Для шорту потрібні макроекономічні причини

Сьогоднішній виступ Ворша насправді не такий уже й складний.

Усе зводиться до трьох речей.

Інфляція не повернулася до 2%, тож про зниження ставок не варто надто багато думати.
Ринок праці ще не зіпсувався, тому у ФРС немає причин рятувати ринок.
Інвестиції в AI та корпоративні прибутки все ще дуже сильні, тож він також не описував економіку як слабку.

Саме це зараз і є найскладнішим моментом.

Економіка не слабка.
AI усе ще активно розширюється, спалюючи гроші.
Інфляцію знову не вдається знизити.

Тож ФРС може й надалі утримувати ставки на високому рівні й навіть зберігати можливість подальшого підвищення ставок.

Тому сьогодні насправді важливо дивитися не на те, наскільки яструбиною була риторика Ворша, а на те, як поводяться казначейські облігації США.

Якщо зростатимуть лише 2-річні облігації, а 10-річні та 30-річні зможуть утриматися, це буде лише повторне переоцінювання короткострокових ставок ринком, і акції AI не обов’язково одразу загинуть.

Якщо 2-річні, 10-річні та 30-річні облігації одночасно різко підуть угору, особливо якщо 10-річні знову проб’ють попередній максимум, ситуація буде зовсім іншою.

Вартість фінансування зросте по всьому ринку, і першими постраждають AI-акції з високими оцінками.

Мій нинішній висновок дуже простий.

Ворш налаштований яструбино, але це ще не системний негативний фактор.

Справжня небезпека виникне, якщо одночасно з’являться три речі:

ФРС і надалі дотримуватиметься яструбиної позиції.
10-річні казначейські облігації США проб’ють попередній максимум.
Зростання прибутків AI почне сповільнюватися.

Щойно ці три фактори зіткнуться, AI-акції з високими оцінками вже не просто скоригуються — відбудеться знищення оцінок.