【Довгострокові облігації вже подали сигнал тривоги, справжній ризик може бути ще попереду】

Дохідність глобальних довгострокових облігацій продовжує стрімко зростати.

Але історія свідчить, що високі процентні ставки не означають негайного обвалу американських акцій.

У 2006—2007 роках дохідність довгострокових облігацій уже була дуже високою, але американські акції все одно продовжували зростати й оновлювали максимуми.

Справжня проблема виникла пізніше.

Високі процентні ставки зберігаються надто довго

↓

Вартість фінансування зростає

↓

Ринок нерухомості та субстандартне іпотечне кредитування першими не витримують

↓

Кредитний ринок погіршується

↓

Делеверидж

↓

Зрештою це переростає у фінансову кризу.

У 2007 році першою проблемною сферою стала нерухомість.

Цього разу я більше стежитиму за капітальними витратами на AI та циклом пам’яті.

Зараз значні обсяги коштів спрямовуються в дата-центри, GPU, HBM, SSD, оптичний зв’язок та електроенергетику.

Далі головне — стежити за фінансовою звітністю.

MSFT, META, GOOGL, AMZN — за AI CapEx.

NVDA, AMD, AVGO — за замовленнями.

MU, SK hynix — за HBM.

SNDK, WDC — за NAND та корпоративними SSD.

Зміни в позиціях інституцій також слід почати враховувати у спостереженнях.

Якщо великі макрофонди почнуть помітно скорочувати позиції у сфері пам’яті та AI з високою бетою, а дохідність довгострокових облігацій продовжить зростати, цей сигнал не можна буде трактувати лише як звичайну фіксацію прибутку.

Справді небезпечно, коли одночасно з’являються кілька сигналів:

Довгострокові облігації продовжують падати

Технологічні гіганти скорочують CapEx

Замовлення на GPU сповільнюються

Попит на HBM і SSD слабшає

Великі інституції продовжують скорочувати позиції в AI.

Якщо падають лише облігації — це сигнал тривоги.

Якщо фінансова звітність починає слабшати — це підтвердження.

Якщо на кредитному ринку знову виникають проблеми, ситуація справді змінює свій характер.

Простими словами:

Зараз позичати гроші просто стає дедалі дорожче.

Поки компанії можуть заробляти, ринок ще може це витримувати.

По-справжньому слід остерігатися ситуації, коли гроші залишаються такими дорогими, водночас великі кошти починають виходити з ринку, AI-компанії починають менше витрачати, а чипи та пам’ять починають продаватися гірше.

У 2007 році першою не витримала нерухомість.

Цього разу потрібно стежити за AI та пам’яттю.

Сигнал тривоги вже пролунав.

Далі побачимо, де спочатку з’явиться дим.