Сьогодні на відкритті торгів акції Unitree Technology злетіли на 629%, а ринкова капіталізація досягла 444,9 млрд. Але найбільше уваги варто приділити не ціні акцій, а тому, хто сидить за ігровим столом.

Meituan. Частка 8,68%, найбільший зовнішній акціонер, нереалізований прибуток — 30 млрд. Ван Сін не опублікував жодного твіту, не провів жодної пресконференції, але тихо став найбільшим переможцем за лаштунками «першої акції людиноподібних роботів на ринку A-share».

За цим стоїть цілісна логіка капіталу. Значення лістингу Unitree Technology ніколи не полягало лише в тому, скільки коштує сама компанія. Вона є «якорем оцінки» китайської індустрії людиноподібних роботів — відтепер вартість будь-якої компанії в цій галузі визначатимуть, орієнтуючись на неї. А Meituan як найбільший зовнішній акціонер фактично отримала право голосу у формуванні цієї системи оцінювання.

Якщо говорити прямо, Ван Сін інвестував не лише в саму Unitree Technology — він інвестував у право визначати ціни всього сектору. Коли галузь переходить на етап «перевірки реальної прибутковості», компанії, що грають на концепціях, вибувають, а ті, хто справді працює, отримують гроші. Частка Meituan у 8,68% фактично є перемикачем цього фільтра.

Але іронія полягає в тому, що власний бізнес Meituan не має майже нічого спільного з роботами. Кур’єри доставки їжі, бронювання готелів, локальні сервіси — де тут потрібен людиноподібний робот? (Хіба що Ван Сін у майбутньому захоче, щоб роботи доставляли вам їжу — але це вже інша історія.) Це свідчить про те, що інвестиції Meituan вийшли за межі синергії з основним бізнесом і перейшли на рівень суто капітальної гри. Компанія не посилює свій основний бізнес, а купує квиток на корабель наступних десяти років.

А реакція ринку на ці 30 млрд нереалізованого прибутку виявилася неоднозначною. Сьогодні під час торгів акції Meituan зростали майже на 3%, але до закриття приріст помітно скоротився. Чому? Тому що інвестори також підраховують: коефіцієнт P/E Unitree Technology становить 811, а річний прибуток — 278 млн. Як довго така оцінка зможе триматися? Якщо акції Unitree Technology впадуть удвічі, нереалізований прибуток Meituan у 30 млрд скоротиться до 15 млрд. Багатство на папері видно, але ним не можна скористатися.

Глибше питання полягає в іншому: коли найбільшим акціонером першої акції людиноподібних роботів стає платформа доставки їжі, це перемога технологічної індустрії чи перемога капітальної гри?