#NVIDIAEarnings

Попередній огляд звіту NVIDIA: перевищення прогнозів більше не є головною історією
Сьогодні ввечері NVIDIA виходить на публікацію звіту не з тією планкою, яку потрібно подолати у звичайному кварталі.

Ринок уже очікує ще одного надзвичайно сильного кварталу. Консенсусний прогноз становить близько $92 мільярдів виручки та приблизно $2.09 скоригованого прибутку на акцію, тоді як власний прогноз NVIDIA на Q2 становив $91 мільярд із відхиленням у 2%. Це означає, що перевищення прогнозів за заголовковими показниками може виявитися недостатнім. Справжнє питання полягає в тому, чи зможе NVIDIA показати результати та прогноз, достатньо сильні для подальшого підвищення очікувань.

Це перше, що я тримав би в голові, перш ніж дивитися на цифри.

Ринок не питає, чи існує попит на ШІ. Він питає, наскільки сильніше він може зрости.

Data Center залишається центром цієї історії. Поточний консенсус передбачає виручку Data Center за Q2 на рівні близько $85.7 мільярда, причому оцінки широко варіюються — приблизно від $83.5 мільярда до $91.5 мільярда. Сам цей діапазон говорить нам дещо важливе: інвестори впевнені в попиті на ШІ з боку NVIDIA, але все ще сперечаються щодо точної швидкості та масштабу наступної фази зростання.

Далі — Blackwell.

Blackwell більше не є лише історією про запуск продукту. Він має перетворитися на стабільну виручку, сильне прийняття клієнтами та здорову маржинальність. Інвестори захочуть побачити докази того, що гіперскейлери та компанії, які займаються ШІ-інфраструктурою, продовжують агресивно витрачати кошти, а не просто переносять попит із майбутнього на теперішній період.

А після Blackwell постає ще важливіше питання, орієнтоване на майбутнє: Rubin.

Якщо керівництво надасть сильне оновлення щодо дорожньої карти Vera Rubin, попиту з боку клієнтів та очікуваного внеску, ринок може почати дивитися за межі цього кварталу. Це важливо, оскільки оцінка NVIDIA зрештою ґрунтується на майбутніх грошових потоках, а не на сьогоднішньому показнику прибутку.

Є ще одна частина звіту, за якою я уважно стежитиму: валова маржа.

NVIDIA спрогнозувала приблизно 75% не-GAAP валової маржі на Q2. Якщо виручка перевищить очікування, але маржа суттєво погіршиться, реакція може дуже відрізнятися від реакції на чисте перевищення прогнозів зі стабільною прибутковістю. Зростання вартості компонентів, ціни на пам’ять і перехід між поколіннями — усе це має значення.

Китай — ще одна важлива частина головоломки.

Попередній прогноз NVIDIA не передбачав виручки від обчислень для Data Center у Китаї, тож будь-яке суттєве оновлення щодо здатності компанії обслуговувати цей ринок може змінити уявлення інвесторів про довгострокові можливості.

Але саме тут ситуація стає цікавою.

Нещодавно NVIDIA пережила серію зниження котирувань протягом семи торгових сесій, перш ніж у вівторок відновитися на 2.2%. Водночас ринки опціонів закладають приблизно 5.4% руху навколо публікації звіту, що еквівалентно величезній зміні ринкової капіталізації. Тож навіть за сильних фундаментальних показників акції все одно можуть відреагувати дуже різко, якщо цифри не перевищать те, що інвестори вже заклали в ціну.

Це створює два дуже різні сценарії.

Бичачий сценарій:
Виручка перевищує консенсусний прогноз, попит у Data Center залишається надзвичайно сильним, маржа утримується поблизу прогнозованого рівня, а керівництво надає впевнений прогноз щодо Blackwell і Rubin. Таке поєднання може показати ринку, що витрати на ШІ-інфраструктуру все ще прискорюються, а не досягають піку.

Ведмежий сценарій:
NVIDIA перевищує прогноз за кварталом, але надає слабші за очікування коментарі щодо майбутнього, маржа розчаровує, зростання Blackwell виглядає менш вибуховим або керівництво висловлює занепокоєння щодо Китаю, постачання чи конкурентного тиску. У такій ситуації «перевищення прогнозів» усе одно може перетворитися на подію «продавай на новинах».

І саме тому я вважаю, що найважливішим показником сьогодні ввечері може бути не цифра EPS.

Це може бути прогноз на наступний квартал і впевненість керівництва в наступному етапі витрат на ШІ-інфраструктуру.

NVIDIA вже показала ринку, що здатна демонструвати надзвичайні результати.

Тепер інвестори хочуть доказів того, що наступна фаза виручки на рівні понад $100 мільярдів є сталою.

Мій висновок: я стежу за звітом NVIDIA не просто для того, щоб побачити, чи перевищить компанія очікування.

Я стежу за тим, чи зможе NVIDIA знову підняти стелю очікувань.

Тому що коли очікування настільки високі, перевищити показник — це одне.

Перевершити уяву ринку — ось справжній виклик.

$NVDA ‌@Gate_Square