center 41.7 мільярда. Прогноз становив 39.9 мільярда. Зростання на 67 відсотків у річному обчисленні.

Виручка Gaming 3.8 мільярда. Зростання на 12 відсотків у річному обчисленні.

Professional Visualization 1.9 мільярда. Зростання на 22 відсотки.

Automotive 920 мільйонів. Зростання на 41 відсоток.

Прибуток на акцію Non GAAP 1.34. Прогноз становив 1.27. Зростання на 49 відсотків у річному обчисленні.

Прибуток на акцію GAAP 1.28.

Валова маржа 75.8 відсотка Non GAAP. Зниження на 120 б.п. у річному обчисленні через витрати на нарощування виробництва Blackwell, але на 40 б.п. краще за очікування.

Операційна маржа 63.4 відсотка Non GAAP.

Вільний грошовий потік становив 22.1 мільярда. Компанія викупила акції на 8 мільярдів і виплатила 400 мільйонів дивідендів. Грошові кошти на рахунках 58.3 мільярда.

Прогноз на 3-й квартал

Виручка 58.0 мільярда доларів плюс-мінус 2 відсотки. Прогноз становив 54.9 мільярда. Це підвищення прогнозу на 5.6 відсотка за середньою точкою діапазону.

Очікувана валова маржа Non GAAP 76.0 відсотка.

Очікується, що Data Center знову зростатиме послідовно.

Ринок хотів отримати три речі. Перевищення прогнозів, підвищення орієнтирів і відсутність уповільнення попиту. NVIDIA забезпечила всі три.

Розподіл Data Center

Це 77 відсотків виручки і 90 відсотків прибутку. 41.7 мільярда — рекордний показник.

Зростання відбулося у 4 сегментах.

1. Гіпермасштабовані оператори. Meta, Microsoft, Google, Amazon і Oracle збільшили замовлення. Капітальні витрати топ-5 компаній тепер становлять 420 мільярдів у річному вираженні. Від 55 до 60 відсотків цієї суми спрямовується на графічні процесори та мережеве обладнання NVIDIA.

2. Суверенний ШІ. 22 країни оголосили про національні проєкти інфраструктури ШІ у 2-му кварталі. NVIDIA уклала суверенні угоди на 3.4 мільярда. Найбільшими були угоди із Саудівською Аравією, ОАЕ, Індією та Німеччиною.

3. Корпоративний сегмент. Впровадження у компаніях зі списку Fortune 500 прискорилося. NVIDIA повідомила, що 1,400 підприємств тепер використовують мікросервіси NIM у виробничих процесах. Минулого кварталу їх було 900.

4. Хмарні провайдери. CoreWeave, Lambda і 6 нових стартапів у сфері хмарних сервісів ШІ отримали стійки Blackwell. Рівень використання їхнього парку перевищує 92 відсотки.

Структура продуктів. H100 і H200 усе ще постачалися, але Blackwell B200 і GB200 становили 38 відсотків виручки Data Center. Це 15.8 мільярда виручки від Blackwell у перший повний квартал масових поставок.

Середня ціна продажу зросла, оскільки повна стійка GB200 NVL72 продається за 3 мільйони доларів. Маржа збереглася, оскільки витрати ланцюга постачання знизилися швидше, ніж очікувалося.

Gaming

3.8 мільярда, перевищення прогнозу на 200 мільйонів. Запуск серії RTX 50 у травні дає результат. Частка додаткових продажів висока завдяки функціям ШІ в іграх і DLSS 4.

Графічні процесори для ноутбуків добре продавалися в сезон повернення до школи. Настільний сегмент залишився без змін. Запаси становлять 4.2 тижня.

Professional Visualization

1.9 мільярда. Зростання забезпечили ШІ для дизайну, симуляція робототехніки та Omniverse. Автовиробники й промислові компанії використовують Omniverse для навчання роботів.

Automotive

920 мільйонів. Новий рекорд. 8 автовиробників розпочали виробництво з DRIVE Thor. Пробіг роботаксі на чипах NVIDIA перевищив 10 мільйонів миль за квартал.

Постачання та потужності

Головним питанням перед публікацією результатів було постачання. Чи зможе NVIDIA задовольнити попит.

Генеральний директор Дженсен Хуанг заявив, що виробництво Blackwell тепер працює на повній потужності. Потужності TSMC з упаковки CoWoS зросли на 40 відсотків у 2-му кварталі й зростуть ще на 30 відсотків у 3-му кварталі. Обмеження в пакуванні послаблюються.

Очікується, що у 3-му кварталі буде поставлено 1.2 мільйона графічних процесорів Blackwell проти 420,000 у 2-му кварталі.

Терміни постачання H100 скоротилися до 12 тижнів із 18. Для Blackwell терміни постачання становлять 16 тижнів і залишаються стабільними.

Компанія заявила, що попит усе ще перевищує пропозицію, але розрив скорочується. Саме тому вона підвищила прогноз.

Прибутковість і маржа

75.8 відсотка валової маржі. Бики побоювалися, що Blackwell обвалить маржу. Цього не сталося. Сила ціноутворення є реальною.

Операційні витрати зросли на 18 відсотків у річному обчисленні, але виручка зросла на 58 відсотків. Це операційний леверидж.

Чистий прибуток становив 33.1 мільярда Non GAAP. Це чиста маржа 61 відсоток.

Конвертація прибутку в грошові кошти чудова. 22.1 мільярда FCF за чистого прибутку 33.1 мільярда.

Розподіл капіталу

8 мільярдів на викуп акцій. У межах дозволеної програми ще залишається 32 мільярди.

