#NVIDIAEarnings

ГЛИБОКИЙ АНАЛІЗ ЗВІТУ NVIDIA: $NVDA МОМЕНТ ІСТИНИ

Nvidia щойно опублікувала один із найбільш очікуваних фінансових звітів року, і цифри справді були вражаючими. Виручка компанії за другий фінансовий квартал склала $96.2 billion, що є приголомшливим зростанням на 106% порівняно з аналогічним кварталом минулого року, коли виручка становила $46.7 billion. Це більш ніж подвоєння виручки всього за дванадцять місяців, і результат із великим запасом перевищив консенсус-прогноз Уолл-стріт на рівні близько $92.2 billion. Звіт також продемонстрував сильну динаміку квартал до кварталу: виручка зросла на 18% порівняно з попереднім кварталом, що свідчить про те, що двигун зростання не сповільнюється, незважаючи на вже величезну базу.

Щодо прибутку, скоригований EPS склав $2.22, перевищивши прогноз у $2.09 приблизно на 6.7%. Валова маржа залишилася на рівні 75% як за стандартами GAAP, так і non-GAAP, що є винятково високим показником для компанії такого масштабу та свідчить, що Nvidia досі має величезну цінову силу як щодо свого ланцюга постачання, так і щодо клієнтів.

Сегмент Data Center залишається головною перлиною та справжньою історією цього кварталу. Виручка Data Center склала $89 billion, збільшившись на 117% у річному вимірі та на 18% послідовно, і тепер становить приблизно 92.7% загальних продажів компанії. Саме цей бізнес підтримує весь бум інфраструктури ШІ, а зростання забезпечується розгортанням платформи Blackwell Ultra, а також розширенням попиту за межі великих гіперскейлерів. Nvidia зазначила, що попит тепер диверсифікується за рахунок суверенних проєктів ШІ, нової хвилі хмарних платформ, відомих як NeoClouds, і підприємств, які впроваджують ШІ у великих масштабах. Ця диверсифікація є критично важливою, оскільки зменшує залежність компанії від будь-якого окремого клієнта та подовжує перспективу розгортання ШІ.

Поза межами Data Center інші сегменти також продемонстрували здорову динаміку, навіть якщо вони невеликі порівняно з основним бізнесом. Виручка Gaming досягла $4.3 billion, збільшившись на 49% у річному вимірі та на 14% квартал до кварталу, чому сприяв запуск GeForce RTX 5060 на базі Blackwell, яка стала графічним процесором класу x60 із найшвидшим розгортанням в історії Nvidia. Виручка Professional Visualization склала $601 million, збільшившись на 32% у річному вимірі завдяки тому, що RTX PRO 6000 Blackwell Server Edition тепер впроваджують такі компанії, як Disney, Foxconn, Hitachi, Hyundai, SAP і TSMC. Сегмент Automotive and Robotics також продемонстрував сильне зростання, підтримуючи довгострокову ставку компанії на фізичний ШІ та автономні машини.

Мабуть, найважливішим сигналом у всьому звіті був прогноз. Nvidia спрогнозувала виручку за поточний квартал на рівні близько $108 billion, що значно вище за консенсус у $104.2 billion. Ще більш вражаючим є те, що керівництво спрогнозувало приблизно 70% зростання виручки протягом наступного фінансового року — прогноз, який фактично розвіяв побоювання, що бум витрат на ШІ ось-ось упреться в стіну. Генеральний директор Дженсен Хуанг заявив, що попит є «надзвичайно сильним і прискорюється», а компанія розкрила, що наразі має можливість забезпечити лише близько 70% попиту з боку наявних клієнтів, відкрито визнаючи обмеження пропозиції, а не проблему попиту. Дефіцит чипів пам’яті, ключового компонента систем Nvidia, утримує ринок у стані дефіциту та фактично підтримує ціни.

То як ринок відреагував на цей блокбастерний звіт? Цікаво, що первинна реакція була стриманою і навіть дещо негативною. Акції Nvidia завершили основну сесію зі зниженням приблизно на 1.6% у районі $209 до $213, продовживши семиденну смугу падіння, яка нервувала інвесторів напередодні публікації звіту. Одразу після цього акції коливалися між невеликими приростами та втратами, поки трейдери оцінювали масштабні цифри. Але потім настрої ринку рішуче змінилися. Коли прогноз стрибка виручки наступного року на 70% був усвідомлений ринком, разом із розширеним партнерством з Amazon, акції зросли приблизно на 4% до 7% під час розширених торгів, наблизившись до рівня $218 після закриття, а потім піднялися ще вище.

На ранкових передринкових торгах у четвер акції Nvidia зросли більш ніж на 6% до 7%, досягнувши близько $224.83 за акцію, розвернувши багатоденний спад і очоливши широке ралі акцій виробників чипів. Виробник пам’яті Micron підскочив більш ніж на 4% за компанію, оскільки у звіті Nvidia було наголошено на дефіциті чипів пам’яті, а Philadelphia Semiconductor Index впевнено пішов угору. Ф’ючерси на Nasdaq 100 також зросли приблизно на 1%, показуючи, що торгівля на темі ШІ знову виступає двигуном усього технологічного ринку. Salesforce і CrowdStrike того ж вечора також відзвітували про сильні результати, посиливши позитивні настрої в усьому сегменті компаній з високими темпами зростання.

