Сьогодні ввечері в цій виставі під назвою «Джексон-Холл» Bank of America прямо все розклав по поличках:

Нинішній бичачий ринок AI повністю залежить від дохідності довгострокових казначейських облігацій США.
Усі вважають, що технологічні акції зростають завдяки потужності великих моделей, але дані показують: насправді саме ринок облігацій перехопив ініціативу й очолив формування бульбашки.
Ситуація зараз надзвичайно суперечлива: індикатор «биків і ведмедів» Bank of America уже підскочив до 9.7, що фактично означає, що всі без винятку встали в довгі позиції.
82% фондових індексів перебувають у зоні перекупленості — до сигналу повного виходу на рівні 88% залишився буквально один крок.
Ще більш абсурдно те, що цього тижня припливи коштів у золото та криптовалюти сягнули нового максимуму з 2025 року 10 місяця: золото залучило 73 мільярди доларів, а крипторинок — 32 мільярди доларів.
Усі, з одного боку, бурхливо святкують у технологічних акціях, а з іншого — несамовито скуповують страховку, що свідчить про надзвичайну крихкість консенсусу.
Сьогодні ввечері перед Воршем стоїть дуже складне завдання:
Йому доведеться зіграти сцену бичачого вирівнювання кривої дохідності.
З одного боку, він має жорстко висловитися щодо інфляції, зафіксувавши короткострокові ставки;
з іншого — зайняти голубину позицію щодо довгострокових облігацій, допомігши тим людям із Міністерства фінансів зменшити тиск.
Якщо він провалить цю виставу, і дохідність 10-річних облігацій перевищить 4.7%, або дохідність 30-річних підскочить вище 5.3%, то вечірка навколо цієї інфраструктури AI може закінчитися.
Індекс напівпровідників SOX та кілька цих гігантів із MAGS зараз до смерті чутливі до процентних ставок.
Моя особиста думка така: хай S&P 500 зараз і продовжує зростати, на американському фондовому ринку вже зафіксовано перший за п’ять тижнів чистий відтік у розмірі 44 мільярдів доларів.
Розумні гроші перетікають в облігації інвестиційного рівня та TIPS.
Якщо сьогодні ввечері Воршу не вдасться знизити довгострокові ставки, захисні активи неодмінно будуть бити циклічні акції.