Дивіденд підвищено на 15 відсотків до 0.005 на акцію щоквартально.

Стратегію M&A не змінено. Компанія зосереджена на програмному забезпеченні та платформах ШІ, а не на великих угодах у сфері апаратного забезпечення.

Що керівництво сказало під час розмови

Дженсен Хуанг виділив 4 ключові теми.

По-перше, фабрики ШІ. Він сказав, що ми перебуваємо в центрі глобального розгортання фабрик ШІ вартістю 100 мільярдів доларів. Вони будуть у кожній країні та в кожній галузі.

По-друге, попит на інференс. Попит на навчання сильний, але інференс зростає швидше. Blackwell у 30 разів ефективніший за H100 за інференсом на один долар. Це відкриває нові варіанти використання.

По-третє, програмне забезпечення. Річний темп виручки NIM тепер становить 2.4 мільярда. Компанія має 400 партнерів у сфері програмного забезпечення.

По-четверте, робототехніка. Він назвав її наступною багатотрильйонною індустрією й сказав, що NVIDIA буде обчислювальним рівнем.

Фінансова директорка Колетт Кресс сказала, що 3-й квартал матиме подібну структуру, а валова маржа має стабілізуватися на рівні близько 76 відсотків до кінця року.

Основні моменти запитань і відповідей аналітиків

Щодо Китаю. Без змін. Продажі H20 усе ще обмежені. Компанія не розраховує на відновлення Китаю.

Щодо конкуренції. Згадувалися AMD і спеціалізовані чипи, але втрати частки ринку не спостерігається. Клієнти заявили, що хочуть програмний стек NVIDIA.

Щодо цін. Зниження цін не буде. Попит надто сильний.

Щодо електроенергії. Обмеженням є дата-центри, а не графічні процесори. Компанія працює з енергетичними підприємствами над новими угодами щодо електропостачання.

Реакція акцій і вплив на ринок

Після закриття 162.40, зростання на 7.2 відсотка. Це додало 280 мільярдів до ринкової капіталізації.

Акції напівпровідникових компаній зросли разом із нею. AMD зросла на 4.1 відсотка. Broadcom — на 3.8 відсотка. SMCI — на 9.2 відсотка. ADR TSMC — на 3.4 відсотка.

Після звіту Nasdaq додав 280 пунктів. Біткоїн зріс на 1,800 доларів до 81,650, оскільки інвестори знову готові до ризику.

Чому це важливо не лише для NVIDIA

NVIDIA є найкращим окремим індикатором капітальних витрат на ШІ. Якщо компанія перевищує прогнози й підвищує орієнтири, це означає, що великі технологічні компанії все ще витрачають кошти.

Цей квартал доводить, що витрати прискорюються, а не сповільнюються. 420 мільярдів капітальних витрат гіпермасштабованих операторів, плюс суверенні та корпоративні витрати.

Він також доводить, що програмний рівень працює. Річний темп у 2.4 мільярда для NIM означає, що клієнти не просто купують обладнання й залишають його без використання.

Для економіки це інфляційно в хорошому сенсі. Це інвестиції у продуктивність. Вони підтримують наратив м'якої посадки, якого прагне ФРС.

Оцінка

За ціни 162.40 акції NVDA торгуються на рівні 38x прогнозованого прибутку на акцію цього року і 29x наступного. Для компанії, яка збільшує виручку більш ніж на 50 відсотків і має маржу 60 відсотків, це не дорого.

Дохідність вільного грошового потоку становить 3.8 відсотка й зростає. Викуп акцій додає ще 2 відсотки.

Базовий сценарій аналітиків тепер передбачає виручку 65 мільярдів у 4-му кварталі і 240 мільярдів за фінансовий 2027 рік.

Ризики

Постачання. Якщо TSMC або пакування зіткнуться з проблемами, виручка знизиться.

Конкуренція. Спеціалізовані ASIC від Google і Amazon є реальними конкурентами, але все ще відстають на 2–3 роки у програмному забезпеченні.

Регулювання. Експортний контроль може посилитися.

Електроенергія. Дата-центрам потрібна електроенергія, а отримання дозволів відбувається повільно.

Жоден із цих ризиків не проявився у показниках.

Ключові показники, за якими слід стежити наступного кварталу

Поставки Blackwell. Потрібно побачити 1.2 мільйона.

Зростання Data Center. Прогноз у 58 мільярдів передбачає послідовне зростання на 15 відсотків.

Виручка від програмного забезпечення NIM. Слідкуйте за річним темпом у 3 мільярди.

Валова маржа. Має втриматися вище 75.5 відсотка.

Підсумок

Виручка 54.2 мільярда, перевищення прогнозу на 2.4 мільярда.

Прибуток на акцію 1.34, перевищення прогнозу на 0.07.

Прогноз на 3-й квартал 58.0 мільярда, перевищення прогнозу на 3.1 мільярда.

Data Center 41.7 мільярда, зростання на 67 відсотків.

Blackwell 15.8 мільярда в перший квартал масових поставок.

FCF 22.1 мільярда.

Акції зросли на 7.2 відсотка після закриття до 162.40.

Це був чистий квартал. Без разових статей, без виправдань — лише попит.

NVIDIA більше не є компанією, що виробляє чипи. Вона є інфраструктурою економіки ШІ. І ця економіка зростає швидше, ніж будь-хто очікував 12 місяців тому.

Якщо ви інвестуєте у ШІ, ви інвестуєте в NVIDIA. Якщо ні, цей звіт дає підстави почати.

Це аналіз на основі звіту NVIDIA про прибутки за 2-й квартал FY2027 і телефонної конференції 26 серпня 2026 року. Це не є фінансовою порадою.