#USTreasuryBuybacksAndRegulatorySignalsDriveCryptoSurge Криптовалютний ринок продемонстрував одне з найрізкіших зростань за останні місяці, спричинене поєднанням коригувань політики Міністерства фінансів США та чіткіших регуляторних сигналів із Вашингтона. Біткоїн зріс більш ніж на 20 відсотків за один тиждень, ненадовго наблизившись до позначки 80,000 доларів після торгів поблизу 64,000 доларів на початку цього періоду. Ширший комплекс цифрових активів також зростав за підтримки значної ліквідації коротких позицій і відновлення припливу коштів у спотові біржові продукти.

Каталізатор виник на ринку казначейських облігацій. Після того як дохідність 30-річних облігацій наблизилася до рівнів, востаннє зафіксованих у 2007 році, Міністерство фінансів оголосило, що щонайменше вдвічі збільшить обсяг операцій зі зворотного викупу довгострокових номінальних цінних паперів для підтримки ліквідності. Максимальна сума однієї операції з облігаціями строком від 10 до 30 років зросте щонайменше до 4 мільярдів доларів із попереднього ліміту в 2 мільярди доларів. Зміна набуде чинності на початку вересня й діятиме до початку листопада. Ці операції передбачають викуп старіших, менш ліквідних облігацій із фінансуванням покупок за рахунок випуску короткострокових паперів. Представники відомства пояснили цей крок сильним попитом інвесторів на продаж облігацій у межах наявних операцій зі зворотного викупу та прагненням підтримати ліквідність вторинного ринку.

Хоча ця програма не є кількісним пом’якшенням і не розширює баланс Федеральної резервної системи, ринки сприйняли цей крок як важливий сигнал політики. Після оголошення довгострокова дохідність помірно знизилася, долар ослаб, а ризикові активи зросли. На крипторинку негайний ефект посилився через значний навіс із кредитних коротких позицій. Мільярди доларів ведмежих ставок були ліквідовані в міру прискорення зростання цін, перетворивши коригування політики на потужне коротке стискання.

Регуляторні зміни посилили позитивний зсув настроїв. Високопоставлені посадовці публічно підтримали законодавство, яке встановило б чіткіші правила для цифрових активів, тоді як Комісія з цінних паперів і бірж просунула пропозиції, здатні створити більш структуровані шляхи для певних криптовалютних пропозицій. Ці сигнали послабили один із постійних чинників тиску, що обтяжував сектор протягом значної частини року. Сукупний чистий приплив коштів у спотові ETF на біткоїн та ефір у США сягнув приблизно 2.6 мільярда доларів протягом тижня зростання, сформувавши фундаментальний попит під технічним коротким стисканням.

Моя оцінка полягає в тому, що цей епізод демонструє, наскільки чутливою залишається криптовалюта до змін у середовищі ліквідності та політики. Відносно помірної зміни обсягів зворотного викупу казначейських облігацій виявилося достатньо, щоб змінити схильність до ризику, оскільки вона відбулася після тривалого періоду підвищеної довгострокової дохідності та регуляторної невизначеності. Ринок не реагує на раптове розширення грошової маси; він реагує на ознаки того, що політики активно управляють вартістю та ліквідністю державного боргу, одночасно зменшуючи неоднозначність навколо правил для цифрових активів.

Стійкість цього зростання залежатиме від того, чи продовжать дії Міністерства фінансів стабілізувати довгий кінець кривої дохідності та чи й надалі покращуватиметься регуляторна визначеність. Підвищена дохідність і надалі створює витрати для ризикових активів, і будь-яке нове зростання довгострокових ставок може швидко нівелювати нещодавні прибутки. Водночас поєднання покращених сигналів щодо ліквідності та конструктивної риторики в питанні політики відновило певний імпульс, якого бракувало протягом кількох місяців. Наразі ринок знову продемонстрував, що криптовалюта торгується як високобета-вираження умов ліквідності та політичних очікувань. Рішення Міністерства фінансів розширити операції зі зворотного викупу в поєднанні з регуляторною підтримкою виявилося достатнім, щоб розблокувати потужний рух угору.