#BTCETH反弹交易思路 BTC знову повернувся до 7万 доларів, ETH стрімко відновлюється: ризикові активи вступають у нове ралі?

20 серпня глобальні ризикові активи продемонстрували помітне відновлення. Біткоїн знову піднявся вище 7万 доларів, протягом дня ненадовго досягнувши приблизно 7.13万 доларів; Ethereum показав ще сильнішу динаміку, знову наблизившись до 2300 доларів. Водночас американські акції продовжують демонструвати силу, золото піднялося до позначки близько 4500 доларів, а міжнародні ціни на нафту вже наблизилися до 93 доларів.
На перший погляд, ринок зростає повсюдно. Але якщо розглядати ці активи разом, стає зрозуміло, що нинішній ринок не такий простий, як здається. Ризикові активи зростають, але макроекономічні ризики нікуди не зникли.

一、BTC знову піднявся вище 7万 доларів, інституційні кошти почали повертатися
Однією з дуже важливих причин цього зростання біткоїна стало помітне відновлення припливу коштів у спотові ETF.
19 серпня: чистий приплив коштів у спотові ETF BTC становив приблизно 5.17 мільярда доларів.
Водночас: чистий приплив коштів у спотові ETF ETH становив приблизно 1.89 мільярда доларів. Одноденний приплив до ETF BTC уже досяг дуже високого за кілька місяців рівня, а ETF ETH також продемонстрували значний приплив коштів. Це означає, що нинішнє зростання не повністю зумовлене настроями роздрібних інвесторів. Інституційні кошти знову входять на криптовалютний ринок.
Якщо подивитися на структуру ринку: приплив коштів до ETF → зростання спотового попиту → зростання BTC → закриття коротких позицій → повторне збільшення кредитного плеча у безстрокових контрактах — цей ланцюжок знову формується.

二、Чому цього разу ETH сильніший за BTC?
Якщо дивитися лише на зростання, то цього разу найбільше уваги заслуговує насправді не BTC, а ETH. Останнім часом ETH помітно випереджає BTC і зараз знову наближається до позначки 2300 доларів. Однією з важливих причин є сильніший граничний вплив припливу коштів до ETF ETH. Хоча абсолютна сума 1.89 мільярда доларів значно нижча за показник BTC, з огляду на загальний розмір капіталізації ETH приплив коштів сильніше впливає на його ціну. Якщо найближчим часом ETH зможе стабільно закріпитися вище 2300 доларів, ринок, можливо, знову почне торгувати відносною силою ETH проти BTC. Це також один із напрямів, за яким останнім часом варто уважно стежити.

三、Але один сигнал уже нагадує інвесторам: ставки фінансування починають зростати, і це особливо важливо для інвесторів у криптовалюти.
У міру нового зростання BTC кількість покупців на ринку безстрокових контрактів швидко збільшується, а ставки фінансування знову стали позитивними й помітно зросли. Це означає: зростання → збільшення кількості покупців → зростання ставок фінансування → ще більше коштів, що купують на підйомі — на ринку починає формуватися скупчення кредитного плеча. Для звичайних інвесторів це означає зростання ризику купівлі на піку.

四、Американські акції продовжують зростати, але справжнім рушієм ринку є зниження дохідності довгострокових облігацій
Останнім часом американський фондовий ринок продовжує демонструвати силу. S&P 500, Nasdaq і Dow Jones зберігають висхідну динаміку. Однією з дуже важливих причин стало зниження дохідності довгострокових державних облігацій США. Нещодавно Міністерство фінансів США збільшило обсяги викупу довгострокових державних облігацій, що допомогло послабити тиск на довгому кінці ринку облігацій. Дохідність 10-річних казначейських облігацій США знизилася приблизно з 4.75% до близько 4.66%, а дохідність 30-річних — приблизно з 5.34% до близько 5.20%. Для Nasdaq і технологічних акцій: зниження довгострокових ставок = зниження тиску на оцінки. Тому не дивно, що технологічні акції останнім часом знову посилилися. Але проблема в тому, що оцінки американських акцій самі по собі вже не є низькими. Тож зараз не можна просто розуміти ситуацію як «бичачий ринок, зумовлений зниженням ставок, знову розпочався». Точніше буде сказати: зниження дохідності довгострокових облігацій тимчасово послабило тиск на ринок.

五、Найбільше справжньої уваги потребує те, що ФРС знову обговорює підвищення ставок
Протокол засідання ФРС у липні подав дуже важливий сигнал. На той момент ставка залишалася на рівні: 3.50%—3.75%. Але результати голосування були такими: 9 голосів за збереження ставки без змін, 3 голоси за підвищення на 25 базисних пунктів. Інакше кажучи, всередині ФРС уже є люди, які починають серйозно розглядати подальше підвищення ставок. Це помітно відрізняється від попередніх ринкових очікувань «безперервного зниження ставок».
Чому так відбувається? Однією з важливих причин є те, що інфляційний тиск не зник повністю. А тепер виникла ще одна проблема: міжнародні ціни на нафту знову зростають. Якщо ціни на нафту продовжать підвищуватися, ціни на енергоносії можуть знову посилити інфляцію. У такому разі простір для зниження ставок ФРС буде обмежений. Не можна навіть виключати, що ринок знову почне враховувати «ризик підвищення ставок».

