#英伟达财报周

Попередній огляд і повний аналіз фінансових результатів NVIDIA за 2-й квартал 2027 фінансового року

 

Увесь ринок затамував подих, оскільки NVIDIA сьогодні після закриття американського ринку оприлюднить результати за другий фінансовий квартал 2027 року. Це не просто чергова публікація фінансових результатів. Вона стала найбільш очікуваною подією у світовому секторі ШІ, оскільки NVIDIA перетворилася на барометр усього інвестиційного циклу у сфері ШІ. Коли говорить NVDA, слухає весь ринок, і цього разу ставки як ніколи високі.

 

Спочатку розгляньмо, де саме зараз перебувають акції. У понеділок NVDA закрилася приблизно на рівні 213 доларів, продемонструвавши зростання приблизно на 2.2 відсотка за сесію, чому посприяло підвищення рекомендації аналітиками Raymond James, які підняли цільову ціну до 352 доларів. Акції торгуються в межах внутрішньоденного діапазону приблизно від 210 до 215 доларів, а діапазон за 52 тижні становить приблизно від 164 доларів до пікового рівня близько 236 доларів, що демонструє, наскільки волатильною була ця акція. Сьогодні ринкова капіталізація становить близько 5.2 трильйона доларів, завдяки чому NVIDIA впевнено випереджає Apple як найдорожча компанія на планеті. Обсяги торгів залишаються високими — близько 120 мільйонів акцій, трохи нижче за середньоденний обсяг приблизно у 139 мільйонів, що свідчить: інвестори тримають порох сухим напередодні звіту. Коефіцієнт ціна/прибуток за останніми 12 місяцями становить близько 32, а форвардний мультиплікатор виглядає дешевшим — приблизно 24, що вражає для компанії, яка зростає такими темпами. З початку року NVDA зросла приблизно на 14 відсотків, але за три роки принесла дохід у приголомшливі 364 відсотки. Ліквідність NVDA залишається однією з найкращих серед усіх акцій на планеті, з вузькими спредами та глибокими книгами заявок на всіх основних майданчиках, що робить її фаворитом як інституційних, так і роздрібних трейдерів.

 

Тепер перейдемо до важливих цифр. Волл-стріт очікує, що NVIDIA повідомить про квартальний дохід приблизно у 92 мільярди доларів за квартал, що завершився в липні, що означатиме приголомшливе зростання приблизно на 95–97 відсотків порівняно з аналогічним кварталом роком раніше, коли компанія отримала 46.7 мільярда доларів. Щодо прибутку на акцію, консенсус становить приблизно 2.08–2.09 долара, майже вдвічі більше за 1.05 долара, зафіксовані в аналогічному періоді минулого року. Двигуном усього цього залишається бізнес дата-центрів, від якого аналітики очікують приблизно 85 мільярдів доларів із загальної суми, завдяки невпинному попиту на ШІ-прискорювачі та стрімкому розгортанню платформи Blackwell, яку керівництво неодноразово називало продуктом із найшвидшим нарощуванням обсягів в історії компанії. У травні компанія спрогнозувала 91 мільярд доларів плюс або мінус 2 відсотки, і той факт, що консенсус дещо перевищив середину цього діапазону, свідчить про очікування ринком перевищення прогнозу. Прогноз на поточний квартал є іншим ключовим каталізатором, причому очікування зосереджені в районі 103–104 мільярдів доларів, що означало б черговий послідовний стрибок і приблизно 80-відсоткове зростання рік до року.

 

Компанія також прогнозує скориговану не за GAAP валову маржу на рівні близько 75 відсотків, що є суттєвим розширенням порівняно з валовою маржею у 72.7 відсотка, зафіксованою рік тому. Розширення маржі є потужним сигналом, оскільки свідчить, що NVIDIA не просто продає більше чипів — вона продає їх із вищою прибутковістю, — і натякає, що кінцевий результат насправді може перевищити консенсус, навіть якщо дохід лише відповідатиме оцінкам. За останні 12 місяців NVIDIA отримала приблизно 253 мільярди доларів доходу та близько 160 мільярдів доларів чистого прибутку, що відповідає приблизно 6.7 долара розбавленого прибутку на акцію. Компанія активно повертає кошти акціонерам, викуповуючи власні акції та підвищуючи дивіденди, а генерація вільного грошового потоку залишається однією з найсильніших у корпоративній Америці.

 

За цими цифрами стоїть бізнес, який фактично став операційною системою ери ШІ. Графічні процесори NVIDIA забезпечують роботу майже кожної великої ШІ-моделі у виробничому середовищі — від передових дослідницьких лабораторій до гіперскейлерів, — а її програмний стек CUDA настільки глибоко інтегрований в індустрію, що витрати на перехід є величезними. Компанія більше не є просто розробником чипів. Вона продає повні системи масштабу стійок, мережеве обладнання, програмне забезпечення та послуги, захоплюючи значно більшу частку вартості, створеної розгортанням ШІ. Дженсен Хуанг описує це як третю хвилю ШІ: перехід від генеративного ШІ до ШІ, здатного міркувати, а тепер і до агентного ШІ, де агенти автономно виконують багатокрокові завдання. Кожен наступний щабель вимагає кардинально більшої обчислювальної потужності, і NVIDIA залишається найбільшим бенефіціаром на кожному етапі.