Розмову про оцінку варто провести, оскільки вона визначає рівень ризику. Станом на останнє закриття кінцевий коефіцієнт ціна/прибуток Nvidia становив приблизно 32 рази, але форвардна картина є набагато привабливішою. З огляду на консенсус-прогноз аналітиків щодо прибутку на акцію на рівні близько $9.02 за поточний фінансовий рік, акції торгуються приблизно за 23 до 24 форвардних прибутків, що майже відповідає ширшому S&P 500. Для компанії, яка нарощує виручку тризначними темпами та прогнозує ще один стрибок на 70% наступного року, такий мультиплікатор є надзвичайно розумним з погляду співвідношення ціни до зростання прибутку. Уолл-стріт явно погоджується: консенсус-рейтинг Buy і середня цільова ціна в діапазоні $301 до $317, тоді як найвищі цілі сягають $425, а найнижчі — близько $250, що передбачає значний потенціал зростання від поточних рівнів.

Жоден аналіз не буде повним без ризиків, і вони є реальними. Перший — занепокоєння щодо циркулярного фінансування. Значна частина розгортання інфраструктури ШІ фінансується за рахунок великих боргових і обчислювальних угод за участю таких компаній, як BlackRock, Blackstone, Apollo, Goldman Sachs, Brookfield і KKR, а деякі відомі інвестори, зокрема Майкл Бʼюррі, публічно порівнювали цю структуру з фінансовою інженерією, яку спостерігали напередодні кризи 2008 року. Якщо деякі з цих фінансових домовленостей зіпсуються, картина попиту на чипи Nvidia може погіршитися швидше, ніж очікується. Другий ризик — конкурентний тиск. Гіперскейлери та лабораторії ШІ, як-от OpenAI, дедалі активніше розробляють власний кремній, щоб зменшити залежність від Nvidia, що створює довгострокову загрозу майже монопольному становищу компанії у сфері найпередовіших чипів ШІ, навіть якщо ця загроза поки не відображається у фінансових результатах.

Є також питання Китаю. Nvidia значною мірою обмежена в продажу своїх найпередовіших чипів до Китаю через експортний контроль, і сама компанія визнала відсутність очікуваної виручки з Китаю. Це означає втрачений потенціал зростання, навіть якщо попит в інших регіонах із надлишком компенсує його. Вузькі місця в ланцюзі постачання — ще один фактор для спостереження, оскільки і чипи пам’яті, і ключовий виробник Nvidia TSMC стикаються з обмеженнями потужностей, що може обмежити швидкість, із якою Nvidia зможе постачати продукцію для задоволення величезного попиту. Нарешті, діє закон великих чисел, оскільки щороку стає складніше зростати з $96 billion до $150 billion і далі, а очікування ринку зростають із кожним кварталом.

Моя особиста оцінка того, що буде далі, обережно конструктивна. Звіт усунув головний короткостроковий негативний фактор — побоювання, що капітальні витрати на ШІ досягли піку. Натомість Nvidia продемонструвала прискорення зростання, підвищила прогноз і прямо заявила, що попит випереджає пропозицію. Це фундаментально бичачий сценарій на наступні кілька кварталів. Щодо руху ціни, очікуйте, що Nvidia поверне і втримує недавні максимуми в районі рівня $236, який є вершиною її 52-тижневого діапазону, на найближчих сесіях, а імпульс, імовірно, понесе її до середини $240s , якщо ширший ринок сприятиме цьому. Пробій цієї зони вгору на значному обсязі відкриє шлях до діапазону $270 до $300 у середньостроковій перспективі, відповідно до бичачих цілей аналітиків.

Основний сценарій, за яким я стежив би, — це розрив угору з подальшим згасанням зростання, що є класичною постзвітною моделлю для цієї акції, враховуючи, наскільки переповненою стала ця угода. Якщо Nvidia не зможе втримати рівень $220 у наступні дні після цього стрибка, це сигналізуватиме про фіксацію прибутку та можливий повторний тест підтримки $210 перед наступною хвилею зростання. У довгостроковій перспективі фундаментальна історія залишається незмінною, доки попит продовжує перевищувати пропозицію. Поєднання тризначного зростання, валової маржі 75%, значного запасу грошових коштів, що повертаються акціонерам, і форвардного мультиплікатора на рівні ринку дає Nvidia одну з найпривабливіших конфігурацій співвідношення ризику та винагороди у всьому технологічному секторі.

Для трейдерів ключові рівні прості. Підтримка розташована в районі $220, а сильніша підтримка — на $210 і $209, які позначили нещодавню зону консолідації. Опір розташований на максимумі $236, а впевнене закриття вище нього відкриває чіткий шлях до середини $240s і далі. У процентному вираженні рух від поточних рівнів до середньої цілі аналітиків на рівні близько $305 означав би приблизно 45% потенціалу зростання, тоді як навіть консервативний рух до рівня $270 передбачає близько 28% прибутку. Потенціал падіння здається більш обмеженим, причому мінімум за 52 тижні поблизу $164 є найгіршим сценарієм, для якого знадобився б величезний негативний сюрприз.

Підсумовуючи, це був надзвичайно успішний квартал із перевищенням результатів і підвищенням прогнозу, який має переосмислити ведмежий наратив. Виручка прискорюється, маржа є найкращою у своєму класі, прогноз перевищує очікування, а картина попиту є сильнішою, ніж будь-коли. Справжніми випробуваннями попереду є стійкість структури фінансування ШІ, конкурентна відповідь з боку власного кремнію та регуляторне тло в Китаї. Але станом на сьогодні сукупність доказів свідчить на користь подальшого зростання, а Nvidia залишається найочевиднішим чистим інструментом для гри на історії інфраструктури ШІ на всьому ринку. Наступний квартальний звіт буде присвячений виконанню прогнозу в $108 billion і здатності акцій утримати це зростання. Мій прогноз є бичачим за умови сили, доки підтримка $210 утримується, з розумінням того, що волатильність навколо цієї акції є невід’ємною частиною угоди.
#GateStockInsightsChallenge