#英伟达财报周 Не варто надто очікувати від звіту NVDA!

Щодо звіту NVDA не варто надмірно захоплюватися: навіть якщо результати NVDA перевершать очікування, акції все одно можуть відкритися зростанням, а потім знизитися, або одразу відкритися падінням; тиск на 2—5-й торговий день після звіту часто буває сильнішим, ніж у перший день.
За останні 7 звітів імовірність тижневого зростання NVDA становила лише 14.3%, а середнє падіння — 4.57%. Після останніх чотирьох звітів NVDA наступного дня в середньому падала на 2.79%, а за тиждень — у середньому на 4.84%; це свідчить про те, що NVDA вже увійшла у виразну фазу, коли «хороші результати не означають зростання акцій».
Ринок торгує не тим, чи перевищили результати консенсус-прогноз, а тим, чи здатен масштаб перевищення покрити поріг, який уже було підвищено до публікації звіту.
Торгівля звітом NVDA зараз зазвичай проходить у чотири етапи:
① хмарні провайдери збільшують капітальні витрати;
② аналітики підвищують прогнози доходу та цільові ціни;
③ кошти заздалегідь купують акції перед звітом;
④ після публікації звіту, навіть якщо результати перевершують очікування, інвестори все одно фіксують прибуток.
Тому ми часто бачимо, що після звіту NVDA акції «падають». У багатьох випадках це не погіршення фундаментальних показників, а те, що попереднє зростання вже врахувало результати, і ринок насправді порівнює не «чи перевищено консенсус-прогноз», а те, чи перевищено вищий «неофіційний прогноз».
Наприклад, консенсус-прогноз ринку може становити 900亿美元, але кошти вже роблять ставки на дохід у 950亿美元 або навіть більше. У підсумку оголошується дохід у 930亿美元, фінансові показники все ще дуже хороші, але ціна акцій падає. Саме тому з NVDA часто трапляється таке: результати перевищують очікування, прогноз досягає нового історичного максимуму, аналітики підвищують цільову ціну, але наступного дня акції все одно падають. Звіт підтверджує, що з компанією все гаразд, але не надає достатньо великого обсягу нової інформації, щоб кошти продовжили купувати за вищими цінами.
Наразі ринок опціонів оцінює рух приблизно в межах 5.4% вгору або вниз, що відповідає коливанню ринкової капіталізації приблизно на 2800亿美元 і є нижчим за фактичне середнє коливання 7.4% за останні 12 звітів. Понад 70% учасників голосування на Stocktwits і досі ставлять на «beat and raise», але загальні настрої лише відновилися від песимістичних до нейтральних, що свідчить: багато хто на словах налаштований оптимістично, але перед звітом свідомо скорочує ризик у своїх позиціях.
Бики переважно роблять ставку на три речі:
1、успішні осінні поставки Rubin, а дохід від дата-центрів і надалі зростатиме високими темпами;
2、прогноз на Q3 перевищить високі очікування ринку;
3、після семи торгових днів безперервного падіння негативні фактори вже були заздалегідь враховані.
Ведмеді ж зосереджено ставлять під сумнів таке: проєкти у сфері AI дедалі більше залежать від участі NVIDIA у фінансуванні або наданні гарантій, через що якість попиту починають обговорювати; зростання цін на HBM і DRAM може скоротити маржу; після останніх чотирьох звітів ціна акцій у середньому падала приблизно на 5%, і простого «перевищення очікувань» уже недостатньо.
Протягом останнього року з лишком NVDA постійно коливалася біля 200 доларів, що по суті є балансом двох сил. Знизу є фундаментальна підтримка: прибуток і далі швидко зростає; вільний грошовий потік величезний; у капітальних витратах на AI ще не видно чіткого перелому; щоразу, коли ціна падає до відносно недооціненого діапазону, довгострокові кошти знову починають купувати.
Водночас угорі є тиск оцінки: ринок непокоїться щодо сталості капітальних витрат на AI; хмарні провайдери починають активніше використовувати TPU, Trainium і власні ASIC; витрати на пам’ять, електроенергію та фінансування починають зменшувати прибутковість AI-проєктів; ринкова капіталізація NVDA надто велика, і для прориву потрібен значно більший приплив коштів; підвищення цін на сервери може зменшити прибутки клієнтів і не обов’язково означає зростання попиту.
Тому нижче 190 доларів хтось купуватиме акції, орієнтуючись на майбутній прибуток; вище 220—235 доларів ринок знову починає вимагати ще вищих доходів і прогнозів. У підсумку формується широкий ціновий діапазон на високих рівнях, а не безперервне падіння.
Після цього звіту, ймовірно, ситуація здебільшого залишиться такою самою. Кажучи прямо, це означає, що особливого ефекту заробітку немає: якщо ви тримаєте NVDA, у довгостроковій перспективі можете не заробити. $NVDA ‌