#Gate股票观点挑战 +$SNDK Мікросхеми пам’яті впали майже на 3%: це можливість чи ризик?

Останні два дні, ймовірно, усім, хто тримає акції сектору мікросхем, було нелегко. Під впливом закордонних ринків сектор мікросхем пам’яті зазнав кількох поспіль сильних падінь, а акції таких лідерів, як Samsung, SK hynix і Micron, колективно обвалилися «стрімким падінням», потягнувши за собою й пов’язані з ними концептуальні акції на китайському ринку A.
Дивлячись, як цифри на рахунку зменшуються, багато хто мимоволі запитує: а де ж обіцяний цикл підйому? Невже «міф» мікросхем пам’яті ось так і завершився?

Чому сьогодні відбулося падіння?
Безпосередня причина: схема винагороди акціонерів Samsung виявилася гіршою за очікування, а різке падіння її акцій безпосередньо знизило оцінковий орієнтир усього сектору пам’яті.
Водночас фінансовий звіт NVIDIA незабаром буде оприлюднено, а дохідність 10-річних казначейських облігацій США закріпилася вище 4.7%, тому інвестори вирішили завчасно перейти до захисної стратегії. Пам’ять, як найбільш чутлива до коливань ланка апаратного ланцюга, стала напрямом із найбільш концентрованими продажами — услід за цим різко впав Філадельфійський напівпровідниковий індекс.
Падіння акцій мікросхем пам’яті на ринку A за своєю суттю є подвійним результатом: передавання настроїв із закордонних ринків + послаблення позицій, сформованих на високих рівнях.

Що непокоїть ринок?
Якщо подивитися глибше, ринок насправді непокоїть не лише дивідендна схема Samsung. За високої ціни акцій будь-яка зміна ситуації може бути перебільшена. Ринок починає заново оцінювати два питання, про які часто говорять:
По-перше, дедалі важче перевершувати очікування. Хоча результати таких компаній, як SK hynix, і далі досягають рекордних значень, деякі ключові показники не відповідають найоптимістичнішим очікуванням ринку, що й спричинило розпродаж за принципом «позитивні новини вже враховані в ціні».
По-друге, «побічний ефект» величезних інвестицій. Щоб скористатися цією хвилею AI, такі гіганти, як SK hynix і Micron, планують вкласти рекордні обсяги коштів у розширення виробничих потужностей. Ринок починає оцінювати: чи зможуть такі інвестиції у форматі «гонки озброєнь» у майбутньому перетворитися на стабільний прибуток? Величезні капітальні витрати вже підривають очікування майбутньої прибутковості.

Можливість чи ризик?
Якщо дивитися в довгостроковій перспективі, довгострокова цінність напрямів, пов’язаних з AI, як і раніше, залишається стійкою. Глобальні капітальні витрати на AI все ще перебувають у циклі розширення, а попит на пропускну здатність пам’яті для навчання та інференсу великих моделей зростає експоненційно; ситуацію, за якої пропозиція HBM не задовольняє попит, у короткостроковій перспективі важко змінити.
У Китаї процес заміщення імпорту мікросхем пам’яті прискорюється: низка компаній уже увійшла до ланцюгів постачання провідних хмарних операторів і почала постачати продукцію серійними партіями, тому фундаментальні показники галузі не змінилися через короткострокові коливання цін акцій. Поточна корекція значною мірою є поглинанням оцінок після надмірного попереднього зростання, а також повторною оцінкою ринком рентабельності інвестицій у AI.
Із налагодженням серійних поставок нових поколінь продукції кількох виробників у другій половині року та просуванням комерціалізації застосувань AI сектор пам’яті, ймовірно, завершить переоцінку в умовах диференціації; напрями, що мають ключові технологічні бар’єри та підтверджені реальніми замовленнями, можуть після періоду коливань першими сформувати самостійну тенденцію. $SNDK ‌