Чи є оптимістичними перспективи ухвалення законопроєкту CLARITY? Чому 15 вересня є надзвичайно важливою датою?

19 серпня 2026 року на щорічній конференції SALT у штаті Вайомінг радник Білого дому з питань цифрових активів Patrick Witt, звертаючись до кількох сотень представників криптоіндустрії в залі, сказав: «Я справді оптимістично налаштований і налаштований бичаче».

Під «цим» він мав на увазі Закон про чіткість ринку цифрових активів (CLARITY Act), який уже понад рік перебуває на розгляді в Конгресі США. Це двопартійне законодавство обсягом понад 600 сторінок покликане створити єдину федеральну нормативну базу для криптоактивів. Лідер більшості в Сенаті John Thune офіційно призначив голосування за припинення дебатів щодо законопроєкту (cloture vote) на 15 вересня.

Від переконливого ухвалення Палатою представників у липні 2025 року — 294 голоси проти 134, через схвалення Банківським комітетом Сенату в травні 2026 року — 15 голосів проти 9, і до нинішнього падіння ймовірності ухвалення з 82% на початку року до 10%-20% — законодавчий шлях CLARITY Act наче дзеркало відображає складний процес, у якому регулювання криптоіндустрії США переходить від «розмитого консенсусу» до «інституційного протистояння».

Які саме проблеми покликаний вирішити цей законопроєкт обсягом 600 сторінок?

Повна назва CLARITY Act — Закон про чіткість ринку цифрових активів, перше в США двопартійне законодавство, спрямоване на створення єдиної федеральної нормативної бази для криптоактивів. Його ключові функції можна узагальнити на трьох рівнях.

По-перше, він чітко визначає класифікацію токенів за типом активу. Децентралізовані нативні токени, такі як Bitcoin та Ethereum, переходять під юрисдикцію Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC) і визначаються як «цифрові товари»; токени, що залежать від діяльності команди та мають централізованого емітента, регулюються Комісією з цінних паперів і бірж (SEC) за стандартами для цінних паперів. Такий розподіл покладе край багаторічній боротьбі SEC і CFTC за юрисдикцію.

По-друге, він створює повний шлях реєстрації та дотримання вимог. Законопроєкт встановлює чітку нормативну базу для криптовалютних бірж, протоколів DeFi, зберігання цифрових активів і транскордонних операцій. Протягом останніх років криптокомпанії США тривалий час працювали в умовах регулювання за принципом «правозастосування замість законодавства» — без чіткого шляху до дотримання вимог інституційним коштам було важко масштабно входити на ринок, а інноваційні проєкти були змушені переміщуватися за кордон.

По-третє, він включає платіжні стейблкоїни до окремої нормативної бази, виключаючи їх із визначень «цінного папера» та «цифрового товару». Водночас законопроєкт чітко визначає межі регулювання DeFi, а також передбачає положення про захист розробників некастодіального програмного забезпечення на основі Закону про регуляторну визначеність блокчейну, гарантуючи, що інновації у сфері базових блокчейн-технологій не будуть придушені надмірно суворим фінансовим регулюванням.

Якщо CLARITY Act набуде чинності, це означатиме, що криптоіндустрія США вперше отримає чіткі «правила гри». Його політичне значення ринок порівнює з тим, як Закон про модернізацію товарних ф’ючерсів 2000 року змінив ринок деривативів.

Чому суперечка щодо винагород за стейблкоїни стала найбільшою перепоною для ухвалення закону?

У тексті CLARITY Act обсягом понад 600 сторінок найбільше суперечок і найзапекліше протистояння викликає не класифікація токенів і не реєстрація бірж, а стаття 404 — положення про винагороди за стейблкоїни.

Ця на перший погляд технічна стаття насправді є глибоким протистоянням між криптоіндустрією та банківським сектором щодо того, «куди мають спрямовуватися гроші».

Суть питання полягає в тому, чи мають користувачі, які володіють стейблкоїнами, право на частину доходу, що генерується базовими резервними активами. Банківський сектор вважає, що якщо дохідність стейблкоїнів конкуруватиме з відсотками за банківськими депозитами, вкладники можуть перевести кошти з банків у стейблкоїни. Американська асоціація банкірів (ABA), JPMorgan Chase та інші великі банки активно тиснуть на процес узгодження CLARITY Act, вимагаючи посилити або навіть заборонити положення про дохідність стейблкоїнів.

Наведені банківським сектором порівняльні дані доволі промовисті: поточна відсоткова ставка за стандартним ощадним рахунком у роздрібному банку JPMorgan Chase становить лише 0.01%, тоді як у сфері стейблкоїнів річна дохідність на деяких платформах може сягати 3.75% або більше. Генеральний директор JPMorgan Chase Jamie Dimon в інтерв’ю в червні 2026 року прямо заявив: «Банки не погодяться з такою ситуацією, ми боротимемося до кінця».