六、Ціни на нафту наближаються до 93 доларів і, навпаки, можуть стати найбільшою прихованою загрозою для ризикових активів
Наразі нафта Brent уже наближається до 93 доларів і зростає протягом кількох торгових сесій поспіль. Ключовими факторами залишаються геополітика та ситуація між США й Іраном. Ормузька протока забезпечує транспортування дуже значної частини світової нафти. Якщо геополітична ситуація ще більше погіршиться, а ціни на нафту продовжать рух до 95 доларів, 100 доларів і навіть вище, глобальний інфляційний тиск знову посилиться.
Для: американських акцій, BTC і ETH — це погана новина. Адже ринок може знову почати торгувати за сценарієм: зростання цін на нафту → зростання інфляції → більш «яструбина» ФРС → збереження високих ставок → тиск на оцінки ризикових активів. Тому наразі ціни на нафту є однією з найважливіших змінних, за якими слід стежити на глобальному ринку.

七、Підвищення ставок у Японії також може знову вплинути на глобальні потоки капіталу
Ще одним фактором, який не можна ігнорувати, є Японія. Дохідність 10-річних державних облігацій Японії вже наблизилася до 3%, досягнувши дуже високого рівня. Водночас ринок і далі стежить за можливістю подальшого підвищення ставок Банком Японії. Якщо Японія продовжить: підвищувати ставки + зміцнювати єну, тоді надзвичайно важливий протягом останніх кількох років глобальний Carry Trade може зазнати впливу.
Простіше кажучи: раніше значні обсяги глобального капіталу можна було залучати в єнах за низькою вартістю, а потім інвестувати в американські акції, облігації, криптовалюти та інші ризикові активи. Якщо японські ставки постійно зростатимуть, привабливість такої операції знизиться.
Тому: підвищення ставок у Японії — це не лише внутрішня японська проблема. Воно може вплинути на ліквідність глобальних ризикових активів.八、Золото також зростає, що свідчить: ринок не повністю перейшов у режим «схильності до ризику», і зараз спостерігається дуже цікаве явище: BTC зростає, американські акції зростають, золото також зростає. Зазвичай, якщо ринок справді переходить у дуже сильне середовище Risk-on, золото не обов’язково зростає одночасно з ризиковими активами настільки сильно. Нинішня комбінація більше схожа на таку: ліквідні активи зростають, водночас захисні активи також отримують кошти. Це означає, що інвестори, з одного боку, готові брати на себе ризик, а з іншого — ще не повністю відмовилися від захисту від макроекономічних ризиків.
Тому зараз ринок краще розуміти як: відновлення ризикових активів під впливом ліквідності + попит на захисні активи під впливом геополітики. А не як уже повністю підтверджений новий бичачий ринок.

九、Далі варто зосередитися на трьох цінах
① BTC: 70000 доларів
7万 доларів уже стали дуже важливим психологічним рівнем. Якщо BTC зможе стабільно утримуватися вище 7万 доларів, настрої на ринку ще більше покращаться. Але якщо після короткочасного прориву ціна знову впаде нижче, це зростання все ще може виявитися лише сильним відскоком.
② ETH: 2300 доларів
Останнім часом ETH помітно сильніший за BTC. Чи зможе рівень 2300 доларів перетворитися з рівня опору на рівень підтримки — важливий орієнтир для визначення того, чи продовжиться це відновлення ETH.
③ Brent: 95 доларів — нафта, навпаки, є змінною, якої зараз найбільше варто остерігатися.
Якщо Brent проб’є 95 доларів і продовжить наближатися до 100 доларів, ринок може знову почати хвилюватися через інфляцію та політику ФРС. Тоді потенціал зростання американських акцій і криптовалют буде обмежений.

Нинішній ринок легко створює відчуття: «BTC пробив 7万 доларів, американські акції знову зростають — бичачий ринок повернувся». Але якщо розглядати макроекономічне середовище в комплексі, ситуація далеко не така проста. З одного боку: приплив коштів до ETF, зниження дохідності довгострокових облігацій, зростання BTC і ETH. З іншого боку: зростання цін на нафту, нове обговорення підвищення ставок ФРС, ризик підвищення ставок у Японії, глобальна дохідність довгострокових облігацій, яка все ще залишається відносно високою.
Тому наразі найрозумніший висновок такий: у короткостроковій перспективі — помірно бичачий настрій, у середньостроковій — обережно бичачий, а макроекономічна ситуація все ще характеризується значною невизначеністю.
Звичайним інвесторам не варто сліпо купувати на підйомі через одне швидке зростання. А трейдерам, які здійснюють арбітраж ставок фінансування, навпаки, слід зосередитися на розбіжностях у ставках фінансування, що почали виникати на основних біржах у процесі цього зростання. Чим гарячішим стає ринок, тим більшої уваги зазвичай заслуговують цінові спреди. $BTC $ETH ‌ ‌