 

Якщо дивитися далі, архітектура наступного покоління Vera Rubin має почати постачатися в другій половині цього року, а керівництво окреслило сукупну можливість отримання доходу щонайменше у 1 трильйон доларів від поточного та наступного поколінь платформ у період між 2025 і 2027 роками. Компанія також оголосила про портфель замовлень обсягом приблизно 1 трильйон доларів на 2026 і 2027 роки, що забезпечує надзвичайну видимість майбутнього зростання. У серпні вона поглибила партнерство з BlackRock і Goldman Sachs, спрямоване на мобілізацію понад 500 мільярдів доларів для інфраструктури ШІ, що підкреслює, наскільки центральною стала NVIDIA для фінансування розгортання ШІ. Деякі аналітики вважають, що процесор Vera, спеціально створений для агентних робочих навантажень, може відкрити новий ринок вартістю до 200 мільярдів доларів, на який NVIDIA раніше ніколи не виходила.

 

То якої ж позиції дотримуюся і якою є моя чесна оцінка цієї події? Дозвольте висловитися прямо. Я вважаю NVIDIA одним із найякісніших бізнесів зростання, які будь-коли виходили на біржу, зі стійким конкурентним ровом, надзвичайною маржинальністю та картиною попиту, яку важко переоцінити. Довгостроковий бичачий сценарій зберігається й, можливо, навіть посилюється. Але я також хочу збалансовано й чесно розповісти про ризики, адже хороший трейдер поважає обидві сторони медалі. Реальність полягає в тому, що очікування тепер надзвичайно завищені. Акції падали у відповідь на публікацію фінансових результатів у шести з останніх восьми кварталів, включно з останніми чотирма поспіль, навіть коли компанія демонструвала результати, що перевищували консенсус. Це надзвичайно важливий урок. На цьому ринку угода часто полягає не в перевищенні планки, а в подоланні планки, яку переповнена довга позиція встановила на неможливо високому рівні. Коли всі вже володіють акціями й очікують досконалості, навіть сильний звіт може спровокувати реакцію «продай на новинах», якщо прогноз не набагато перевершить найвищі оцінки.

 

Ціни опціонів напередодні публікації передбачали рух після звіту приблизно на 10 доларів у будь-який бік, що є суттєвим, але не екстремальним, і свідчить, що ринок не готується до катастрофічного сюрпризу. Водночас оцінка, хоча й не є екстремальною за мірками NVIDIA, залишає обмежений простір для розчарування. За коефіцієнта 32 до прибутку за останні 12 місяців і близько 24 до прогнозного прибутку акції оцінені з розрахунком на майже бездоганне виконання планів у майбутньому. Якщо керівництво представить надзвичайно сильний квартал із прогнозом, який упевнено перевищить 104 мільярди доларів, я думаю, NVDA може піднятися до району 240 доларів і повернути свій історичний максимум, а максимум за 52 тижні на рівні 236 доларів слугуватиме найближчим технічним опором. Після цього повернення до середньої цільової ціни аналітиків на рівні близько 305 доларів і до вищих цільових рівнів поблизу 350 доларів вимагатиме, щоб ринок і надалі підвищував оцінку акцій, що можливо, якщо розгортання Vera Rubin і портфель замовлень на 1 трильйон доларів підтвердять середньострокову траєкторію.

 

Якщо говорити про негативний сценарій, то за умови, що дохід опиниться на нижній межі прогнозу, валова маржа скоротиться або керівництво висловить обережність щодо стабільності витрат гіперскейлерів, акції можуть віддати приріст тижня публікації результатів і протестувати підтримку поблизу круглого рівня 200 доларів, а в найгіршому випадку повторно перевірити мінімуми в районі 190 доларів, де проходить 50-денна ковзна середня. Найбільшим фактором коливань є прогноз на поточний квартал, а не самі заголовкові цифри, оскільки ринок дивиться вперед і хоче знати, наскільки довго ще триватиме цикл витрат на ШІ. Другим за значущістю фактором є те, що керівництво скаже про стійкість капітальних витрат гіперскейлерів з огляду на поточні дискусії щодо окупності інвестицій у ШІ та кредитного ризику.

 

Для трейдерів, які стежать за ринком із боку криптовалют, варто відзначити ефект поширення. Фінансові результати NVDA стали настільки потужним барометром настроїв у торгівлі ШІ, що різкий рух акцій часто поширюється на токени, пов’язані з ШІ, проєкти інфраструктури GPU і навіть на ширший комплекс ризикових активів, оскільки наративи ШІ та криптовалют дедалі більше об’єднують одну й ту саму базу інвесторів і однаковий апетит до ризику. Коли NVDA різко зростає, апетит до ризику, як правило, розширюється, а коли акції розпродають, ризикові активи, включно з цифровими активами, часто відчувають тиск. Тож ця окрема публікація справді має значення для різних класів активів, а не лише для власників акцій.

 

Дозвольте висловити мою загальну думку простою мовою. Моя чесна оцінка полягає в тому, що NVIDIA залишається ключовим довгостроковим активом, який я не поспішав би продавати напередодні цього звіту, оскільки фундаментальний бізнес працює на повну потужність, а середньострокова видимість є винятковою. Але трейдерам, які хочуть тактично зіграти на цій події, я радив би обережно ставитися до переслідування моментуму в будь-якому напрямку, оскільки планка встановлена надзвичайно високо, а нещодавня модель реакцій «продай на новинах» є реальним і неприємним фактом. На мою думку, найрозумніший підхід — спочатку дозволити звіту та прогнозу на майбутнє говорити самим за себе, а потім спостерігати за реакцією в перші кілька годин торгів, перш ніж ухвалювати остаточне рішення. Якщо акції збережуть приріст і повернуть рівень 220 доларів на високому обсязі, це буде конструктивним сигналом.

 
#NVIDIAEarnings #NVIDIA