Криптоіндустрія дотримується іншої позиції. Директор з політики США в Crypto Council for Innovation Rashan Colbert заявив, що наразі немає доказів того, що стейблкоїни відбиратимуть банківські депозити — дані FDIC за перший квартал 2026 року показують, що загальний прибуток банківського сектору США досяг 805 мільярдів доларів, встановивши історичний рекорд, а банківські депозити зростають чистими вже сьомий квартал поспіль.

Раніше сенаторка-демократка від штату Меріленд Angela Alsobrooks і сенатор-республіканець від штату Північна Кароліна Thom Tillis досягли компромісного рішення, поклавши край суперечці, що тривала кілька місяців: платформа не може виплачувати винагороду лише за факт володіння користувачем стейблкоїнами, але може виплачувати винагороду за здійснення операцій і платежів. Однак голова Банківського комітету Сенату Tim Scott на конференції SALT відверто визнав: «Ми думали, що проблему стейблкоїнів уже вирішено, але тепер дзеркало заднього огляду стає дедалі більшим, а лобове скло — дедалі меншим. Нам іще доведеться витратити більше часу на вирішення цього питання».

Чому положення про конфлікт інтересів призвели до глухого кута між двома партіями?

Окрім винагород за стейблкоїни, увесь законодавчий процес пронизує ще одна не менш складна лінія суперечок: етичні положення щодо криптоактивів державних посадовців.

Демократи вимагають, щоб федеральні високопосадовці, які володіють криптоактивами на суму понад мільйон доларів або часткою понад 10% у відповідному проєкті, повністю позбулися цих активів, а також наполягають на суворому механізмі ізоляції від конфлікту інтересів для великих криптовалютних активів президента. Передумовою цієї вимоги стали дані фінансової декларації Trump за 2025 рік, згідно з якими його прибуток від криптовалют становив приблизно від 12 мільярдів до 14 мільярдів доларів.

Раніше Trump уже погодився на етичне положення, яке забороняє державним посадовцям випускати або спонсорувати цифрові активи під час перебування на посаді, але дозволяє продовжувати інвестувати в цифрові активи, а також містить положення про припинення дії, яке набуде чинності в січні 2029 року. Наразі Trump розглядає новітню етичну пропозицію, спільно висунуту сенатором-демократом від штату Аризона Ruben Gallego та Tillis. Вона передбачає надання генеральним прокурорам штатів повноважень щодо забезпечення виконання відповідних положень.

Протистояння між двома партіями щодо етичних положень є однією з головних причин падіння ймовірності ухвалення CLARITY Act з 82% до 10%-20%. Наразі республіканці в Сенаті можуть забезпечити 53 голоси, тоді як для просування законопроєкту потрібно 60 голосів, тобто необхідна підтримка щонайменше 7 сенаторів-демократів. Поки щодо етичних положень не досягнуто консенсусу, нестачу двопартійних голосів буде важко компенсувати.

Що означатиме голосування 15 вересня?

Голосування 15 вересня не буде остаточним голосуванням, а стане процедурним голосуванням за клопотання про припинення дебатів (cloture motion). Його значення полягає в тому, що в разі отримання 60 голосів законопроєкт зможе перейти до процедури голосування всім складом Сенату; у разі провалу ймовірність ухвалення CLARITY Act у 2026 році різко знизиться, а наступне можливе вікно може настати лише після проміжних виборів, тобто у 2027 році.

Witt заявив на конференції SALT, що до голосування Білий дім проведе ґрунтовні консультації з депутатами-демократами, щоб подолати розбіжності, з метою забезпечити впевнену підтримку під час голосування 15 вересня.

Однак часові рамки надзвичайно стислі. Сенат наразі перебуває на серпневій перерві, а після повернення до роботи в середині вересня до проміжних виборів залишиться лише кілька тижнів. Якщо вересневе вікно буде втрачено, законодавчий процес може бути повністю поглинутий виборчою політикою.

Згідно з ринковими оцінками, дані ринку подій Gate показують, що ймовірність підписання CLARITY Act як закону у 2026 році вже знизилася з пікового значення 82% у лютому до приблизно 20%. Дослідницький підрозділ Galaxy Digital налаштований ще песимістичніше та знизив цю оцінку до 10%.

Які структурні зміни відбудуться у криптоіндустрії в разі ухвалення законопроєкту?

Якщо CLARITY Act зрештою буде ухвалено й підписано як закон, його вплив на криптоіндустрію матиме структурний характер.

Для централізованих бірж (CEX) законопроєкт забезпечить чіткий федеральний шлях до реєстрації та дотримання вимог. Багаторічне питання про те, в якому регуляторному органі мають реєструватися біржі, буде вирішено, а інституційні перешкоди для входження капіталу на ринок буде усунуто.

Щодо DeFi, законопроєкт чітко визначить межі регулювання. Якщо будуть виконані вимоги щодо розкриття інформації, децентралізації та корисності, токени управління DeFi зможуть претендувати на захист у межах безпечної гавані. Це відкриє двері для американських DeFi-фронтендів та інституційних DeFi-казначейств.

Для ринку стейблкоїнів спосіб конкретного застосування статті 404 визначить простір для існування стейблкоїнів із дохідністю у США. Якщо положення буде суворо застосовуватися, дохідні характеристики стейблкоїнів буде значно обмежено; якщо компромісне рішення збереже можливість винагород у сценаріях торгівлі та платежів, інноваційна активність стейблкоїнів зможе продовжитися.

Для ширшої криптоекосистеми набуття чинності CLARITY Act заповнить ключовий фрагмент федерального крипторегулювання США, зменшить розрив із глобальною нормативною системою та допоможе уникнути подальшого відтоку капіталу й технологічних інновацій.

Яким буде альтернативний шлях, якщо законопроєкт не ухвалять?

Якщо голосування 15 вересня не набере 60 голосів, імовірність завершення законодавчого процесу щодо CLARITY Act у 2026 році стане вкрай низькою.

Головний юридичний директор Ripple Stuart Alderoty зазначив, що в разі провалу законопроєкту SEC і CFTC продовжать окремо розробляти правила, однак законодавство забезпечило б більш довговічну основу, ніж адміністративні правила. Голова SEC Paul Atkins у заяві від 18 серпня 2026 року повідомив, що SEC «і надалі підтримуватиме передання CLARITY Act на стіл президента Конгресом», але водночас також просуває спеціально розроблені правила для криптоактивів, які не є цінними паперами.

Це означає, що навіть у разі провалу CLARITY Act регулятори все одно можуть частково заповнити прогалини в регулюванні шляхом розроблення правил. Однак адміністративні правила можуть бути скасовані наступними урядами, тоді як ухвалене законодавство має значно вищу інституційну стабільність. Посилаючись на дослідження National Cryptocurrency Association, Alderoty попередив, що без відповідного законодавства США можуть втратити 232,000 робочих місць, пов’язаних із криптоіндустрією, та 55 мільярдів доларів економічної активності.

Підсумок

Законодавчий процес щодо CLARITY Act є ключовим етапом переходу крипторегулювання США від хаосу до інституціоналізації. Процедурне голосування в Сенаті 15 вересня визначить, чи зможе цей законопроєкт обсягом понад 600 сторінок пройти останню частину шляху у 2026 році.

Наразі законопроєкт стикається із трьома основними перешкодами: постійним тиском банківського сектору щодо положень про винагороди за стейблкоїни, протистоянням двох партій щодо етичних положень та недостатньою двопартійною підтримкою за умови порогу в 60 голосів. Оптимістична заява крипторадника Білого дому Witt додала ринку впевненості, але крива ймовірності — від 82% до 10% — нагадує нам: у політичному протистоянні технічні суперечки щодо положень часто мають вирішальне значення, більше ніж масштабні політичні бачення.

Незалежно від результату 15 вересня, напрям, який уособлює CLARITY Act, — «створити чіткі правила для криптоіндустрії» — уже отримав відкриту підтримку більшості представників обох партій у Палаті представників, двопартійну підтримку Банківського комітету Сенату та публічне схвалення високопоставленого радника Білого дому. Це інституційне протистояння навколо нормативної бази не завершиться одним голосуванням.

FAQ

Запитання: Яка повна назва CLARITY Act?

Відповідь: Повна назва CLARITY Act — Закон про чіткість ринку цифрових активів (Digital Asset Market Clarity Act), перше в США двопартійне законодавство, спрямоване на створення єдиної федеральної нормативної бази для криптоактивів.

Запитання: Яким за характером буде голосування 15 вересня?

Відповідь: Голосування 15 вересня буде процедурним голосуванням за клопотання про припинення дебатів (cloture vote), а не остаточним голосуванням. Для переходу до процедури голосування всім складом Сенату законопроєкт має отримати 60 голосів.

Запитання: У чому полягає суть суперечки щодо положень про винагороди за стейблкоїни?

Відповідь: Суть суперечки полягає в тому, чи мають користувачі, які володіють стейблкоїнами, право на частину доходу від базових резервних активів. Банківський сектор вважає, що це загрожуватиме депозитній базі банків, тоді як криптоіндустрія стверджує, що винагороди від платформ відрізняються від банківських відсотків.

Запитання: Яка нині ймовірність ухвалення CLARITY Act?

Відповідь: Станом на серпень 2026 року дані ринку подій Gate показують, що ймовірність ухвалення становить приблизно 20%, а Galaxy Digital оцінює її приблизно в 10%.

Запитання: Які наслідки матиме непроходження CLARITY Act?

Відповідь: Якщо законопроєкт не буде ухвалено, SEC і CFTC продовжать окремо розробляти правила, але без інституційної стабільності, яку забезпечує законодавство. За оцінкою дослідження National Cryptocurrency Association, США можуть втратити 232,000 робочих місць, пов’язаних із криптоіндустрією, та 55 мільярдів доларів економічної активності.